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三大人民幣匯率指數(shù)全線上行，人民幣逐漸走出“獨(dú)立行情”

發(fā)布時(shí)間：2025-11-30 22:01:47 來(lái)源：素昧平生網(wǎng) 作者：知識(shí)

　　美元指數(shù)上周整體呈震蕩后走強(qiáng)的獨(dú)立行情態(tài)勢(shì)，收于99.791點(diǎn)，大人全周累計(jì)上漲0.8%，民幣10月以來(lái)，匯率美元指數(shù)延續(xù)了反彈走勢(shì)，指數(shù)但整體依舊維持在年內(nèi)低位附近，全線10月累計(jì)上漲1.95%。上行非美貨幣上周多數(shù)走弱，人民其中，幣逐歐元兌美元全周累計(jì)下跌0.78%，漸走10月累計(jì)下挫1.69%；日元兌美元全周累計(jì)下跌0.74%，獨(dú)立行情10月累計(jì)跌幅達(dá)4.1%。大人

　　從人民幣走勢(shì)看，民幣全周人民幣匯率呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)，匯率在岸人民幣匯率累計(jì)微漲0.04%，指數(shù)于10月30日盤中最高漲至7.0955，創(chuàng)下2024年11月5日以來(lái)新高，隨后出現(xiàn)調(diào)整；離岸人民幣匯率累計(jì)微漲0.05%；人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)調(diào)升48個(gè)基點(diǎn)。10月人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)調(diào)升175個(gè)基點(diǎn)。

　　人民幣升值“獨(dú)立行情”的趨勢(shì)愈加明晰。年初至今，美元指數(shù)跌幅為8%，離岸人民幣兌美元升值2.9%，兌一籃子貨幣回落4%。華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘認(rèn)為，人民幣有效匯率開始走出“獨(dú)立行情”，即人民幣升值的趨勢(shì)不再單純建立在美元貶值的基礎(chǔ)上，標(biāo)志著人民幣匯率從低估回歸“合理”區(qū)間。

　　在易峘看來(lái)，近期人民幣升值背后有一系列的催化因素，一是中美經(jīng)貿(mào)磋商取得積極進(jìn)展；二是中美利差縮窄，且大概率進(jìn)一步降至2%以內(nèi)；三是中國(guó)出口持續(xù)超預(yù)期、9月再加速，順差強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)；四是，隨著人民幣升值預(yù)期蓄勢(shì)，結(jié)匯需求上升。從中長(zhǎng)期基本面看，人民幣真實(shí)匯率已經(jīng)通過低通脹進(jìn)行了充分的調(diào)整，人民幣名義匯率競(jìng)爭(zhēng)力極強(qiáng)。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，基準(zhǔn)情形下（逆周期政策托底經(jīng)濟(jì)），美元兌人民幣匯率年末將趨近于7.0；樂觀情形下，根據(jù)模型測(cè)算美元兌人民幣匯率的新均衡位置在6.7附近。

　　中金公司研究部外匯研究負(fù)責(zé)人、首席分析師李劉陽(yáng)認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣匯率仍有一定升值空間，幅度或取決于美元走勢(shì)及穩(wěn)匯率政策變化。往年底看，美聯(lián)儲(chǔ)仍有望推進(jìn)降息，人民幣季節(jié)性也有望在11月逐步顯現(xiàn)，若市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好保持穩(wěn)定，人民幣匯率或繼續(xù)向著7.0升值。

　　“我們認(rèn)為美國(guó)政府停擺的時(shí)間越久，其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)產(chǎn)生影響可能越大，進(jìn)而使得美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏定價(jià)再度進(jìn)行切換的概率就越高。而在政府恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)之前，美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，不會(huì)輕易暗示下一步行動(dòng)的方向?！崩顒㈥?yáng)同時(shí)表示，如果11月即將公布的少量數(shù)據(jù)再次展示出韌性，那么美元短期內(nèi)下行的空間可能會(huì)比較有限，預(yù)計(jì)美元大概率可能會(huì)在11月維持震蕩的行情。

　　展望2026年，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)人民幣匯率或整體呈現(xiàn)溫和升值的態(tài)勢(shì)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息、關(guān)稅政策對(duì)于美國(guó)基本面的沖擊逐步凸顯、美國(guó)財(cái)政等政策以及美國(guó)總統(tǒng)特朗普不斷干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性等措施或使得美元指數(shù)延續(xù)偏弱運(yùn)行的趨勢(shì)，人民幣匯率面對(duì)的外部環(huán)境相對(duì)友好。另一方面，國(guó)內(nèi)基本面對(duì)于匯率仍以托底作用為主，且人民幣匯率對(duì)于促增長(zhǎng)政策保持較高敏感度。同時(shí)，積壓的客盤結(jié)匯需求或伴隨著人民幣匯率的升值而有所釋放，反過來(lái)進(jìn)一步支撐人民幣匯率。此外，央行穩(wěn)匯率政策工具儲(chǔ)備充足，使用節(jié)奏張弛有度，其料將靈活調(diào)整政策力度以緩和匯率單邊行情預(yù)期。

　　【國(guó)內(nèi)方面】

　　?商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)通過吉隆坡磋商，達(dá)成的成果共識(shí)包括：美方將取消針對(duì)中國(guó)商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的10%所謂“芬太尼關(guān)稅”，對(duì)中國(guó)商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的24%對(duì)等關(guān)稅將繼續(xù)暫停一年。中方將相應(yīng)調(diào)整針對(duì)美方上述關(guān)稅的反制措施。雙方同意繼續(xù)延長(zhǎng)部分關(guān)稅排除措施。

