11家上市公司大股東離婚 控制權(quán)生變風(fēng)險暗藏
轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營報
????中經(jīng)記者?孫汝祥夏欣北京報道
????據(jù)《中國經(jīng)營報》記者梳理，家上截至11月13日，市公司2025年，股東A股共有11家上市公司因大股東離婚分割股份而發(fā)布股東權(quán)益變動提示公告。離婚其中，控制有10家公司涉及實際控制人的權(quán)生變更或控制權(quán)比例的變化。
????專家提醒，變風(fēng)相對于大股東的險暗“天價分手費”，投資者更應(yīng)關(guān)注由于股份分割帶來的家上公司控制權(quán)的變化。因為控制權(quán)的市公司轉(zhuǎn)移或削弱，會直接動搖公司決策結(jié)構(gòu)的股東穩(wěn)定性，進而影響公司未來的離婚經(jīng)營發(fā)展，同時也會影響二級市場的控制情緒和股價穩(wěn)定性。
????也有專家認為，權(quán)生大股東離婚分股對公司及股價的變風(fēng)影響不能一概而論，關(guān)鍵是看企業(yè)自身經(jīng)營狀況是否穩(wěn)健。投資者需要著重警惕大股東為了轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、逃避責(zé)任的“假離婚”。
????11家公司大股東離婚
????據(jù)記者梳理，年內(nèi)A股共有11家上市公司因大股東離婚而發(fā)布股東權(quán)益變動提示公告。
????11月7日，善水科技（301190.SZ）公告，公司原共同實際控制人黃國榮、吳新艷經(jīng)法院調(diào)解，雙方已解除婚姻關(guān)系，并就股份分割等事宜做出相關(guān)安排。本次權(quán)益變動前，黃國榮持有公司31.74%股份，吳新艷持有14.29%股份。變動后，黃國榮持股比例將降至14.08%，吳新艷則增至31.95%，吳新艷成為公司的實際控制人、控股股東。
????值得注意的是，黃國榮和吳新艷雙方還約定，解除此前簽訂的一致行動人協(xié)議。
????同日，善水科技披露，黃國榮因個人原因請辭董事、董事長、總經(jīng)理職務(wù)，公司董事會選舉董事吳新艷接任董事長、總經(jīng)理。
????而就在不到1個月之前的10月20日，善水科技披露，黃國榮因個人原因被采取刑事強制措施，董事會決定由吳新艷代行董事長、總經(jīng)理職責(zé)。
????目前尚無公開信息顯示雙方離婚是否與黃國榮被采取刑事強制措施有關(guān)。
????實際上，年內(nèi)因大股東離婚而導(dǎo)致公司實際控制人發(fā)生變更或控制權(quán)比例發(fā)生變化的，善水科技并非孤例。
????據(jù)記者梳理，年內(nèi)A股共有11家上市公司因大股東離婚而發(fā)布股東權(quán)益變動提示公告。除1家不涉及實際控制人外，其他10家公司離婚的大股東皆為實際控制人（包括共同實際控制人）或?qū)嶋H控制人的一致行動人。
????10家公司中，就離婚分股對控制權(quán)的影響而言，除了善水科技實際控制人發(fā)生變更外，有6家公司實際控制人的控制權(quán)因為股份轉(zhuǎn)出而被不同程度削弱。另有2家公司則因離婚雙方簽署了一致行動協(xié)議，暫時維持了控制權(quán)不變。
????例如，金丹科技（300829.SZ）實際控制人、董事長張鵬在權(quán)益變動后，仍為公司第一大股東，在股東大會決議中享有最多數(shù)量的單一表決權(quán)，但其持股比例已由離婚前的30.69%降至離婚后的18.22%，下降了12.47個百分點。
