縱向來看，家航季集凈利前三季度三大航營(yíng)收均創(chuàng)歷史新高，司前凈利均創(chuàng)六年來峰值，體盈但與歷史高位仍有差距。利海不過，航最需要注意的賺錢是，三大航第三季度盈利水平已處于歷史高位。多家單季

　　橫向?qū)Ρ认滤募颐駹I(yíng)航司業(yè)績(jī)分化。下滑第三季度海航、家航季集凈利春秋、司前吉祥單季凈利均同比下滑，體盈其中吉祥航空降幅超25%。利海華夏航空凈利同比增三成。航最前三季度，賺錢春秋和吉祥凈利均下滑超一成，多家單季海航凈利增超三倍，華夏增超1倍。

　　縱向來看，海航控股業(yè)績(jī)逐年提升，營(yíng)收和盈利水平居于民營(yíng)航司之首。華夏航空今年前三季度以及第三季度業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。春秋航空前三季度的凈利潤(rùn)近兩年來逐年下滑。吉祥航空第三季度業(yè)績(jī)也連續(xù)兩年下滑。

　　國(guó)航回應(yīng)三季度凈利下滑：被匯兌收益大幅減少拖累

　　上述多家航司在財(cái)報(bào)中提及，凈利增長(zhǎng)的原因包括經(jīng)營(yíng)效益提升以及得益于成本管控的加強(qiáng)。

　　具體來看，中國(guó)東航在財(cái)報(bào)提及，積極搶抓暑運(yùn)市場(chǎng)機(jī)遇，重點(diǎn)加密歐美、日韓、北非等國(guó)際航線，運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量及客座率同比全面提升；同時(shí)，公司持續(xù)深化各項(xiàng)精細(xì)化成本管控措施，第三季度及年初至今盈利水平顯著改善。

　　南航在財(cái)報(bào)指出，前三季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，效益大幅提升，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。對(duì)于未來的發(fā)展預(yù)期，南方航空副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理韓文勝在近期召開的三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上指出，今年國(guó)慶出行需求旺盛，國(guó)內(nèi)熱門航線和國(guó)際出行需求均保持高位，南航國(guó)慶假期實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，經(jīng)營(yíng)好于去年同期。對(duì)比2019年，南航目前國(guó)際客座率、座公里收入均有所提升，國(guó)際經(jīng)營(yíng)好于疫情前水平。2025年冬春航季，南航國(guó)內(nèi)重點(diǎn)加強(qiáng)廣州、北京大興等樞紐航線，國(guó)際以澳洲為增投重點(diǎn)。未來，南航將強(qiáng)化市場(chǎng)研判、完善競(jìng)爭(zhēng)策略、積極穩(wěn)定運(yùn)價(jià)，為旅客出行創(chuàng)造更優(yōu)體驗(yàn)。

　　中國(guó)國(guó)航在財(cái)報(bào)中指出，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由于營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，同時(shí)公司加強(qiáng)成本管控，同比大幅增利。

　　需要注意的是，國(guó)航前三季度凈利遠(yuǎn)超營(yíng)收增幅。對(duì)此，中國(guó)國(guó)航董事會(huì)秘書肖烽在業(yè)績(jī)會(huì)上回應(yīng)稱，三季度市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)內(nèi)卷，持續(xù)“旺丁不旺財(cái)”反內(nèi)卷措施成效尚待發(fā)揮。

　　對(duì)于國(guó)航三季度增收不增利的情況，肖烽回應(yīng)稱，業(yè)績(jī)矛盾主要由于有些非經(jīng)營(yíng)性影響，例如匯兌因素，三季度匯兌收益大幅減少，剔除后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。公司高度重視降本增效工作，積極在業(yè)務(wù)對(duì)標(biāo)、機(jī)制梳理等方面探尋降本空間，不斷提升精細(xì)化管控，進(jìn)一步推動(dòng)航油節(jié)支、起降、駐組費(fèi)用談判，發(fā)動(dòng)機(jī)成本維修管控等措施，優(yōu)化落地深化運(yùn)行全鏈條成本精細(xì)化管控。

　　肖烽還在業(yè)績(jī)會(huì)上還指出，國(guó)航國(guó)際航線整體恢復(fù)水平已超2019年同期，中美航線恢復(fù)情況欠佳，有其特殊原因。公司持續(xù)看好國(guó)際市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力，有計(jì)劃通過航線加密、合作聯(lián)營(yíng)、機(jī)型優(yōu)化以及其他措施提升國(guó)際業(yè)務(wù)盈利能力。

