2、宏觀CPI

2025年8月，經濟警惕全國CPI同比增速為-0.4%，指標資相比7月份0.0%有所下降。研究觀察歷史數據，地產對固定資2023年開始該指標以較高頻率持續(xù)位于負增長區(qū)間，產投說明通脹壓力在減少，拖累但通縮壓力在增大。宏觀這也說明今后一段時間各地要把穩(wěn)定價格、經濟警惕促進價格回穩(wěn)回升作為重要的指標資任務。

在房地產市場供求關系調整和新壓力下，研究部分地區(qū)房價下跌的地產對固定資情況還是略明顯，這也使得市場觀望情緒比較濃。產投房地產領域要立足當前工作方向，拖累進一步做好穩(wěn)價格的宏觀工作，助力市場信心恢復和預期向好。對于部分城市的房價下跌，要理解為房價泡沫在持續(xù)減少，進而可宣傳購房的性價比。而對于部分項目漲價的現象，要從產品品質更好的視角進行宣傳，提升購房的積極性和加快入市節(jié)奏。

3、PMI

2025年8月，全國PMI（制造業(yè)采購經理指數）為49.4%，相比7月份有微弱的改善。當然主要的問題是，今年二季度以來，該指標持續(xù)位于50%榮枯線以下，說明呈現萎縮態(tài)勢。我們認為，PMI若持續(xù)下行，會影響制造業(yè)的產能和就業(yè)機會，進而對購房需求的釋放帶來阻力。

同時需要看到，房地產市場和PMI指標相似，即具有相似的運行軌跡。反過來要求房地產挖掘市場亮點，努力從收縮期走向擴張期，并對制造業(yè)等產生較大的支撐作用。二季度以來全國房地產市場有一些積極的地方，需要重點宣傳。一是《住宅項目規(guī)范》落地后，市面上確實出現了較多好房子和好產品，尤其是得房率等指標具有較好的吸引力；二是各地政策在進一步寬松，疊加去年四季度以來的一系列利好政策，購房環(huán)境已非常友好；三是隨著部分房企的出清，市面上新盤雖有供應，但絕對不是過去的“天量”供應，這也使得供大于求的矛盾得到持續(xù)和有效的緩解。

4、固定資產投資

2025年8月，全國固定資產投資年初累計值同比增速為0.5%，該指標相比7月的1.6%減少了1.1個百分點。我們認為，該指標出現了較大的風險，即開始接近零軸，這是歷史上幾乎不會出現的。所以防范投資指標失速、確保該指標回升是下半年的最迫切任務。

該指標走勢和房地產帶來的拖累效應有直接關系。歷史數據顯示，2022年開始“房地產開發(fā)投資-固定資產投資”的剪刀差就已形成，即兩個指標的同比增速形成了較大差距或鴻溝。且隨著時間的推移，該剪刀差并未收窄，反而呈現了擴大的趨勢。這說明房地產開發(fā)投資指標的再穩(wěn)定非常迫切。1-8月該指標為-12.9%，其跌幅確實偏大。各地要把鞏固房地產開發(fā)投資指標作為一項重要任務，尤其是從穩(wěn)投資的角度落實各項工作。

5、消費品零售

2025年8月，全國社會消費品零售額年初累計值同比增速為4.6%，該指標相比此前7月份有所減少，且目前已連續(xù)兩個月出現了收窄態(tài)勢，進一步說明提振內需工作的迫切性。當然有一點是值得肯定的，其相比2024年的總體水平，今年表現是積極活躍的。

商業(yè)零售業(yè)務若面臨阻力，那么對于房地產而言也會產生影響。當前我們也觀察到，一些房地產業(yè)務對于傳統(tǒng)商業(yè)零售工作亦有積極的支持。比如說各地積極推進原拆原建的工作。部分項目在交付后，業(yè)主會有較強的裝修等服務消費需求，客觀上也帶動了商業(yè)零售市場的提振。后續(xù)房地產業(yè)要進一步發(fā)揮好產業(yè)帶動作用，如目前各地“金九銀十”階段進行的房展會中，把家電購置等工作進行了有力結合，這都可以更好支持消費品零售等工作。

