政策強化“高股息交易”，煤炭社保實繳與國資地產(chǎn)盤活。股趨歸上周，勢上兩項關鍵政策進一步鞏固了市場對高股息資產(chǎn)的漲否再通脹交偏好。首先，代表社保實繳制度強化。煤炭最高法明確規(guī)定，股趨歸任何“不繳社?！钡膭萆霞s定均屬無效，企業(yè)需承擔補繳與經(jīng)濟補償責任。漲否再通脹交這一政策夯實了社保資金來源，代表但也可能加重中小制造企業(yè)的煤炭成本壓力。為了避免在外部關稅沖擊下進一步增加企業(yè)負擔，股趨歸國家在政策取向上更可能選擇穩(wěn)定原材料成本，勢上而非通過推高PPI來轉嫁壓力。漲否再通脹交這從側面印證了煤炭股上漲并非“再通脹交易”。代表其次，國資地產(chǎn)盤活?！督?jīng)濟日報》金觀平文章《推動城市低效土地再開發(fā)》中提出，“支持低效商業(yè)服務用地轉型，有序推動集體低效用地整治入市?！贝饲埃本?、上海等地已出現(xiàn)國資出售存量房源與“商辦轉租”的案例。這一政策意在以盤活存量資產(chǎn)實現(xiàn)財政開源，提升資金可用性，減輕對新增債務或地產(chǎn)價格上漲的依賴。這兩項政策共同作用于市場定價：一方面控制成本端壓力，另一方面改善財政與流動性環(huán)境，最終強化了高股息資產(chǎn)的投資吸引力。

需要注意的是，當前政策環(huán)境雖有助于高股息邏輯，但“底線思維”下的潛在風險不容忽視。社會穩(wěn)定、就業(yè)與金融體系安全仍是監(jiān)管的重要目標，一旦出現(xiàn)超預期沖擊，可能引發(fā)短期市場波動。煤炭等紅利資產(chǎn)雖具備防御性，但在系統(tǒng)性風險事件下，也可能面臨資金流出的壓力。綜上，煤炭股上漲的核心邏輯在于高股息回歸而非“再通脹”。社保實繳與國資地產(chǎn)盤活兩大政策進一步強化了市場對股息資產(chǎn)的偏好，而“底線思維”則是潛在的不確定性。配置上，煤炭股應被視為防御性分紅資產(chǎn)的重要組成部分，而非周期復蘇的代表性行業(yè)。

作者：徐馳、張文宇，來源：修煉投資的水晶球，原文標題：《煤炭股趨勢上漲是否代表“再通脹交易”回歸？》，內(nèi)容有刪減

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