????縱橫股份（688070.SH）實際控制人任斌在離婚前合計控制公司56.18%股權(quán)，離婚后合計控制公司44.76%股權(quán)。雖然仍為公司控股股東、實際控制人，但其合計控制的股權(quán)下降了11.42個百分點。
????珠城科技（301280.SZ）張建春、施樂芬在離婚前分別持有公司21.54%、6.41%股份，權(quán)益變動后兩人則分別持股15.13%、12.82%。由于張建春、施樂芬、張建道、施士樂等4人為一致行動人，且其他3人需與張建春采取一致行動，所以張建春、施樂芬之間的股份轉(zhuǎn)讓并不會導(dǎo)致公司控股股東、實際控制人發(fā)生變化。不過，其一致行動協(xié)議也非永久有效，而是三年一續(xù)。
????控制權(quán)生變或影響經(jīng)營決策
????對公司經(jīng)營發(fā)展而言，控制權(quán)不穩(wěn)定會干擾戰(zhàn)略連貫性。
????“大股東離婚分股所引發(fā)的控制權(quán)變化，對公司治理和經(jīng)營發(fā)展可能產(chǎn)生深遠影響?！鄙虾視媽W(xué)院金融系主任葉小杰對記者表示。
????首先，從公司治理角度看，控制權(quán)的轉(zhuǎn)移或削弱會直接動搖決策結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。如果實際控制人變更，可能導(dǎo)致董事會和管理層權(quán)力重組，引發(fā)內(nèi)部爭斗或戰(zhàn)略方向分歧，增加代理成本。
????“即使簽署一致行動協(xié)議，這種安排也可能在期滿后失效，帶來長期不確定性，削弱監(jiān)督機制的有效性。”葉小杰稱。
????其次，對公司經(jīng)營發(fā)展而言，控制權(quán)不穩(wěn)定會干擾戰(zhàn)略連貫性，例如投資計劃或研發(fā)項目可能因決策延遲而受阻，同時投資者信心受損可能推高融資成本。
????“長期來看，如果治理混亂持續(xù)，公司競爭力會下降，影響市場份額和盈利能力?！比~小杰表示，因此，企業(yè)需通過強化獨立董事角色和完善內(nèi)部控制來緩沖此類風(fēng)險，確保治理韌性支持可持續(xù)發(fā)展。
????北京云亭律師事務(wù)所律師朱琳也認為，若因大股東離婚分股導(dǎo)致公司實際控制人發(fā)生變更，可能會導(dǎo)致公司發(fā)展戰(zhàn)略、管理團隊等出現(xiàn)重大調(diào)整。
????“若因大股東離婚分股導(dǎo)致公司處于無實際控制人狀態(tài)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后雙方未簽訂或到期解除一致行動協(xié)議，可能導(dǎo)致公司決策效率下降，甚至引發(fā)控制權(quán)爭奪?！敝炝辗Q。
????“大股東因離婚而導(dǎo)致的股份分割或轉(zhuǎn)移，對公司的影響不能一概而論?！敝袊嗣翊髮W(xué)金融學(xué)教授鄭志剛強調(diào)，關(guān)鍵是看企業(yè)自身的經(jīng)營狀況是否穩(wěn)健。
????在鄭志剛看來，作為一種標準化權(quán)益，股權(quán)是一個很好的機制，既有利于資本的集中，也便于資本的分散?！凹词勾蠊蓶|夫妻因為情感不和而離婚，甚至雙方有深仇大恨，但也不排除雙方在做好公司經(jīng)營以保證未來股權(quán)回報上保持高度的一致性，在錢財面前‘一笑泯恩仇’的例子也不鮮見?！编嵵緞偙硎尽?/p>
????此外，鄭志剛認為，如果大股東減少了部分股權(quán)但能夠由此脫離情感紛擾，把更多精力投入到公司經(jīng)營中，反而有利于公司的未來發(fā)展。
????“當然，如果夫妻雙方都深度介入公司經(jīng)營，并把家庭紛爭帶入企業(yè)經(jīng)營活動中，那可能會對企業(yè)經(jīng)營管理產(chǎn)生負面影響?！编嵵緞傃a充道。
????公告后首個交易日漲少跌多
