轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

　　南向資金持續(xù)大幅加倉(cāng)港股市場(chǎng)，資金是上市上行港股市場(chǎng)今年以來最大的增量資金來源。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司給力港股截至11月4日，回購(gòu)今年以來南向資金累計(jì)凈流入超1.27萬億港元，空間創(chuàng)年度凈流入額歷史新高。資金截至11月3日，上市上行今年以來港股上市公司合計(jì)回購(gòu)金額超1460億港元。公司給力港股

　　在南向資金大幅流入和港股上市公司積極回購(gòu)的回購(gòu)帶動(dòng)下，港股市場(chǎng)今年以來表現(xiàn)亮眼，空間截至11月4日收盤，資金恒生指數(shù)累計(jì)漲逾29%，上市上行恒生科技指數(shù)累計(jì)漲逾30%。公司給力港股

　　近期，回購(gòu)港股市場(chǎng)出現(xiàn)一定震蕩?？臻g機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前港股市場(chǎng)仍然主要是依靠流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，短期港股或延續(xù)震蕩走勢(shì)，中長(zhǎng)期仍有較大上行空間。

　　南向資金凈流入金額創(chuàng)紀(jì)錄

　　今年以來，南向資金大幅流入港股市場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，南向資金今年以來累計(jì)凈流入12753.21億港元，為2024年同期的2倍多，創(chuàng)歷史新高。其中，8月15日單日凈流入358.76億港元，創(chuàng)單日凈流入紀(jì)錄。在今年以來南向資金交易的198個(gè)交易日中，出現(xiàn)凈流入的交易日有166個(gè)，占比超八成。從月度流入金額來看，南向資金均保持月度凈流入，其中1月、2月、3月、4月、7月、8月、9月凈流入金額均超1100億港元。

　　從持倉(cāng)情況來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，南向資金持股數(shù)量為5525.19億股，較2025年初增加867.34億股；持倉(cāng)市值為6.29萬億港元，較2025年初增加2.71萬億港元。

　　行業(yè)方面，南向資金對(duì)金融、信息技術(shù)、可選消費(fèi)行業(yè)持倉(cāng)市值居前，分別為15135.25億港元、13086.04億港元、8918.34億港元。此外，南向資金對(duì)醫(yī)療保健行業(yè)持倉(cāng)市值超5300億港元，對(duì)通信服務(wù)、能源行業(yè)持倉(cāng)市值均超4400億港元。

　　個(gè)股方面，南向資金持倉(cāng)騰訊控股超過6500億港元，持倉(cāng)阿里巴巴-W超過3600億港元，持倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)、建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)海洋石油均超2000億港元，持倉(cāng)中芯國(guó)際、小米集團(tuán)-W、匯豐控股、美團(tuán)-W、中國(guó)銀行均超1100億港元。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，今年以來，南向資金對(duì)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、昊天國(guó)際建投、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行增持?jǐn)?shù)量居前，分別為68.96億股、52.02億股、50.27億股、45.95億股、31.33億股。此外，大市值的阿里巴巴-W、美團(tuán)-W、騰訊控股、中芯國(guó)際、招商銀行均獲南向資金加倉(cāng)，增持股數(shù)分別為11.99億股、5.32億股、0.79億股、5.99億股、6.29億股。

　　截至11月3日，近一個(gè)月，南向資金加倉(cāng)金融、能源、通訊服務(wù)行業(yè)金額居前，凈買入金額分別為255.73億港元、112.20億港元、95.67億港元。個(gè)股方面，近一個(gè)月，小米集團(tuán)-W、中國(guó)海洋石油、美團(tuán)-W受到南向資金青睞，被凈買入金額居前，分別為67.02億港元、57.06億港元、49.43億港元。

　　中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛表示，年初至今，南向資金強(qiáng)勁流入，創(chuàng)下港股通開通以來的年度流入新高，成為支撐港股市場(chǎng)的重要力量。與此同時(shí)，南向資金的定價(jià)權(quán)在邊際與結(jié)構(gòu)層面持續(xù)提升，從成交占比看，南向資金日均成交占港股主板成交的比例，已從2024年底的約25%一度攀升至最高接近40%，目前雖略有回落，但仍穩(wěn)定在30%左右，較去年底有明顯提升，凸顯其對(duì)港股市場(chǎng)的影響力不斷增強(qiáng)。

　　港股上市公司已回購(gòu)超1460億港元

　　除南向資金持續(xù)流入外，港股上市公司的回購(gòu)也是港股市場(chǎng)資金面的重要支撐。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，今年以來共有239家港股上市公司進(jìn)行了回購(gòu)操作，累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)1461.89億港元。相比去年同期256家港股上市公司合計(jì)回購(gòu)2221.47億港元的規(guī)模，今年回購(gòu)總額同比下降超三成，回購(gòu)股數(shù)亦有所減少，但參與回購(gòu)的公司數(shù)量并未明顯下降。