　　10月30日晚間，在三季報(bào)發(fā)布當(dāng)晚，中國(guó)國(guó)航發(fā)布公告稱，擬向控股股東中航集團(tuán)和集團(tuán)全資子公司中航控股發(fā)行A股股票，數(shù)量不超過30.44億股（含本數(shù)），募集資金總額不超過200億元，募集資金擬用于償還債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　“我們依然看好未來3-5年航空業(yè)格局，有計(jì)劃通過技術(shù)升級(jí)、商業(yè)模式創(chuàng)新等手段加強(qiáng)公司盈利能力。”肖烽在業(yè)績(jī)會(huì)上指出，航空業(yè)是典型的重資產(chǎn)、高負(fù)債行業(yè)。中國(guó)國(guó)航試圖持續(xù)在平衡負(fù)債擴(kuò)張與風(fēng)險(xiǎn)控制方面保持優(yōu)勢(shì)，上市以來擴(kuò)張審慎，風(fēng)險(xiǎn)在控。公司已公告擬通過股權(quán)融資降低負(fù)債率。近年來，公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)處于高位，2022年末至2025年9月末分別為92.69%、89.48%、88.16%和87.88%。

　　海航和華夏航業(yè)績(jī)大增，發(fā)動(dòng)機(jī)維修拖累吉祥盈利

　　民營(yíng)航司方面，海航控股在財(cái)報(bào)中指出，今年以來民航市場(chǎng)持續(xù)向好，公司及時(shí)調(diào)整運(yùn)力配給，持續(xù)加強(qiáng)精細(xì)化管理，推進(jìn)航線網(wǎng)絡(luò)提質(zhì)增效，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較上年同期穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外，受美元匯率波動(dòng)影響，公司本期產(chǎn)生匯兌收益同比增加。

　　需要注意的是，海南自貿(mào)港將于2025年12月18日正式啟動(dòng)全島封關(guān)運(yùn)作。據(jù)悉，目前，海航控股在海口、三亞機(jī)場(chǎng)的航班時(shí)刻份額居行業(yè)首位，有望充分承接封關(guān)后商務(wù)和旅游需求激增，拓展盈利空間。海航方面指出，隨著第五航權(quán)和第七航權(quán)的逐步放開和落地，公司將持續(xù)強(qiáng)化國(guó)際中轉(zhuǎn)樞紐功能，打造海南自貿(mào)港“超級(jí)承運(yùn)人”。

　　據(jù)悉，截至10月，海航控股旗下海南航空共開通或恢復(fù)16條國(guó)際航線，全年執(zhí)行了70條國(guó)際及地區(qū)航線，計(jì)劃在年底前將國(guó)際航班數(shù)量提升至2019年的130%。

　　海南第五航權(quán)的開通，對(duì)海航在海南客運(yùn)和貨運(yùn)的份額是否存在進(jìn)一步擠壓的情況？10月底，海航控股在投資者互動(dòng)平臺(tái)指出，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為航空客運(yùn)，第五航權(quán)的開放將會(huì)吸引更多國(guó)際旅客來訪海南，同時(shí)方便海南居民出境，這部分新增的本地始發(fā)/目的地客源，公司將憑借豐富的航班時(shí)刻和行業(yè)領(lǐng)先的服務(wù)搶占市場(chǎng)份額。同時(shí)，公司已提前布局并開展地面服務(wù)、飛機(jī)改裝、飛機(jī)噴涂、發(fā)動(dòng)機(jī)維修等航空產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，拓展公司盈利面。

　　華夏航空是國(guó)內(nèi)唯一一家規(guī)?；莫?dú)立支線航空公司，三季度業(yè)績(jī)也同樣大增。華夏航空在財(cái)報(bào)中指出，第三季度國(guó)內(nèi)因私出行需求旺盛，公司緊盯支線市場(chǎng)需求變化所帶來的機(jī)會(huì)，推動(dòng)航班量提升，優(yōu)化支線網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)干支銜接，滿足更多旅客的航空出行需求。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一方面，公司推動(dòng)飛機(jī)利用率提升，飛機(jī)租賃及折舊等固定成本進(jìn)一步攤薄，公司單位成本同比下降；另一方面，公司加大對(duì)偏遠(yuǎn)地區(qū)的航線覆蓋，推動(dòng)支線網(wǎng)絡(luò)價(jià)值進(jìn)一步提升。

　　春秋航空和吉祥航空業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙５呵镂丛谪?cái)報(bào)中提及業(yè)績(jī)波動(dòng)原因。上半年歸母凈利潤(rùn)同比下降，春秋航空就曾指出，主要由于上年同期公司使用前期未確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)的可抵扣虧損，該事項(xiàng)導(dǎo)致上年同期所得稅費(fèi)用大幅降低，進(jìn)而使得本期凈利潤(rùn)在利潤(rùn)總額增長(zhǎng)的情況下，仍較上年同期出現(xiàn)下降。

