專題：A股震蕩上行站穩(wěn)4000點(diǎn) 均衡配置把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

深圳水貝，金價(jià)攪動(dòng)局已家恢這個(gè)占據(jù)全國(guó)黃金珠寶交易半壁江山的水貝市場(chǎng)市場(chǎng)，正經(jīng)歷一場(chǎng)由金價(jià)上漲和稅收新政引發(fā)的黃金連鎖反應(yīng)。

11月1日，產(chǎn)業(yè)策破常經(jīng)財(cái)政部、鏈尋稅務(wù)總局發(fā)布的有廠營(yíng)《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策公告》（以下簡(jiǎn)稱《公告》）宣布，明確區(qū)分黃金“投資性用途”與“非投資性用途”，復(fù)正其中會(huì)員單位購(gòu)入用于非投資性用途的金價(jià)攪動(dòng)局已家恢標(biāo)準(zhǔn)黃金，稅務(wù)進(jìn)項(xiàng)抵扣比例由13%降至6%。水貝市場(chǎng)這一核心調(diào)整直接導(dǎo)致黃金源頭采購(gòu)成本劇增。黃金此外，產(chǎn)業(yè)策破常經(jīng)《公告》要求于11月1日當(dāng)日?qǐng)?zhí)行。鏈尋

據(jù)本報(bào)記者赴深圳水貝了解，有廠營(yíng)經(jīng)過(guò)短暫的復(fù)正跟風(fēng)調(diào)價(jià)、定價(jià)混亂后，金價(jià)攪動(dòng)局已家恢水貝市場(chǎng)大盤價(jià)最終確定了新的報(bào)價(jià)，即在國(guó)內(nèi)金價(jià)基礎(chǔ)之上進(jìn)行了上浮。

除了水貝黃金市場(chǎng)外，周大福、老鳳祥等多家品牌金店也迅速宣布上調(diào)金價(jià)。從零售商的客流冷清到批發(fā)商的策略調(diào)整，再到上游料商的停擺觀望，黃金行業(yè)全鏈條正在進(jìn)入“適應(yīng)期”。

水貝大盤定價(jià)：短暫混亂后終清晰

“一開(kāi)始大家都懵了，不知道該怎么定價(jià)，只能看別人加自己也加?！遍L(zhǎng)期關(guān)注水貝市場(chǎng)的行業(yè)人士李先生對(duì)記者如是說(shuō)。

11月1日政策發(fā)布恰逢周六，市場(chǎng)暫未即時(shí)反應(yīng)。但11月3日（周一）開(kāi)市后，因?qū)φ呒?xì)節(jié)了解不明確，水貝市場(chǎng)出現(xiàn)跟風(fēng)調(diào)價(jià)現(xiàn)象：部分商家將黃金價(jià)格一次性上調(diào)六七十元/克，甚至出現(xiàn)有商家加價(jià)10個(gè)點(diǎn)后又回落的情況。

11月6日下午，記者走訪水貝多家黃金店鋪發(fā)現(xiàn)，相比以往“鬧哄哄”的場(chǎng)景，商場(chǎng)客流稍顯冷清。

某黃金店鋪張老板坦言，黃金并非生活必需品，“有錢就買，沒(méi)錢不買”，如今金價(jià)上漲，不少消費(fèi)者選擇觀望。

更值得關(guān)注的是，結(jié)婚剛需這一核心消費(fèi)群體也出現(xiàn)需求轉(zhuǎn)移。張老板透露，近期有客戶籌備婚禮來(lái)買黃金時(shí)，男方提議“給（女方）現(xiàn)金而非買黃金”，“5萬(wàn)塊錢現(xiàn)在買不了多少克黃金，還不如直接給現(xiàn)金實(shí)用”。

面對(duì)市場(chǎng)變化，水貝商家態(tài)度呈現(xiàn)明顯分化。除了像張老板這樣陷入焦慮的商家，也有部分商家表現(xiàn)得相對(duì)平淡。