　　從已真金白銀實(shí)施回購(gòu)的港股上市公司情況來看，科技和金融板塊的上市公司是回購(gòu)主力軍。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，今年以來騰訊控股以609.65億港元的回購(gòu)規(guī)模穩(wěn)居榜首，累計(jì)回購(gòu)約1.22億股；匯豐控股位居第二，累計(jì)回購(gòu)302.57億港元，回購(gòu)股數(shù)為3.30億股；友邦保險(xiǎn)以176.93億港元的回購(gòu)規(guī)模位列第三，回購(gòu)股數(shù)為2.92億股。此外，中國(guó)宏橋已回購(gòu)金額為55.82億港元，中遠(yuǎn)?？匾鸦刭?gòu)金額超30億港元，快手-W已回購(gòu)金額超21億港元，藥明生物、太古股份公司A均已回購(gòu)超16億港元。

　　消費(fèi)領(lǐng)域的上市公司回購(gòu)明顯增加。安踏體育已回購(gòu)金額為16.85億港元，回購(gòu)股數(shù)為1966.42萬股；周大福已回購(gòu)金額為15.73億港元，回購(gòu)股數(shù)為1.23億股；百勝中國(guó)已回購(gòu)金額為11.61億港元，蒙牛乳業(yè)已回購(gòu)金額超5億港元。

　　劉剛表示，港交所2024年6月推行庫(kù)存股改革，允許上市公司將回購(gòu)的股份作為庫(kù)存股持有而非強(qiáng)制注銷，提升了企業(yè)積極性和回購(gòu)效率。下半年預(yù)計(jì)回購(gòu)金額或與上半年基本持平，在1000億港元左右。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于投資者而言，上市公司回購(gòu)是一個(gè)重要的積極信號(hào)，往往表示公司對(duì)于盈利能力增長(zhǎng)和盈利質(zhì)量改善的信心，有助于維護(hù)公司價(jià)值；同時(shí)也能夠向投資者釋放積極信號(hào)，提振投資者對(duì)于上市公司后續(xù)發(fā)展的預(yù)期。

　　中長(zhǎng)期仍有較大上行空間

　　在南向資金持續(xù)流入港股的背景下，從市場(chǎng)層面來看，今年以來，港股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。截至11月4日收盤，恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)今年以來分別累計(jì)上漲29.37%、25.83%、30.22%，領(lǐng)漲全球主要市場(chǎng)。行業(yè)板塊方面，今年以來，港股市場(chǎng)行業(yè)板塊全線上漲，原材料業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)、信息科技業(yè)領(lǐng)漲市場(chǎng)，分別累計(jì)上漲121.47%、70.81%、45.22%，金融業(yè)、非必需性消費(fèi)行業(yè)均累計(jì)漲逾30%，漲幅最小的公用事業(yè)行業(yè)上漲6.11%。

　　從估值層面來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，恒生指數(shù)滾動(dòng)市盈率為11.89倍，相較年初的8.96倍有一定提升。

　　對(duì)于港股市場(chǎng)，招商證券首席策略分析師張夏表示，相比于全球主要指數(shù)而言，港股尤其是恒生科技指數(shù)的估值仍處于歷史較低水平，是為數(shù)不多的當(dāng)前市盈率低于歷史平均值的指數(shù)，存在較大的估值修復(fù)空間。

　　“當(dāng)前港股市場(chǎng)仍然主要是依靠流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，外部流動(dòng)性環(huán)境不確定可能導(dǎo)致港股短期以震蕩為主。”張夏認(rèn)為，中長(zhǎng)期來看，隨著美國(guó)降息周期開啟，美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程結(jié)束，中美寬松政策有望共振。南向資金和外資都將在低利率環(huán)境下流入港股市場(chǎng)。港股作為全球估值洼地，估值修復(fù)空間很大。因此，港股中長(zhǎng)期仍有較大上行空間。

　　中國(guó)銀河證券策略首席分析師楊超表示，美聯(lián)儲(chǔ)10月降息已落地，市場(chǎng)獲利了結(jié)壓力增大，港股或延續(xù)震蕩走勢(shì)。

　　“港股上漲行情仍未結(jié)束，經(jīng)過此前調(diào)整再度迎來布局良機(jī)?！狈秸C券策略分析師朱成成認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中有進(jìn)、韌性較強(qiáng)，同時(shí)政策利好不斷釋放，A股、港股市場(chǎng)信心顯著回升。此外，南向資金仍在持續(xù)加速流入港股市場(chǎng)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，港股流動(dòng)性環(huán)境也有望進(jìn)一步受益。

　　配置方面，楊超建議關(guān)注以下板塊：三季報(bào)表現(xiàn)超預(yù)期的板塊有望補(bǔ)漲；隨著市場(chǎng)風(fēng)格切換，前期漲幅較低的紅利資產(chǎn)關(guān)注度提升；根據(jù)“十五五”規(guī)劃建議，政策重點(diǎn)提及的科技板塊、消費(fèi)板塊有望獲得資金青睞。

　　張夏表示，短期可以重點(diǎn)關(guān)注紅利、有色金屬等方向；逢低布局互聯(lián)網(wǎng)科技板塊。