炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，鮑威部存權(quán)威，美聯(lián)專業(yè)，儲(chǔ)內(nèi)及時(shí)，強(qiáng)烈全面，分歧助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！月降有戲

　　界面新聞?dòng)浾?| 劉婷

　　北京時(shí)間周四凌晨，息還美聯(lián)儲(chǔ)宣布下調(diào)基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)至3.75%-4.00%，鮑威部存并宣布將于12月1日結(jié)束縮表。美聯(lián)分析師表示，儲(chǔ)內(nèi)本次降息幅度和縮表時(shí)間都符合預(yù)期。強(qiáng)烈雖然美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加大，分歧但12月很可能迎來(lái)年內(nèi)第三次降息。月降有戲

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在會(huì)后的息還新聞發(fā)布會(huì)上稱，此次降息與9月一樣都是鮑威部存基于風(fēng)險(xiǎn)管理的邏輯，主要是應(yīng)對(duì)當(dāng)前就業(yè)市場(chǎng)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　受聯(lián)邦政府關(guān)門的影響，9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告至今未發(fā)布，但是私營(yíng)部門數(shù)據(jù)顯示，招聘疲軟的趨勢(shì)仍在持續(xù)。薪資服務(wù)公司ADP指出，9月，美國(guó)減少了3.2萬(wàn)個(gè)工作崗位。

　　不過(guò)，鮑威爾當(dāng)天還表示，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）成員對(duì)未來(lái)政策走向存在“強(qiáng)烈分歧”，“越來(lái)越多的人覺(jué)得或許應(yīng)該至少等待一個(gè)周期”，因此，12月降息“遠(yuǎn)未板上釘釘”（not to be seen as a foregone conclusion - in fact， far from it）。

　　受鮑威爾鷹派言論的打壓，芝加哥商品交易所FedWatch最新數(shù)據(jù)顯示，投資者認(rèn)為12月降息的概率從近100%降至65%左右。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪對(duì)界面新聞表示，在美國(guó)政府持續(xù)關(guān)門的背景下，就業(yè)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)遲遲無(wú)法公布，可能會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)政策決策形成較大擾動(dòng)。

　　“如果關(guān)門時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失，很可能成為美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息、維持謹(jǐn)慎觀察防止‘盲判’的主要原因之一。”白雪說(shuō)。

　　由于美國(guó)兩黨因醫(yī)保福利政策分歧，未能就新的臨時(shí)撥款法案達(dá)成一致，導(dǎo)致10月1日起聯(lián)邦政府被迫停擺。政府停擺期間，數(shù)十萬(wàn)聯(lián)邦雇員被迫無(wú)薪休假，部分公共服務(wù)暫?；蜓舆t，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布工作也在此列。

　　鮑威爾在發(fā)布會(huì)上也表示，政府停擺導(dǎo)致數(shù)據(jù)發(fā)布滯后較多，經(jīng)濟(jì)存在非常高度的不確定性，采取謹(jǐn)慎的態(tài)度是合理的?！叭藗冇龅酱箪F會(huì)減速開(kāi)車?！彼f(shuō)。

　　除政府關(guān)門導(dǎo)致關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失外，白雪表示，鮑威爾的偏鷹言論還說(shuō)明，F(xiàn)OMC內(nèi)部對(duì)關(guān)稅造成通脹上行的擔(dān)憂仍未完全消失。

　　她援引圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)本月發(fā)布的一份報(bào)告稱，截至8月，消費(fèi)者僅承擔(dān)約35%的關(guān)稅影響，約65%的關(guān)稅影響尚未顯現(xiàn)。未來(lái)隨著企業(yè)提價(jià)，關(guān)稅有進(jìn)一步向居民部門傳導(dǎo)的可能，這意味著通脹仍有上行壓力。

　　在本次貨幣政策會(huì)議上，F(xiàn)OMC成員以10：2的投票結(jié)果通過(guò)降息25個(gè)基點(diǎn)的決定。兩位例外者中，一位是美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭，他認(rèn)為應(yīng)降息50個(gè)基點(diǎn)，另一位是堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席杰弗里·施密德，他主張維持利率不變。回顧歷史，在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議上，持異議者立場(chǎng)完全相左的情況比較罕見(jiàn)，通常出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)前景高度不確定或者政策轉(zhuǎn)折時(shí)期。

　　凱投宏觀北美首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃斯對(duì)界面新聞表示，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普提名的米蘭再次支持降息50個(gè)基點(diǎn)并不令人意外，但是施密德投票支持不降息出人意料。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院副首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Pearce也表示，施密德的舉動(dòng)出人意料，他的鷹派做法使得美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)行動(dòng)變得更具爭(zhēng)議性，或預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)將從現(xiàn)在開(kāi)始放慢降息步調(diào)。

　　不過(guò)，多數(shù)分析師仍認(rèn)為12月降息是大概率事件。美聯(lián)儲(chǔ)下一次貨幣政策會(huì)議將于12月9-10日召開(kāi)。

　　白雪表示，在預(yù)防式降息的基調(diào)下，美聯(lián)儲(chǔ)12月仍有可能繼續(xù)降息。一方面是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)短期對(duì)就業(yè)的重視大于通脹，而當(dāng)前就業(yè)下行的趨勢(shì)較為確定，10月以來(lái)的政府停擺會(huì)進(jìn)一步放大短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　“當(dāng)前政府停擺已歷時(shí)1個(gè)月，即將逼近歷史最高水平，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拖累可能逐步增大——2019年美國(guó)政府關(guān)門34天，導(dǎo)致失業(yè)率臨時(shí)抬升0.2個(gè)點(diǎn)?！卑籽┱f(shuō)。

　　另一方面，她指出，關(guān)稅對(duì)通脹的推升作用在年內(nèi)可能較為溫和可控，這意味著經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)要暫時(shí)大于通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，從而支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息。

　　巴克萊銀行分析師Marc Giannoni也對(duì)界面新聞表示，他依然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)再降息25個(gè)基點(diǎn)，原因在于勞動(dòng)力市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)降溫、失業(yè)率上行，且美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)仍存擔(dān)憂。

　　凱投宏觀也認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)再次降息。阿什沃斯說(shuō)：“盡管施密德和鮑威爾的語(yǔ)氣強(qiáng)硬，但由于聯(lián)邦政府關(guān)門仍在持續(xù)，10月和11月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)推遲到至少12月中旬發(fā)布，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫在12月10日結(jié)束的今年最后一次FOMC會(huì)議上再次下調(diào)政策利率?！?/p>

　　此外，財(cái)通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬在研報(bào)中指出，本次會(huì)議上鮑威爾的發(fā)言符合其一貫的審慎作風(fēng)，但伴隨美國(guó)政府停擺時(shí)間拉長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)不確定性逐步上升，12月美聯(lián)儲(chǔ)降息概率依舊較高。

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