經(jīng)過(guò)短暫的調(diào)整期，水貝市場(chǎng)逐漸梳理出清晰的成本邏輯。

根據(jù)《公告》，此次稅改核心調(diào)整在于實(shí)物交割環(huán)節(jié)的細(xì)化管理，即首次明確區(qū)分黃金的“投資性用途”和“非投資性用途”。其中，會(huì)員單位購(gòu)入用于非投資性用途的標(biāo)準(zhǔn)黃金，稅務(wù)進(jìn)項(xiàng)抵扣比例由13%降為6%。這就意味著黃金商家的成本上升了七個(gè)點(diǎn)。

11月3日（周一）下午水貝市場(chǎng)大盤價(jià)已調(diào)整為加稅后的金價(jià)。11月6日中午，記者看到水貝黃金大盤價(jià)報(bào)976元/克，當(dāng)日國(guó)內(nèi)金價(jià)最高報(bào)價(jià)約919元/克、最低報(bào)約910元/克，粗略計(jì)算上浮幅度接近7%。

11月3日，政策發(fā)布后的首個(gè)交易日，多家品牌金店漲價(jià)。周大福珠寶稱：近日發(fā)布的黃金有關(guān)稅收政策為黃金采購(gòu)和生產(chǎn)帶來(lái)額外成本。為此，周大福珠寶自11月3日起對(duì)部分黃金產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。

11月10日，國(guó)內(nèi)金價(jià)報(bào)928元/克左右，水貝金價(jià)1067元/克左右，周大福、老鳳祥、周六福分別報(bào)價(jià)1279元/克、1273元/克、1256元/克，其他品牌金價(jià)報(bào)價(jià)也均在1200元/克以上。

“政策是從黃金源頭開(kāi)始收稅，不管是水貝市場(chǎng)還是外面的品牌金店，價(jià)格肯定都會(huì)漲。因此，水貝的黃金價(jià)格優(yōu)勢(shì)依然在?！币晃唤?jīng)營(yíng)多年的商家如是說(shuō)。

商家應(yīng)對(duì)：以暫停出貨+“結(jié)料”避險(xiǎn)

某黃金商坦言，“政策前的貨是沒(méi)加稅的，之后的貨要加稅，理論上得分兩類賣，但實(shí)際操作中品類劃分、價(jià)格標(biāo)注都麻煩，不好處理。”

為應(yīng)對(duì)政策不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，一些商家選擇短期暫停出貨?！暗孟认撸闱宄杀驹趺捶?jǐn)?、怎么?zhí)行，也得看看客戶的反應(yīng)。”一位黃金加工廠商告訴記者。

值得關(guān)注的是，面對(duì)稅收成本壓力，黃金市場(chǎng)正集體向“結(jié)料”結(jié)算模式傾斜，以此對(duì)沖政策影響。

據(jù)本報(bào)記者綜合了解，黃金交易長(zhǎng)期存在“結(jié)料”與“結(jié)價(jià)”兩種核心結(jié)算方式：“結(jié)料”是交易雙方以黃金原料進(jìn)行結(jié)算，買方僅需支付加工費(fèi)，不涉及黃金本身的價(jià)款結(jié)算，因此完全不受此次稅收政策調(diào)整影響；“結(jié)價(jià)”則以交易時(shí)的黃金價(jià)格為基準(zhǔn)，對(duì)整批貨品進(jìn)行價(jià)款結(jié)算，費(fèi)用包含黃金原料價(jià)與手工費(fèi)，稅改后若選擇該模式，成交價(jià)格大概率高于此前。

