降息預(yù)期驟降

　　美國政府停擺已于上周結(jié)束，估值但官方經(jīng)濟(jì)報(bào)告發(fā)布前仍需更多時(shí)間匯總數(shù)據(jù)。擾動

　　過去一周私營調(diào)查數(shù)據(jù)不溫不火。再襲折點(diǎn)美國獨(dú)立企業(yè)聯(lián)合會（NFIB）編撰的美股11月小企業(yè)樂觀指數(shù)98.2，略低于預(yù)期值98.5。英偉

　　物價(jià)方面，達(dá)最美國勞工統(tǒng)計(jì)局表示，新財(cái)10月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）預(yù)計(jì)發(fā)布時(shí)間為12月初至中旬。否成但金融數(shù)據(jù)服務(wù)商預(yù)測，為轉(zhuǎn)10月CPI環(huán)比或上漲0.2%，估值同比漲幅則為3.0%。擾動將較前一月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，再襲折點(diǎn)與9月3.0%的美股同比漲幅持平?？死蛱m聯(lián)邦儲備銀行的英偉通脹即時(shí)預(yù)測顯示，10月核心CPI（剔除食品和能源價(jià)格）預(yù)計(jì)環(huán)比上漲0.3%。達(dá)最

　　就業(yè)市場方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公司Haver Analytics預(yù)測，截至11月8日當(dāng)周，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)從之前一周的22.88萬人降至22.75萬人。美國勞工部預(yù)計(jì)從20日起恢復(fù)發(fā)布該報(bào)告。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，他正密切關(guān)注初請失業(yè)金數(shù)據(jù)，以判斷近期公布的裁員計(jì)劃是否已轉(zhuǎn)化為顯著的就業(yè)崗位流失，但目前尚無相關(guān)跡象。

　　對市場而言，近一周最關(guān)鍵的動態(tài)或許是多位美聯(lián)儲官員發(fā)表相關(guān)言論后，市場對12月降息的預(yù)期大幅降溫。

　　舊金山聯(lián)儲主席戴利（Mary Daly）表示，由于通脹“仍具頑固性”，目前判斷12月降息是否合理“為時(shí)尚早”。這一立場與她 9月時(shí)的表態(tài)有所偏離。當(dāng)時(shí)她稱，未來可能需要進(jìn)一步降息。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）則指出，盡管勞動力市場有所疲軟，但更明確且緊迫的風(fēng)險(xiǎn)仍是物價(jià)穩(wěn)定。波士頓聯(lián)儲主席柯林斯（Susan Collins）表示，在高度不確定的環(huán)境下，為平衡通脹與就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。她支持一段時(shí)間內(nèi)維持利率穩(wěn)定。

　　市場對美聯(lián)儲12月降息的概率已從上周的66%降至41%。不過，從當(dāng)前至2026年底，市場預(yù)期的美聯(lián)儲累計(jì)降息幅度（每次25個(gè)基點(diǎn)）仍維持在3次，即累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)。

　　施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)表示，美聯(lián)儲多位官員（包括美聯(lián)儲主席哈馬克、柯林斯、穆薩勒姆、卡什卡里及施密德）發(fā)表鷹派言論，推動收益率在本周后期再度走高，“目前的核心問題在于：勞動力需求的下降能否與勞動力供給的放緩相匹配，從而避免失業(yè)率因裁員或勞動年齡人口就業(yè)率（prime-age employment-to-population ratio）惡化而上升?！?/p>

　　市場等待新催化劑

　　受估值水平高企、通脹擔(dān)憂揮之不去導(dǎo)致降息預(yù)期大幅降溫的影響，所謂的“人工智能（AI）交易”受挫，美國三大股指收盤漲跌互現(xiàn)。

　　道瓊斯市場統(tǒng)計(jì)顯示，板塊呈現(xiàn)輪動特征。能源、基礎(chǔ)材料和醫(yī)療保健板塊領(lǐng)漲上周行情，而可選消費(fèi)板塊則在跌幅榜中居前。

　　“科技七巨頭”（Magnificent-7）中有4只個(gè)股周線下跌，特斯拉領(lǐng)跌。在市值超2000億美元的個(gè)股中，表現(xiàn)最差的個(gè)股包括帕蘭提爾（Palantir Technologies）。盡管該公司11月3日發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)業(yè)績超預(yù)期且上調(diào)了業(yè)績指引，但這仍未能抵消市場對其高市盈率的擔(dān)憂——該公司當(dāng)前市盈率約為400倍。

　　標(biāo)普全球（S&P Global）在研究報(bào)告中指出，衡量市場情緒轉(zhuǎn)變最顯著的指標(biāo)，是主要科技子板塊的空頭頭寸數(shù)據(jù)。目前，北美半導(dǎo)體及半導(dǎo)體設(shè)備品類下公司的空頭利率已達(dá)0.285%，為今年以來的最高水平?！斑@些數(shù)據(jù)表明，機(jī)構(gòu)投資者和對沖基金正大幅轉(zhuǎn)向看空科技板塊。在人工智能熱潮推動科技股估值數(shù)月來不斷攀升后，這些投資者似乎越來越相信，科技板塊理應(yīng)出現(xiàn)回調(diào)。”報(bào)告寫道。

　　西北互惠財(cái)富（Northwestern Mutual）首席股票投資組合經(jīng)理斯塔基（Matt Stucky）表示：“我們注意到市場出現(xiàn)了一定程度的輪動，此前以納指成分股為主的領(lǐng)漲板塊熱度減退，醫(yī)療保健、金融等其他板塊表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。要讓市場廣度擴(kuò)大，一個(gè)關(guān)鍵因素是企業(yè)盈利面也需要隨之?dāng)U大?！?/p>

　　嘉信理財(cái)在市場展望中寫道，受科技/人工智能領(lǐng)域持續(xù)拋售的壓力以及美聯(lián)儲關(guān)于12月可能降息的言論影響，投資者經(jīng)歷了一輪如坐過山車般的行情波動。標(biāo)普500指數(shù)再次接近50日均線潛在支撐位。不過AI領(lǐng)域近期的動蕩是否會演變?yōu)橛忠粋€(gè)“深度調(diào)整時(shí)刻”，目前尚難定論；但19日英偉達(dá)發(fā)布財(cái)報(bào)，投資者應(yīng)能獲得更清晰的判斷。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對多頭而言，幸運(yùn)的是盡管上周五盤中跳水，目前三大股指均已回升至均線之上，表明技術(shù)支撐位暫未失守。這一走勢或?yàn)楸局芄墒蟹磸椀於ɑA(chǔ)。此外值得關(guān)注的是，11月至12月通常具備“牛市季節(jié)性”特征，基金經(jīng)理可能會出現(xiàn) “業(yè)績追逐”行情——尤其是在股市近期已出現(xiàn)回調(diào)的背景下。英偉達(dá)的財(cái)報(bào)既可能重新點(diǎn)燃“AI多頭交易”熱情，也可能為近期圍繞高估值與過度投資的擔(dān)憂進(jìn)一步“添柴加火”。若英偉達(dá)發(fā)布不及預(yù)期的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)或業(yè)績指引，股市大概率將走弱。

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