上月末，內(nèi)部美聯(lián)儲(chǔ)以10-2的分歧表決結(jié)果宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。如今，加劇距離今年12月議息會(huì)議還有一個(gè)月的美聯(lián)時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的儲(chǔ)降分歧立場(chǎng)似乎比當(dāng)時(shí)更加明顯，對(duì)進(jìn)一步寬松持反對(duì)、息天觀望和贊成的平搖各方觀點(diǎn)讓貨幣政策的走向變得撲朔迷離，也給美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出了不小的內(nèi)部難題。

　　立場(chǎng)分化

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，分歧圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆（Alberto Musalem）對(duì)進(jìn)一步貨幣寬松的加劇前景持明確懷疑態(tài)度。他在接受媒體采訪時(shí)表示：“我們?cè)诖丝瘫仨氈?jǐn)慎行事，美聯(lián)這一點(diǎn)至關(guān)重要。儲(chǔ)降我認(rèn)為，息天在不使政策變得過度寬松的平搖前提下，進(jìn)一步放寬政策的內(nèi)部空間非常有限。”

　　穆薩勒姆認(rèn)為，當(dāng)前通脹率更接近3%，而非美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。他補(bǔ)充稱，包括股票估值和房?jī)r(jià)在內(nèi)的金融環(huán)境已處于高位；貨幣政策更接近中性水平，而非輕度限制性狀態(tài)；勞動(dòng)力市場(chǎng)也已有序降溫?！拔艺J(rèn)為我們需要繼續(xù)采取措施抑制通脹。”

　　穆薩萊姆上月曾與其他10位委員一起支持將美聯(lián)儲(chǔ)政策利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。其最新表態(tài)意味著他可能正考慮加入堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德的陣營(yíng)，施密德三周前投票反對(duì)降息，并在近日的最新表態(tài)中繼續(xù)維持此前的立場(chǎng)。

　　舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利（Mary Daly）則對(duì)降息表現(xiàn)出更開放的態(tài)度。她表示，薪資增長(zhǎng)放緩表明勞動(dòng)力需求正在降溫，同時(shí)關(guān)稅并未以廣泛或持續(xù)的方式推高通脹。

　　戴利稱，她正密切關(guān)注人工智能應(yīng)用可能帶來的生產(chǎn)率提升 ——這種提升或能在不加劇通脹壓力的情況下推動(dòng)經(jīng)濟(jì)更快增長(zhǎng)。“雖然我一直在關(guān)注生產(chǎn)率增長(zhǎng)情況，并判斷這種增長(zhǎng)能否持續(xù)，但我也在全力聚焦通脹，以確保通脹不會(huì)出現(xiàn)需要我們采取更多行動(dòng)或延長(zhǎng)當(dāng)前政策立場(chǎng)的回升勢(shì)頭。”與此同時(shí)，她指出：“我們也不愿犯下政策利率維持過久的錯(cuò)誤，最終卻發(fā)現(xiàn)這對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了損害。制定正確的政策需要保持開放的心態(tài)，并深入挖掘辯論雙方的證據(jù)”

　　相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭（Stephen Miran）繼續(xù)主張更大幅度降息。他認(rèn)為，目前已有充分證據(jù)表明，通脹快速下降且勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，因此進(jìn)一步放寬政策 “勢(shì)在必行”。他再次呼吁，在12月9日至10日召開的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上，將利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

　　米蘭表示：“我認(rèn)為，合理的立場(chǎng)應(yīng)比9月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議時(shí)更傾向?qū)捤?——當(dāng)時(shí)會(huì)議再次暗示將降息三次。如果你根據(jù)現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來制定政策，那其實(shí)是在看后視鏡，因?yàn)檎邆鲗?dǎo)需要12到18個(gè)月才能真正影響經(jīng)濟(jì)。所以你必須根據(jù)你認(rèn)為未來一年到一年半經(jīng)濟(jì)將處于的狀態(tài)來制定政策?！?/p>

　　就業(yè)市場(chǎng)迷霧

　　從美聯(lián)儲(chǔ)的雙重職責(zé)看，就業(yè)市場(chǎng)是主導(dǎo)降息的主要因素，然而政府停擺讓勞動(dòng)力供需環(huán)境現(xiàn)狀變得撲朔迷離。

　　第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)和私營(yíng)部門的統(tǒng)計(jì)并不一致。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的預(yù)估報(bào)告顯示，由于失業(yè)人員再就業(yè)率放緩，且裁員及其他形式的就業(yè)崗位流失率上升，10月美國(guó)失業(yè)率可能小幅攀升至四年以來的最高水平4.4%。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)上周五發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，美國(guó)上月失業(yè)率預(yù)期持續(xù)惡化。其最新的《消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查》顯示，10月份受訪者認(rèn)為未來12個(gè)月失業(yè)率將上升的平均概率環(huán)比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，至42.5%，這是該指標(biāo)連續(xù)第三個(gè)月上升。受訪者認(rèn)為未來12個(gè)月 “能找到工作”的概率下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，至46.8%；而認(rèn)為未來12個(gè)月 “可能失業(yè)”的概率下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，至14%。

　　仍在持續(xù)統(tǒng)計(jì)的各州失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)數(shù)據(jù)表明，華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家所稱的 “不增加招聘、不裁員”就業(yè)市場(chǎng)未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

　　以吉塞拉楊（Gisela Young）為首的花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，至少到目前為止，失業(yè)救濟(jì)申領(lǐng)數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況，并不像一些報(bào)告所暗示的那樣黯淡?！敖鼛字?，一些大型企業(yè)已宣布裁員，這與10月挑戰(zhàn)者公司裁員報(bào)告中裁員數(shù)量增加的趨勢(shì)一致。這意味著未來幾個(gè)月首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)可能面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，但具體時(shí)間和規(guī)模尚不確定。我們?nèi)詫⑹状紊觐I(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)視為反映裁員情況的更清晰高頻指標(biāo)，并持續(xù)關(guān)注。”她寫道。

　　富國(guó)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家豪斯（Sarah House）在發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中表示：“盡管不能排除經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更顯著放緩的風(fēng)險(xiǎn)，但目前未出現(xiàn)大范圍裁員的情況，這表明就業(yè)市場(chǎng)仍保持穩(wěn)定?！?/p>

　　截至發(fā)稿時(shí)，聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率定價(jià)從上周末的72%降至63%，距離充分定價(jià)仍有不小距離。

責(zé)任編輯：張玉

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