9月以來，段永底貴州茅臺酒終端動銷同比增長超20%/圖片來源：界面圖庫

　　在最近受到關(guān)注的平再即時零售渠道，界面新聞從美團方面了解到，次出節(jié)前最后一個周末至假期結(jié)束，手買平臺白酒品類銷量同比增長約3倍，入貴茅臺銷量同比增長近10倍。州茅值從整體在售白酒品牌來看，臺茅臺估貴州茅臺的段永底增長位居榜首。

　　相對積極的平再市場行情也得到了外部研究機構(gòu)的關(guān)注。據(jù)華創(chuàng)證券10月9日發(fā)布的次出雙節(jié)動銷反饋來看，以茅臺酒為代表的手買高端核心大單品B端出貨與周轉(zhuǎn)效率較好，茅臺1935保持正增長，入貴大眾宴席需求相對堅挺。州茅值

　　該研報同時指出，臺茅臺估目前茅臺等回款進度同比持平，段永底完成全年目標預(yù)計無虞。

　　據(jù)貴州茅臺2025半年報，該公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入910.94億元，同比增長9.16%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。根據(jù)該公司此前公開披露的業(yè)績目標，茅臺全年營收目標增速為9%。

　　2025上半年僅6家白酒企業(yè)實現(xiàn)營收與凈利潤雙增長，行業(yè)集中度提升/制圖：界面新聞 武冰聰

　　2025年，以貴州茅臺為代表的頭部白酒出現(xiàn)了周期性調(diào)整。貴州茅臺經(jīng)歷營收增速從往年的15%下滑至9%，也遭遇了53°飛天茅臺酒終端價格下探至1800元上下的情況。

　　不過，投資人買的是一支股票未來的走勢。短期動銷利好和完成全年業(yè)績的積極預(yù)期，影響著投資人的判斷。

　　另一方面，貴州茅臺公司的系列動作也會影響其估值。今年內(nèi)，界面新聞以投資者身份多次致電貴州茅臺董事會秘書辦公室，得到的消息都是該公司“重視市值管理工作”，其具體動作分為“兩步走”。

　　據(jù)貴州茅臺8月29日晚間公告，該公司完成的回購方案實際回購股數(shù)3，927，585股，占總股本的0.3127%，實際回購金額約為60億元。

　　回購之后還有增持。8月30日，貴州茅臺公告稱，茅臺集團基于對公司長期價值的認可和未來發(fā)展的信心，計劃自增持計劃公告發(fā)布之日起6個月內(nèi)，通過集中競價交易方式增持公司股票，擬增持金額不低于人民幣30億元（含）且不高于人民幣33億元（含）。這是繼2023年7月以來，貴州茅臺股東再次開展增持計劃。

　　當前A股白酒板塊的情況與行業(yè)調(diào)整周期有關(guān)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量為191.6萬千升，同比下降5.8%。白酒產(chǎn)量已連續(xù)第八年下滑。

　　與此同時，白酒行業(yè)集中度進一步提升。據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年上半年規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量減少至887家，同比減少超過100家。該協(xié)會發(fā)布的《2025中國白酒市場中期研究報告》指出，價格倒掛現(xiàn)象已覆蓋60%的白酒企業(yè)，行業(yè)供需失衡與渠道壓力加劇。

　　在這樣的背景下，頭部酒企能穩(wěn)住營收與凈利潤的增長已經(jīng)較為難得，疊加消費旺季較好的市場動銷情況，投資人也展現(xiàn)出了對白酒板塊的信心。

　　展望白酒行業(yè)的未來走勢，開源證券表示，當前白酒市場動銷已顯現(xiàn)底部特征，社會庫存高企、消費環(huán)境波動等負面因素均已釋放，動銷改善具備確定性，若酒企持續(xù)優(yōu)化投放策略，有望迎來加速復(fù)蘇。

　　綜合公司回購、行業(yè)集中度提升和動銷數(shù)據(jù)改善等多方面利好因素來看，投資人想抓住的正是茅臺估值位于相對底部區(qū)間時萌發(fā)出的投資機會。

(責(zé)任編輯：探索)