　　對(duì)于三季度業(yè)績(jī)波動(dòng)，吉祥航空在此次財(cái)報(bào)中指出，歸母凈利潤(rùn)同比下滑，主要由于公司發(fā)動(dòng)機(jī)維修導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)運(yùn)力減少及發(fā)動(dòng)機(jī)維修費(fèi)用增加所致。

　　“A320neo機(jī)隊(duì)無法全部運(yùn)行，787全面到位彌補(bǔ)運(yùn)力缺口，在市場(chǎng)占有率、航班量及盈利上提供決定性支持?！奔楹娇赵诮诘耐顿Y者交流中指出，吉祥前三季度業(yè)績(jī)同比稍弱，核心原因?yàn)锳320neo運(yùn)力損失。旺季發(fā)動(dòng)機(jī)問題沖擊明顯，但787盈利與320運(yùn)力虧損形成“此消彼長(zhǎng)”，穩(wěn)定公司整體大盤。

　　吉祥今年整體運(yùn)力供給增速偏低，主要受A320發(fā)動(dòng)機(jī)問題及飛機(jī)引進(jìn)數(shù)量較少兩方面影響。吉祥航空在投資者交流中指出，當(dāng)前公司飛機(jī)引進(jìn)進(jìn)度遲緩，系多種宏觀因素共同作用所致：目前波音飛機(jī)存在交付延遲情形，空客飛機(jī)公司暫未有新的訂單。對(duì)于明年運(yùn)力ASK的預(yù)期，吉祥航空指出，預(yù)計(jì)到明年年底，發(fā)動(dòng)機(jī)問題將得到大幅改善。但關(guān)于能否徹底解決，目前尚無法給出肯定承諾，最終的談判結(jié)果仍存在不確定性。這是全球性的供應(yīng)鏈問題，并非單靠公司一家的談判努力所能完全解決。公司的核心目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)問題的大幅改善。

　　運(yùn)力減少的背景下，后續(xù)如何調(diào)配飛機(jī)運(yùn)力？吉祥航空向投資者指出，在航線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化過程中，公司堅(jiān)持將運(yùn)力投向收益最高市場(chǎng)的總體原則。但實(shí)際飛機(jī)調(diào)配和航班編排面臨多重技術(shù)約束，執(zhí)行無法完全理想化。未來的運(yùn)力投放方面，歐洲航線是發(fā)展重點(diǎn)，計(jì)劃豐富歐洲網(wǎng)絡(luò)并論證第六個(gè)航點(diǎn)。此外，新開澳洲航線，待南半球夏季旺季驗(yàn)證潛力。波動(dòng)市場(chǎng)如東南亞方面，中泰航線因非商業(yè)因素流量下降，公司持靈活態(tài)度，由于中泰間航權(quán)開放，一旦市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)，可隨時(shí)恢復(fù)或增加運(yùn)力。國(guó)內(nèi)航線也進(jìn)行調(diào)整，應(yīng)對(duì)高鐵競(jìng)爭(zhēng)，公司計(jì)劃將短程航線規(guī)避門檻從800公里提升至1000公里以內(nèi)，引導(dǎo)客源至上海樞紐銜接洲際網(wǎng)絡(luò)。

　　對(duì)于明年票價(jià)的預(yù)期，吉祥航空指出，公司主基地所在的上海和廣州是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)、地理位置最優(yōu)越的區(qū)域之一。基于此，其票價(jià)表現(xiàn)理應(yīng)跑贏全國(guó)平均水平，公司對(duì)核心市場(chǎng)的票價(jià)基本面擁有信心。對(duì)于四季度的展望，吉祥航空向投資者提及，航空業(yè)傳統(tǒng)暑運(yùn)后九月本應(yīng)淡季，今年卻現(xiàn)錯(cuò)峰出行需求旺盛、票價(jià)及客座率持續(xù)提升的超預(yù)期局面，系多種利好因素累積的綜合體現(xiàn)，四季度傳統(tǒng)商務(wù)出行減少對(duì)業(yè)績(jī)沖擊較往年平緩。

　　在中國(guó)航協(xié)召開2025年第三季度理事單位信息溝通會(huì)上，通報(bào)指出，今年第四季度開局，國(guó)慶小長(zhǎng)假疊加中秋節(jié)推動(dòng)，形成新一輪出行高峰，日均保障239.2萬人次，創(chuàng)同期歷史新高，同比增長(zhǎng)3.2%。受此帶動(dòng)，第四季度航空市場(chǎng)整體將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)客運(yùn)量同比增長(zhǎng)5%左右。

　?。▽?shí)習(xí)生王昱童對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）