證券時報記者 趙夢橋

　　伴隨著行情整體升溫，五毛基年內(nèi)主動權(quán)益基金產(chǎn)品凈值也呈整體上漲趨勢。策略

　　在此背景下，各異部分“四毛基”“五毛基”也成功上演了翻盤戲碼。殊途上演此前，同歸一些產(chǎn)品連季堅守光模塊、翻盤算力板塊等，戲碼今年終于“等到風(fēng)來”；還有一些產(chǎn)品一改此前的五毛基投資風(fēng)格，將倉位調(diào)向機器人、策略人工智能等板塊，各異也站上了“風(fēng)口”。殊途上演

　　值得注意的同歸是，凈值的翻盤回暖并未帶來基金份額的大增。不少“五毛基”在翻盤的戲碼過程中，份額增幅有限甚至有所下滑。五毛基對此，有分析人士指出，“回本”是基金贖回概率最高的區(qū)間，不少遭遇深套的投資者在回暖行情中選擇了賣出止損或落袋為安。

　　多只基金上演翻盤戲碼

　　數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，恒越優(yōu)勢精選、匯添富香港優(yōu)勢精選、中航新起航、華泰柏瑞質(zhì)量精選、國壽安保低碳經(jīng)濟等多只基金凈值在0.6元一線徘徊。不過，時過境遷，借助今年A股“東風(fēng)”頻吹，這些產(chǎn)品也強勢地把凈值拉回了1元。

　　其中，恒越優(yōu)勢精選漲幅最高，截至11月14日年內(nèi)漲幅高達146.87%。該基金去年年末的單位凈值僅為0.60元，當(dāng)前最新凈值已升至1.47元，年內(nèi)漲幅位居主動權(quán)益產(chǎn)品第二名，僅次于永贏科技智選。

　　從持倉變動來看，恒越優(yōu)勢精選三季度的調(diào)倉無疑是其變身領(lǐng)跑的關(guān)鍵。數(shù)據(jù)顯示，該基金重倉股中新增了德明利、香農(nóng)芯創(chuàng)等近期大熱的存儲概念股?；鸾?jīng)理在季報中表示：“我們關(guān)注到存儲芯片進入漲價周期，AI推理正驅(qū)動數(shù)據(jù)存儲的需求快速爆發(fā)……SSD正快速取代HDD的應(yīng)用場景，存儲芯片的供給端亦相當(dāng)受限。同時，國內(nèi)企業(yè)級存儲模組國產(chǎn)化率較低，互聯(lián)網(wǎng)大廠未來提高國產(chǎn)化率勢在必行?！?/p>

　　另一只基金匯添富香港優(yōu)勢精選，去年年末的單位凈值也為0.60元，因重倉了港股創(chuàng)新藥板塊得以實現(xiàn)觸底反彈。截至11月14日，該基金凈值已漲至1.43元，在QDII基金的年內(nèi)漲幅排名中位居第一。

　　“等風(fēng)來”或果斷調(diào)倉

　　“五毛基”何以形成？

　　從發(fā)行時間來看，不難發(fā)現(xiàn)，多只基金因成立于2020—2021年的行情高位，不得已背上了“歷史包袱”，凈值也與大盤行情同步滑落。不過，經(jīng)過業(yè)績的“滑鐵盧”之后，這些基金的應(yīng)對各異，有的選擇“等風(fēng)來”，有的則果斷對倉位輾轉(zhuǎn)騰挪。

　　比如，華泰柏瑞質(zhì)量精選選擇了“等風(fēng)來”。從2024年一季度開始，“易中天”三股幾乎總是名列該基金的前十大重倉股。基金經(jīng)理連續(xù)多個季度反復(fù)強調(diào)，在新一輪AI浪潮中，中國將不再缺席，投資方面全面切入算力、模型、應(yīng)用、端側(cè)四大環(huán)節(jié)。在去年二季報中，基金經(jīng)理堅定表示：“A股中可以參與海外AI算力建設(shè)的光模塊、PCB、服務(wù)器等領(lǐng)域的上市公司，可能將深度受益?！币虼?，即使該基金的凈值此前曾跌至底部，但憑借對相關(guān)板塊的堅守，今年終于在人工智能的大行情中迎來“翻身”。截至今年三季度末，該基金的重倉股中囊括了新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、勝宏科技、工業(yè)富聯(lián)等漲幅可觀的個股。

　　相較而言，方正富邦信泓則是果斷調(diào)倉的代表。在去年及以前的多個季度里，該基金的持倉風(fēng)格屢次見變，對銀行、黃金、白酒以及消費電子等相關(guān)標(biāo)的均有涉足，不過去年三季度其凈值一度跌至0.52元。直至去年四季度，方正富邦信泓的持倉風(fēng)格才趨于統(tǒng)一，重倉了三花智控、兆威機電、綠的諧波等人形機器人標(biāo)的。也正因此，該基金的凈值年內(nèi)一度沖上1.15元，累計最高漲幅接近翻倍。

　　中航新起航也是類似情況。此前，這只基金聚焦光伏、鋰電池等板塊，今年一季度則轉(zhuǎn)向固態(tài)電池大幅調(diào)倉。因此，今年三季度至今，該基金的凈值也緊跟固態(tài)電池的強勢行情取得優(yōu)異表現(xiàn)。

　　此外，某低碳經(jīng)濟主題基金此前重倉電力板塊，但凈值連續(xù)多年毫無起色。今年三季度，該基金主動求變，從低碳主題基金搖身一變，成為人工智能主題基金，最新凈值已漲至1.1元，算是告別了“五毛基”之身。

　　不過，有分析人士認為，在這個求變的過程中，風(fēng)格漂移無疑是需要警惕的風(fēng)險。

　　“回本就賣”施壓不小

　　有意思的是，上述多只基金明顯的凈值回暖，并未為其帶來份額的大增。從歷史經(jīng)驗看，“回本”是基金贖回概率最高的區(qū)間，因此在“五毛基”翻盤的過程中，有的基金份額增幅有限甚至有所下滑。

　　比如，恒越優(yōu)勢精選去年三季度的份額尚有3.93億份，隨后逐季下降，今年前兩個季度甚至下降近9000萬份，直至三季度才上漲3500萬份；易方達新常態(tài)的凈值從年初的0.56元升至1.02元，但基金份額則下滑了6.57億份，僅在三季度就下降了5.18億份。此外，富安達產(chǎn)業(yè)優(yōu)選、匯豐晉信醫(yī)療先鋒、匯添富香港優(yōu)勢精選等基金，也存在凈值上升份額減少的現(xiàn)象。

　　根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，三季度偏股基金存量產(chǎn)品凈贖回達2200億份，共計2900億元，這一金額也是近年單季最大的贖回規(guī)模。興業(yè)證券指出，其核心驅(qū)動因素正是2020—2021年高位發(fā)行、持續(xù)運營的基金產(chǎn)品凈值回暖，投資者在基金回本后選擇贖回。這些產(chǎn)品多數(shù)發(fā)行在高位，因此不少被深套的投資者在回暖行情中選擇了賣出止損。

　　值得一提的是，并非所有“五毛基”都實現(xiàn)了強勢反彈，當(dāng)前仍有多只基金的凈值在0.5元及以下徘徊。由于結(jié)構(gòu)性行情的特征較為明顯，一些板塊其實還在“躲牛市”，因此重倉這類板塊的多只基金目前依然業(yè)績平平，比如東方阿爾法招陽混合、天治量化核心精選混合等，已跌成“四毛基”，后續(xù)欲實現(xiàn)翻盤，無疑需要“天時地利人和”。

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