整體而言，大調(diào)度減橋水在三季度表現(xiàn)出明顯的倉橋持黃風(fēng)險調(diào)整傾向：大幅減持高估值科技股和部分大宗商品相關(guān)資產(chǎn)（如黃金ETF），同時加碼指數(shù)ETF（如iShares Core S&P 500 ETF和SPDR S&P 500 ETF）和部分防御性或有形資產(chǎn)相關(guān)股票。水季

　　科技股減持比例最高，金和涉及“Magnificent Seven”中的科技科技多家巨頭，減持規(guī)模占總變化的股索股顯著部分。其中，伯克對NVIDIA （NVDA）減持472萬股，增持剩余持倉251萬股，大調(diào)度減而二季度曾加碼154%；對Alphabet （GOOGL）減持52.7%，倉橋持黃市值減少82億美元；對Microsoft （MSFT）：減持36%，水季市值減少61億美元。金和

　　橋水在三季度大幅減持科技股，科技科技尤其是股索股AI和云計(jì)算驅(qū)動的巨頭，減持規(guī)模占科技倉位的伯克約30%。這與其二季度的激進(jìn)加倉形成對比，

　　此外，橋水還大幅削減黃金ETF持倉，全球最大黃金ETFSPDR Gold Shares ETF （GLD）是其第三季度前五大減持之一，而一季度曾對此黃金ETF重倉3188萬美元，現(xiàn)大幅回調(diào)。

　　橋水第三季度的增持主要集中在指數(shù)ETF、半導(dǎo)體/科技上游、新興市場/消費(fèi)，此外還對金融和醫(yī)藥股小幅增持。

　　金價在三季度上漲約15%（從二季度末約2300美元/盎司升至2650美元/盎司），但橋水選擇獲利了結(jié)。橋水中國10月17日發(fā)布的一篇對副首席投資官大衛(wèi)·鄭（David Trinh）和類貨幣資產(chǎn)負(fù)責(zé)人哈德森·阿塔（Hudson Attar）的訪談文章中提到：“某種程度上，這似乎是一輪特殊的、針對黃金的需求增長，而這種現(xiàn)象可能不太可持續(xù)?！?/p>圖片來源：橋水中國

　　“近期推動黃金價格上漲至4000美元/盎司的主要驅(qū)動因素，是個人和高凈值投資者對以下問題的擔(dān)憂：財(cái)政可持續(xù)性，法定貨幣的穩(wěn)定性，以及持有供給不受限資產(chǎn)（與黃金的限量屬性相對）面臨的通脹風(fēng)險。但是，如果個人投資者縮減其配置，例如，美國政府停擺結(jié)束、有關(guān)高市早苗和日本政府的不確定性逐漸明朗，或英國財(cái)政部長公布了年度預(yù)算方案，導(dǎo)致市場的不確定性下降，對于黃金的投資需求暫緩，黃金市場或?qū)㈦y以支撐當(dāng)前價格水平。央行持有黃金的需求或足以支撐3000-3500美元/盎司相對樂觀的價格水平。但在4000美元/盎司的水平上，如果缺少個人高凈值投資者的大量參與，很難相信市場上有足夠需求來支撐這一價格?！?/p>

　　“綜合考慮這些因素，我認(rèn)為黃金市場未來走勢并不清晰，走低的可能性大于進(jìn)一步上漲?！?/p>

　　針對以人工智能為代表的科技股投資方向，在2025年9月22日，橋水官網(wǎng)一篇觀點(diǎn)文章《通脹風(fēng)險加劇的新時代》中提到：“通脹的潛在水平似乎高于疫情前，2%的下限高于上限。我們預(yù)計(jì)通脹結(jié)果將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擴(kuò)大的波動范圍，并呈現(xiàn)不對稱的上揚(yáng)趨勢，且中心位置高于2010年代的水平?！?/p>

　　“人工智能轉(zhuǎn)型已遭遇供應(yīng)限制，并引發(fā)通脹壓力……押注人工智能的通縮效應(yīng)足以抵消一系列長期通脹風(fēng)險，最終是一種投機(jī)行為，而且對于資產(chǎn)配置者而言，這種行為的風(fēng)險/回報比并不吸引人?！?/p>

　　與橋水減持科技股不同的是，索羅斯基金（由喬治·索羅斯管理，AUM約70億美元）和伯克希爾·哈撒韋（由沃倫·巴菲特領(lǐng)導(dǎo)，AUM約2670億美元）在第三季度（截至9月30日）均對科技股進(jìn)行了選擇性增持。

　　兩者增持聚焦于“Magnificent Seven”中的關(guān)鍵玩家（如Amazon、Alphabet、Apple），但規(guī)模和重點(diǎn)不同。索羅斯基金持倉總數(shù)184個，科技股占比約25%，較Q2升至28%；伯克希爾持倉41個，科技股仍占主導(dǎo)，前五大持倉86.69%集中于科技股。

　　索羅斯基金在三季度凈買入科技股約9億美元，增持比例最高的是Amazon，從二季度第三大升至最大持倉），其次Alphabet和Apple。新倉Kodiak AI（KDK）顯示對AI初創(chuàng)的興趣。此外，索羅斯清倉了Tesla（TSLA）和部分芯片股（如SanDisk），轉(zhuǎn)向云/AI應(yīng)用層。

　　伯克希爾三季度凈賣出股票31億美元，但科技領(lǐng)域亮點(diǎn)是新建Alphabet倉位，持倉市值約43億美元，占總持倉1.6%，這是巴菲特首次大舉進(jìn)軍Google。同時，伯克希爾繼續(xù)減持Apple，已賣出超50% 一季度峰值持倉。

最新評論