“以前沒(méi)稅改時(shí)，結(jié)料、結(jié)價(jià)都能選，正常也以結(jié)料為主?，F(xiàn)在稅改了，我們建議客戶選貨時(shí)直接付料（記者注：這里的“料”是指黃金原料），這樣不涉及稅，對(duì)雙方都沒(méi)影響?！蹦滁S金生產(chǎn)商向本報(bào)記者表示，如果客戶沒(méi)有及時(shí)給料，生產(chǎn)商會(huì)先用自己的料，等客戶有料補(bǔ)給生產(chǎn)商就好，這個(gè)過(guò)程不會(huì)因金價(jià)變動(dòng)對(duì)任意一方造成虧損。

此外，“已經(jīng)拿貨的客戶不受政策和金價(jià)波動(dòng)影響，沒(méi)出現(xiàn)撤單情況，政策只影響新訂單?！鄙鲜鳇S金生產(chǎn)商補(bǔ)充道。

相較于黃金中下游商家的靈活調(diào)整，上游黃金料商卻陷入了兩難境地?！拔覀冃袠I(yè)里的料商，這幾天基本沒(méi)出貨，都停擺了?！币晃稽S金行業(yè)的長(zhǎng)期從業(yè)者透露，料商當(dāng)前最大的困惑是定價(jià)，“加7%的稅價(jià)格受影響；不加，自己又承擔(dān)成本。萬(wàn)一現(xiàn)在按加稅價(jià)出了，兩個(gè)月后政策改了，手里的貨就砸了?！?/p>

該從業(yè)者進(jìn)一步解釋，料商既擔(dān)心定價(jià)過(guò)高導(dǎo)致下游商家拒絕采購(gòu)，又擔(dān)憂政策試運(yùn)行后調(diào)整帶來(lái)虧損，“出高了賣不出，出低了怕虧，干脆就先停著，看看市場(chǎng)怎么發(fā)展?！?/p>

從行業(yè)傳導(dǎo)邏輯來(lái)看，新政策對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的影響存在明顯差異，呈現(xiàn)“零售端先受沖擊、生產(chǎn)批發(fā)端滯后反應(yīng)”的特點(diǎn)。

之所以生產(chǎn)批發(fā)端的傳導(dǎo)速度比零售端慢，核心原因在于黃金生產(chǎn)具有周期性，多數(shù)訂單會(huì)按照簽約日的金價(jià)鎖定結(jié)算，不會(huì)即時(shí)受到新政帶來(lái)的當(dāng)下價(jià)格波動(dòng)影響。但這并不意味著生產(chǎn)批發(fā)端可以置身事外——若零售終端持續(xù)處于冷清停滯狀態(tài)，下游商家的拿貨量必然會(huì)隨之減少，屆時(shí)成本壓力與需求萎縮的影響將逐步向上傳導(dǎo)，整個(gè)行業(yè)上下游緊密關(guān)聯(lián)，無(wú)人能獨(dú)善其身。

也正因此，當(dāng)前黃金生產(chǎn)商已開(kāi)始提前布局應(yīng)對(duì)，密切觀察下游客戶的采購(gòu)調(diào)整動(dòng)態(tài)。部分客戶因成本上升開(kāi)始調(diào)整采購(gòu)品類與采購(gòu)量，商家需同步優(yōu)化經(jīng)營(yíng)策略適配需求變化。有生產(chǎn)廠商表示，已有客戶開(kāi)始調(diào)整采購(gòu)策略：“比如原本想買古法黃金的，現(xiàn)在可能轉(zhuǎn)買硬足金或更輕的款式，我們也得跟著調(diào)整。”

業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前黃金市場(chǎng)的調(diào)整是對(duì)稅改政策的短期適應(yīng)，隨著市場(chǎng)逐步明確成本分?jǐn)偱c政策細(xì)則，料商出貨與商家經(jīng)營(yíng)策略或會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化，后續(xù)消費(fèi)端能否回暖將成為行業(yè)恢復(fù)的關(guān)鍵。

（作者：邊萬(wàn)莉,張欣,王子穎 編輯：楊希）

(責(zé)任編輯：探索)