????記者梳理年內(nèi)11家上市公司披露大股東離婚公告后第一個交易日股價漲跌發(fā)現(xiàn)，收漲的有4家，收跌的有7家；漲幅區(qū)間為0.08%至2.58%，跌幅區(qū)間為-2.34%至-7.86%。
????大股東離婚分股由此產(chǎn)生的控制權(quán)的變化，除了可能影響公司經(jīng)營發(fā)展外，對于公司股價又存在怎樣的影響？
????葉小杰認為，大股東離婚分股對二級市場的影響主要體現(xiàn)在市場情緒和股價穩(wěn)定性上。
????“投資者普遍擔憂獲得股份的一方可能進行減持，這種預(yù)期會引發(fā)短期拋售壓力，導(dǎo)致股價波動?！比~小杰表示，盡管證監(jiān)會“減持新規(guī)”減少了違規(guī)減持案例，但合規(guī)減持仍可能持續(xù)發(fā)生，這會增加市場供給，壓制股價上行空間。
????此外，葉小杰表示，此類事件可能會引發(fā)且放大信息不對稱，使投資者對公司的長期價值產(chǎn)生疑慮，進而影響交易活躍度和市場流動性?！皬母顚哟慰?，如果減持頻繁，可能損害投資者信心，尤其對中小投資者而言，容易造成其跟風(fēng)行為，加劇市場波動?！比~小杰說。
????葉小杰認為，投資者應(yīng)綜合評估控制權(quán)穩(wěn)定性、一致行動協(xié)議可靠性、潛在減持壓力等風(fēng)險點，結(jié)合公司基本面和行業(yè)環(huán)境，做出審慎的投資決策，而非僅僅聚焦于短期股價變化，以避免盲目跟風(fēng)帶來的損失。
????朱琳則表示，作為投資者，在遇到上市公司大股東婚變時，應(yīng)密切關(guān)注公司發(fā)布的關(guān)于權(quán)益變動和實際控制人變更的公告。若因大股東離婚分股導(dǎo)致公司處于無實際控制人狀態(tài)，需要關(guān)注雙方之間是否存在一致行動協(xié)議并確認離婚是否導(dǎo)致一致行動協(xié)議解除。同時還可關(guān)注獲得股權(quán)一方的背景信息，評估潛在股份減持風(fēng)險，盡量規(guī)避因股份減持而導(dǎo)致的股價短期波動風(fēng)險。
????而在鄭志剛看來，大股東離婚分股也不必然導(dǎo)致公司股價下跌，大股東離婚公司股價上漲或下跌的例子都存在。
????記者梳理年內(nèi)11家上市公司披露大股東離婚公告后第一個交易日股價漲跌發(fā)現(xiàn)，收漲4家，收跌7家；漲幅區(qū)間為0.08%至2.58%，跌幅區(qū)間為-2.34%至-7.86%。
????鄭志剛特別提醒投資者要小心，離婚之后大股東雙方都深度參與經(jīng)營的上市公司，尤其要仔細甄別公司經(jīng)營狀況是否穩(wěn)定，未來是否有發(fā)展前景等。
????鄭志剛補充分析，如果只是其中一方參與經(jīng)營，另一方只是接受股份，為了得到更多股權(quán)回報，另一方也樂見公司發(fā)展得更好。即使接受股份的一方日后選擇減持，只要公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定，減持帶來的負面影響就不大。
????“投資者更需要關(guān)注的風(fēng)險點是，大股東為了轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、逃避責(zé)任等目的的‘假離婚’?！编嵵緞偱e例解釋道，有些存在問題的公司大股東可能會通過“假離婚”的方式把股份轉(zhuǎn)離自己名下，一方面實現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，另一方面逃避作為大股東本應(yīng)該承擔的法律責(zé)任。
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