招股書顯示，小面行負(fù)遇見小面高增長的闖港業(yè)績之下，財務(wù)上并非“財大氣粗”，股門而是店狂持續(xù)高負(fù)債率，且面臨著不小的奔降財務(wù)壓力。

2022年至2024年，價換近遇見小面的量并資產(chǎn)負(fù)債率分別為 95.77%、93.62%、債率89.86%。小面行負(fù)2025 年上半年，闖港其資產(chǎn)負(fù)債率為87.83%，股門延續(xù)此前的店狂下滑趨勢，但依然不低。奔降

作為對比，價換近在遇見小面的量并中式面館同行中，和府撈面2021年資產(chǎn)負(fù)債率為62%，2022年提升至75%。公司其他同行財務(wù)數(shù)據(jù)暫未有公開披露。

短期償債能力更不容忽視，比如2024 年末，遇見小面流動資產(chǎn)2.48億元，流動負(fù)債4.90億元，流動比率僅0.51。這一年，公司4219萬元的現(xiàn)金儲備較5000萬元的短期借款也存在資金缺口。

到了2025上半年，這一狀況未得到根本改善。遇見小面流動資產(chǎn)增至3.09億元，但流動負(fù)債也同步增至5.49億元，流動比率0.56。

市場上有觀點認(rèn)為，流動比率低于1，資金使用效率高，杠桿效應(yīng)顯著。同時，短期償債壓力大，易引發(fā)流動性風(fēng)險。

值得關(guān)注的是，即便面臨不小的財務(wù)壓力，遇見小面仍堅持向股東分紅，這一決策兼具“資金賬”與“人心賬”的雙重考量。

從“資金賬”看，2023年，遇見小面首次盈利4591.4萬元，便迅速向股東派發(fā)股息1950萬元。2025年3月，遇見小面繼續(xù)派息1470萬元，累計派息超3400萬元。通過真金白銀的分紅，遇見小面直觀證明了盈利的真實性。

從“人心賬”看，遇見小面也是在安撫早期投資方，回應(yīng)部分股東對“階段性回報”的需求。

但是8月份，遇見小面最大外部機構(gòu)股東奇昕控股以4800萬元的對價，減持了遇見小面1.71%的股權(quán)，持股比例從17.16%下降到15.46%。套現(xiàn)原因為“可適時回籠初始投資成本以補充營運資金并尋求新投資機遇”。

從股東套現(xiàn)案例可見，部分投資方對“階段性回報”有需求。若其他機構(gòu)不跟風(fēng)減持，那么分紅就是獲得階段性回報的最佳方式。

分紅后，遇見小面在IPO募資使用規(guī)劃中，又明確將“補充一般公司用途及營運資金”這一“補流”計劃列入其中，可見其對緩解資金壓力、優(yōu)化財務(wù)狀況的迫切需求。

門店狂奔與降價換量并行，

平均消費額下滑等隱憂難掩

遇見小面業(yè)績增長與財務(wù)壓力，都和其經(jīng)營策略有關(guān)，而門店擴張是其中的核心變量。

招股書顯示，2022年至2024年末，遇見小面門店數(shù)從170家增至360家，其中2023年凈增82家店，平均約每4.5天開一家新店；2024年凈增108家店，提速到約3天開一家店。截至2025年上半年末，遇見小面門店已達(dá)417家。

IPO募資計劃中，遇見小面也將擴張門店作為第一位。2026年至2028年，公司計劃在國內(nèi)外新開設(shè)520至610家門店。若計劃落地，其未來三年門店數(shù)量有望實現(xiàn)“翻倍式”增長。

從當(dāng)前的門店分布上看，遇見小面呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域集中性特點，門店主要集中在東部沿海地區(qū)，尤其是珠三角和京津冀等經(jīng)濟發(fā)達(dá)區(qū)域，像廣東省門店數(shù)量眾多，廣州有 141 家，深圳有95家，此外，北京有56家店，上海有35家店。

在全國化持續(xù)擴張的進(jìn)程中，遇見小面多個關(guān)鍵經(jīng)營指標(biāo)下滑，暴露出規(guī)模與效益平衡的隱憂。

就單店日均訂單而言，2023年至2024年，遇見小面直營餐廳整體單店日均訂單從409單降至386單；特許經(jīng)營餐廳整體單店日均訂單從405單降至390單。

進(jìn)入 2025 年上半年，這一趨勢并未得到扭轉(zhuǎn)，直營及特許經(jīng)營餐廳的日均訂單均從390單進(jìn)一步下降至371單。

此外，遇見小面直營及特許經(jīng)營餐廳的訂單平均消費額也有所下降。2022年，兩者的訂單平均消費額分別為36.2元、36.0元，2023年降至34.2元、33.5元，2024年進(jìn)一步下滑到 32.1元、31.8元，2025年上半年延續(xù)下降趨勢。

對于訂單平均消費額的下降，遇見小面解釋，公司主動降低菜品價格及為顧客提供更實惠的用餐體驗。

降價換量策略下，遇見小面的翻座率這一反映客戶粘性的指標(biāo)反而出現(xiàn)下滑。

2023年到2024年，遇見小面直營餐廳整體翻座率從3.9降至3.8；特許經(jīng)營餐廳整體翻座率維持在3.6，沒有下降。而到2025年上半年，直營餐廳整體翻座率由上年同期的3.8降至3.4；特許經(jīng)營餐廳整體翻座率由3.6降至3.1。

不過，由于門店數(shù)量的大幅增長，2024年及2025年上半年，遇見小面總商品交易額及訂單總數(shù)大幅增加。

資本市場對“中式面館第一股”的期待，不僅在于規(guī)模擴張，更在于可持續(xù)的盈利能力。如何在加速開店的同時，提升單店營收與盈利能力，實現(xiàn)擴張與盈利水平的平衡，將是遇見小面上市后需要面對的核心課題。

需要注意的是，門店高速擴張本身對資金也提出高要求。在財務(wù)壓力下，遇見小面港股上市募資的成敗至關(guān)重要，它不僅是支撐未來三年 “翻倍開店” 計劃的資金基礎(chǔ)，更是緩解當(dāng)前短期償債壓力、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。

對于遇見小面上市進(jìn)展，我們將保持持續(xù)關(guān)注。

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