6、貨幣供應量

2025年8月，全國廣義貨幣供給指標M2余額同比增速為8.8%，而狹義貨幣供給指標M1則為6.0%?？傮w上看，2021年二季度以來M2和M1就出現了較大差異。當然8月份該差異有所減少。類似差異的出現，更多反映了社會資金以中長期資金的形式閑置著，也說明目前的資金遇到了“流動性陷阱”的問題。

此類資金走向，對于理解房地產市場具有較大的啟示。當前一些大城市的豪宅交易不錯，除了有合理的住房改善需求外，資金避險情緒明顯加大，進而也會加快進入到此類高端住宅市場中。當然要真正促進房地產市場的發(fā)展，還要進一步挖掘購房需求和潛力，真正把閑置資金轉化為購房資金，以更活躍房屋交易市場。

7、LPR

2025年8月，全國五年期及以上LPR為3.50%。當前該指標已連續(xù)4個月保持不變。對比歷史數據，LPR指標已處于最為寬松的階段。隨著美國降息預期的增強，其對于后續(xù)LPR指標的進一步下調也有積極作用。

當然從房地產的角度看，需要客觀看待此類指標。部分銀行反饋，目前房貸利率的底線為3%，所以也就意味著房貸利率下調的空間已經不大。雖然近期部分城市落實了“不再區(qū)分首套房和二套房”的政策，但實踐中，很多二套房按照“認房不認貸”標準，本身就可以享受首套房的信貸優(yōu)惠政策。從這個角度看，當前房貸利率總體以穩(wěn)定為主，同時也已經是歷史上最為寬松的政策了。

8、財政收入

2025年8月，全國財政收入（一般公共預算收入）年初累計增長0.3%。該指標相比7月份擴大了0.2個百分點。同時在今年上半年該指標為負的情況下，下半年該指標已有積極的改善。財政收入指標轉正，也將更好促進財政工具的發(fā)揮。

從房地產市場來說，財政收入的指標轉正，客觀上也減少了房地產尤其是土地交易市場的壓力。當然各地還需要持續(xù)挖掘市場需求和促進房地產市場向好發(fā)展。樓市交易規(guī)模增大，客觀上也會對稅收等帶來支撐作用。

9、失業(yè)率

2025年8月，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.3%，相比上月5.2%略有上升。當然出現此類現象，也屬于季節(jié)性現象。尤其是在高校畢業(yè)季來臨之際，會出現此類指標上升的情況。對比歷史數據尤其是2022年的數據，當前就業(yè)形勢總體是在改善的。

就業(yè)市場和房地產市場的關系密切。唯有就業(yè)市場活躍了，包括租房和購房等需求才會釋放出來。各地要重視就業(yè)工作，持續(xù)增強工作崗位的穩(wěn)定性和收入的可持續(xù)性。甚至也可以從職住平衡的角度出發(fā)，對職工加大購房利好政策的宣傳，更好促進職工的安居樂業(yè)。

10、鐵路出行

2025年8月，全國鐵路客運量年初累計值增長6.7%。該指標雖明顯弱于2023年的高峰期水平，但目前總體上穩(wěn)在了大于6%的水平。而從潛力來看，后續(xù)還需要挖掘，因為類似2018年或2019年該指標基本上是大于8%水平的。

該指標對房地產市場具有積極影響。人口出行或流動是城市經濟發(fā)展的重要指標，其客觀上會直接產生用房需求，尤其是對商業(yè)、酒店、租賃住房和購房市場等產生積極影響。從目前市場來看，城市群都市圈的旅游地產市場，將迎來更好的發(fā)展機會。