專題：A股后市怎么走？月外機(jī)構(gòu)最新研判

　　近日，境內(nèi)外中國資產(chǎn)價(jià)格同步走強(qiáng)。資基至近8月14日，金凈進(jìn)步加速滬指盤中一度突破3700點(diǎn)，流入創(chuàng)下近四年來新高。外資隔夜美股市場中，對(duì)中點(diǎn)熱門中概股也追隨A股漲勢，國資跑贏大盤。產(chǎn)興納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月13日收漲2.08%，趣升連續(xù)第二個(gè)交易日大漲；三倍做多富時(shí)中國ETF大漲近9%，年高兩倍做多中國互聯(lián)網(wǎng)股票ETF漲超7%。月外

　　從資金流向來看，資基至近近期中國股票市場的金凈進(jìn)步加速外資流入開始加速。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及其團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)顯示，流入7月中國股票市場的外資外資基金凈流入進(jìn)一步加速，從6月的12億美元增至27億美元。其中，被動(dòng)型基金引領(lǐng)這一趨勢，流入39億美元（6月為27億美元）；而主動(dòng)型基金流出12億美元，較6月的50億美元流出額顯著收窄。

　　7月被動(dòng)型基金的流入集中在月末，和多項(xiàng)與“反內(nèi)卷”相關(guān)政策的出臺(tái)同步。其中，美國被動(dòng)型基金對(duì)中國股票市場的配置明顯加速，而歐洲被動(dòng)型基金則保持穩(wěn)定。截至7月31日，今年以來外資被動(dòng)型基金累計(jì)流入已達(dá)110億美元，超過2024年全年的70億美元水平。

　　國家外匯管理局最近公布的數(shù)據(jù)也顯示，今年以來，外資配置人民幣資產(chǎn)總體較為穩(wěn)定。上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了過去兩年總體凈減持態(tài)勢。

　　“中國重回國際投資者視野，我們6月和7月全球路演的客戶反饋顯示，投資者對(duì)中國股票市場的興趣升至近年高點(diǎn)?！备呤⒃谌涨暗难袌?bào)中提到。新興市場及亞洲基準(zhǔn)共同基金自去年底以來已適度增配中國，但對(duì)沖基金及全球主動(dòng)管理機(jī)構(gòu)的配置仍接近周期低位。與此同時(shí)，許多投資者已選擇通過IPO及增發(fā)進(jìn)行戰(zhàn)略性再平衡，這從今年香港新股外資基石投資者參與度創(chuàng)5年新高中可見一斑。

　　高盛中國首席股票策略分析師劉勁津日前將MSCI中國指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)點(diǎn)位從85點(diǎn)上調(diào)至90點(diǎn)，并維持對(duì)中國股市在亞太區(qū)域內(nèi)“超配”的立場。他表示，美國市場分散配置的需求、人民幣兌美元的升值潛力、中國AI模型和應(yīng)用的崛起，以及中國股市相較全球主要股指的深度估值折價(jià)是主要驅(qū)動(dòng)因素。

　　摩根士丹利還預(yù)計(jì)，夏季過后，重返中國股市的趨勢將“更為強(qiáng)勁”。中國股票市場的獲利修正幅度趨勢在全球主要市場排名較前，且估值較其他市場更低，大概率會(huì)繼續(xù)吸引更多資金流入。隨著市場越來越接近美聯(lián)儲(chǔ)的降息時(shí)間，以及對(duì)美元走軟形成更廣泛共識(shí)，全球投資者配置到非美市場的意愿會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　聯(lián)博基金市場策略負(fù)責(zé)人李長風(fēng)同樣認(rèn)為，A股企業(yè)的盈利修復(fù)仍在穩(wěn)步進(jìn)行中?！鞍殡S著市場近期的上行，部分投資者產(chǎn)生了‘恐高’心理，但無論是從縱向還是橫向來看，我們都認(rèn)為當(dāng)下A股仍然具備投資性價(jià)比?！崩铋L風(fēng)表示。

　　他進(jìn)一步分析稱，從橫向?qū)Ρ葋砜矗瑴?00指數(shù)在全球主要股指中的漲幅并不算高。從估值來看，截至7月底，滬深300指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率僅略高于過去10年的平均水平。尤其是考慮到A股的盈利能力正在改善、貨幣政策維持適度寬松的情況，目前A股估值仍未達(dá)過熱水準(zhǔn)。

　　具體到投資主題上，李長風(fēng)表示，他將關(guān)注長久期資產(chǎn)的投資價(jià)值：一方面，高派息企業(yè)提供了某種類債券的風(fēng)格特征；另一方面，AI+應(yīng)用仍有望從長期推動(dòng)中國生產(chǎn)效率的整體提升，或作為進(jìn)攻端更具優(yōu)勢的選擇。

　?。ㄔ瓨?biāo)題：7月外資基金凈流入進(jìn)一步加速 外資對(duì)中國資產(chǎn)興趣升至近年高點(diǎn)）

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