根據(jù)招股書，營收工業(yè)具身智能機器人區(qū)別于傳統(tǒng)的年翻工業(yè)機器人，將AI融入了機器人本體當中，倍現(xiàn)使機器人具有一定的金流環(huán)境理解、學習和適應能力，承壓讓工業(yè)機器人在實際環(huán)境中的微億作業(yè)不再依賴于傳統(tǒng)的編程。公司在招股書中指出，智造工業(yè)自動化長期受限于高昂的赴港部署成本與漫長的調(diào)試周期。傳統(tǒng)工業(yè)機器人因為“僵化的營收柔性能力，使得產(chǎn)線或產(chǎn)品的年翻任何微小變動都可能導致成本高昂的重新編程”。

盈利能力上，倍現(xiàn)根據(jù)微億智造披露的金流招股書數(shù)據(jù)，公司在2022年和2023年均有1億元上下的承壓虧損，在2024年扭虧，微億實現(xiàn)1573.9萬元盈利，智造今年上半年盈利668.4萬元。毛利率方面，2024年微億智造毛利率為47.9%，比2023年同期提升5.5個百分點。其中，2024年工業(yè)具身智能機器人業(yè)務的毛利率為55.1%。

相對于傳統(tǒng)工業(yè)機器人的毛利率，沖刺“工業(yè)具身智能機器人第一股”的微億智造的毛利率并不低。根據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年工業(yè)機器人產(chǎn)品銷量在中國市場排名前三分別為發(fā)那科、埃斯頓和匯川技術。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，上述三家公司2024年的毛利率均在30%左右。

“近年來傳統(tǒng)的工業(yè)機器人還處在跑馬圈地的階段，也會用價格戰(zhàn)等手段去爭奪市場，對它們的毛利率也有所損害。”一位工業(yè)機器人企業(yè)高管告訴第一財經(jīng)記者。根據(jù)灼識咨詢的報告，全球工業(yè)AI賦能智能體市場規(guī)模預計將從2024年的3620億元增長至2030年的13000萬億元。

高速增長的背后，微億智造現(xiàn)金流也面臨一定壓力。自2022年至2024年，微億智造經(jīng)營活動所用的現(xiàn)金凈額連續(xù)三年為負數(shù)，分別為-1.58億元、-1.05億元和-1.54億元，今年上半年收窄至-1511.2萬元。

另一邊，微億智造今年上半年融資活動所得到的現(xiàn)金凈額則為7.72億元，大幅高于2024年同期的7750萬元。公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物也從去年年底的1411.7萬元躍升至2025年上半年期末的3.44億元。

客戶與供應商的集中度問題，是微億智造在產(chǎn)業(yè)鏈中的另一隱憂。截至2025年6月30日，微億智造已將業(yè)務拓展至200家各類行業(yè)客戶，客戶涉及3C電子、汽車制造、新能源、快消品等多個行業(yè)。根據(jù)招股書披露，2022年至2024年，來自公司五大客戶的收入分別占總收入的59.1%、52.4%、28.3%。

不過，來自最大客戶的收入占比正在從2022年的20.9%逐步下降，今年上半年，最大客戶的收入占比為13.1%。微億智造也在招股書中表示，若核心客戶訂單波動，公司業(yè)績可能受到影響。

供應鏈的集中度則更為突出。2022年，前五大供應商占比高達74.2%，單一供應商采購占比更是接近46%。到2025年上半年，公司對最大供應商的采購占比達26.9%，這意味著公司易受制于供應商穩(wěn)定性。根據(jù)公司披露，若關鍵材料價格大幅上漲，受限于競爭或合約限制，微億智造如果無法及時或充分地將該增長轉(zhuǎn)嫁至客戶，公司利潤率可能會受到壓縮。

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