財(cái)聯(lián)社

　　不少華爾街分析師指出，救市鑒于融資成本居高不下，街預(yù)美國貨幣市場(chǎng)當(dāng)前的期美流動(dòng)性緊張態(tài)勢(shì)可能持續(xù)至整個(gè)11月，這或?qū)⑵仁姑缆?lián)儲(chǔ)在12月1日正式停止縮表之前就采取緊急措施增強(qiáng)流動(dòng)性。聯(lián)儲(chǔ)

　　財(cái)聯(lián)社昨日曾介紹過，救市在經(jīng)歷了動(dòng)蕩的街預(yù)月末行情后，上周五收盤時(shí)有擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）大幅飆升18個(gè)基點(diǎn)。期美這是聯(lián)儲(chǔ)自2020年3月以來，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期之外的救市最大單日漲幅。該利率是街預(yù)主要以國債作為抵押品的短期現(xiàn)金的隔夜借款利率，反映隔夜回購市場(chǎng)的期美融資成本。

　　盡管月末壓力緩解后，聯(lián)儲(chǔ)SOFR周一回落，救市但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)鍵的街預(yù)政策基準(zhǔn)利率，包括聯(lián)邦基金利率。期美其他短期隔夜回購利率也持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具利率。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)間緊迫，他們似乎正手忙腳亂，”美銀美國利率策略主管Mark Cabana表示，“12月1日這個(gè)（結(jié)束縮表）的時(shí)間點(diǎn)只是他們內(nèi)部達(dá)成的一個(gè)妥協(xié)。我懷疑市場(chǎng)很快就會(huì)迫使他們采取行動(dòng)?！?/p>

　　隨著近期融資壓力加劇，美聯(lián)儲(chǔ)在上周的利率決議中宣布將從12月1日起停止縮減國債持有規(guī)模，結(jié)束持續(xù)三年的量化緊縮（QT）政策。此前，隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊資產(chǎn)組合，加之夏季以來美國國債的密集發(fā)行正不斷吸走市場(chǎng)資金，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)枯竭。

　　財(cái)聯(lián)社上周還曾介紹過，美銀此前曾預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在10月底結(jié)束量化緊縮，并立即啟動(dòng)資產(chǎn)購買以擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。Cabana指出，上周會(huì)議上此類措施的缺失，表明美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在“不同觀點(diǎn)”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周表示，“在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)”美聯(lián)儲(chǔ)將逐步增加銀行準(zhǔn)備金以匹配銀行體系規(guī)模和經(jīng)濟(jì)體量，但未透露具體時(shí)間。包括美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席鮑曼在內(nèi)的其他官員，則主張央行應(yīng)將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?？刂圃谧畹退?。

　　美銀策略師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此前過度消耗了準(zhǔn)備金，使其跌至了“充?！钡倪吘壦健吹钟袌?chǎng)扭曲所需的最低緩沖量。最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)的銀行儲(chǔ)備金目前已降至2.8萬億美元，為2020年9月以來最低水平。

　　達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛里·洛根上周五已表示，若回購利率持續(xù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)需啟動(dòng)資產(chǎn)購買。

　　她對(duì)三方回購利率超過貨幣當(dāng)局的準(zhǔn)備金利率（IORB）表示失望。曾在紐約聯(lián)儲(chǔ)市場(chǎng)部任職逾二十年的洛根主張，央行應(yīng)使貨幣市場(chǎng)利率維持在接近或略低于準(zhǔn)備金利率的水平。

　　上周五，SOFR一度較IORB高出32個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2020年以來最大價(jià)差。周一SOFR回落至4.13%，仍高于當(dāng)前3.9%的IORB水平及聯(lián)邦基金有效利率（EFFR）。

　　另一項(xiàng)與回購交易掛鉤的基準(zhǔn)利率——三方一般擔(dān)保利率（TGCR）也高于4%，自10月以來持續(xù)高于監(jiān)管利率。

　　華爾街策略師們建議，當(dāng)國債結(jié)算日或關(guān)鍵支付日流動(dòng)性趨緊時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可臨時(shí)介入向市場(chǎng)注入資金。

　　紐約銀行宏觀策略師John Velis表示：“若融資市場(chǎng)壓力持續(xù)，且相關(guān)利率持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)政策利率，我們認(rèn)為進(jìn)行此類臨時(shí)公開市場(chǎng)操作并非不可能?！?/p>