　　?財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局11月1日發(fā)布公告，明確黃金有關(guān)稅收政策。根據(jù)公告，在2027年底前，對(duì)會(huì)員單位或客戶通過上海黃金交易所、上海期貨交易所交易標(biāo)準(zhǔn)黃金，賣出方會(huì)員單位或客戶銷售標(biāo)準(zhǔn)黃金時(shí)，免征增值稅。未發(fā)生實(shí)物交割出庫(kù)的，交易所免征增值稅；發(fā)生實(shí)物交割出庫(kù)的，區(qū)別標(biāo)準(zhǔn)黃金的投資性用途和非投資性用途，分別按規(guī)定適用增值稅即征即退政策，以及免征增值稅、買入方按照6%扣除率計(jì)算進(jìn)項(xiàng)稅額政策。

　　?10月31日，國(guó)家發(fā)展改革委政策研究室副主任李超在新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期，地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排了5000億元，用于補(bǔ)充地方政府綜合財(cái)力和擴(kuò)大有效投資。其中，新增2000億元專項(xiàng)債券額度，專門用于支持部分省份投資建設(shè)。國(guó)家發(fā)展改革委將督促指導(dǎo)相關(guān)省份用好新增額度，加快專項(xiàng)債券發(fā)行使用，抓緊項(xiàng)目開工建設(shè)，盡快形成實(shí)物工作量。

　　?國(guó)家外匯管理局10月29日對(duì)外發(fā)布3方面9條政策舉措，進(jìn)一步促進(jìn)跨境貿(mào)易收支便利化，積極支持對(duì)外貿(mào)易發(fā)展。國(guó)家外匯局經(jīng)常項(xiàng)目管理司副司長(zhǎng)張玉青介紹，這3方面包括推動(dòng)貿(mào)易便利化政策在試點(diǎn)地區(qū)和業(yè)務(wù)種類上的“雙擴(kuò)圍”、支持貿(mào)易新業(yè)態(tài)結(jié)算便利方面“再升級(jí)”、助力服務(wù)貿(mào)易資金使用“提質(zhì)效”。

　　?十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議10月28日表決通過關(guān)于修改網(wǎng)絡(luò)安全法的決定，自2026年1月1日起施行?；貞?yīng)人工智能治理和促進(jìn)發(fā)展的需要，修改后的網(wǎng)絡(luò)安全法明確，國(guó)家支持人工智能基礎(chǔ)理論研究和算法等關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，推進(jìn)訓(xùn)練數(shù)據(jù)資源、算力等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善人工智能倫理規(guī)范，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估和安全監(jiān)管，促進(jìn)人工智能應(yīng)用和健康發(fā)展。

　　?10月27日，2025金融街論壇年會(huì)在北京開幕。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在會(huì)上表示，今年初，考慮到債券市場(chǎng)供求不平衡壓力較大、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所累積，人民銀行暫停了國(guó)債買賣。目前，債市整體運(yùn)行良好，人民銀行將恢復(fù)公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作。

　　?中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清10月27日在2025金融街論壇年會(huì)上表示，將啟動(dòng)實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革，設(shè)置更加契合新興領(lǐng)域和未來(lái)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征的上市標(biāo)準(zhǔn)，為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)提供更加精準(zhǔn)、包容的金融服務(wù)；《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》當(dāng)天正式推出，包括優(yōu)化準(zhǔn)入管理、提高投資運(yùn)作效率、擴(kuò)大投資范圍等，努力為各類境外投資者提供更加透明、便利、高效的制度環(huán)境。

　　?據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，1—9月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額53732.0億元，同比增長(zhǎng)3.2%。1—9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額17021.8億元，同比下降0.3%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額39923.5億元，增長(zhǎng)2.8%；外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額13509.7億元，增長(zhǎng)4.9%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15131.7億元，增長(zhǎng)5.1%。

　　【海外方面】

　　?美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)10月29日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到3.75%至4.00%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)繼9月17日降息25個(gè)基點(diǎn)后再次降息，也是自2024年9月以來(lái)第五次降息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將于12月1日結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減。

　　?美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾指出，需要考慮12月利率行動(dòng)的不確定性，聯(lián)邦政府“停擺”可能會(huì)影響12月的貨幣政策會(huì)議，在缺乏數(shù)據(jù)的情況下，可能有必要更加謹(jǐn)慎，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失可能構(gòu)成暫停利率調(diào)整的理由。

　　?歐洲央行宣布維持三大關(guān)鍵利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。存款機(jī)制利率繼續(xù)錨定在2.00%。歐央行重申利率政策將保持?jǐn)?shù)據(jù)依賴，不做預(yù)設(shè)路徑。

　　?日本央行10月利率決議維持基準(zhǔn)利率在0.5%不變，為連續(xù)第六次會(huì)議按兵不動(dòng)，符合市場(chǎng)預(yù)期。日本央行表示，鑒于貿(mào)易政策的高度不確定性及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，在不帶任何先入為主觀念的情況下仔細(xì)審視日本央行的預(yù)測(cè)能否實(shí)現(xiàn)至關(guān)重要。若經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢(shì)符合其預(yù)測(cè)，并伴隨經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的改善，將繼續(xù)上調(diào)政策利率。

　　?歐盟統(tǒng)計(jì)局10月30日公布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)第三季度環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，略高于市場(chǎng)預(yù)期。分析人士指出，明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)仍在壓制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形成掣肘。

　　?世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2025年三季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，三季度全球黃金需求總量（包含場(chǎng)外交易）達(dá)1313噸，需求總金額達(dá)1460億美元，創(chuàng)下單季度黃金需求的最高紀(jì)錄。盡管金價(jià)處于創(chuàng)紀(jì)錄高位，三季度全球央行依然加快了購(gòu)金步伐，凈購(gòu)金量總計(jì)220噸，較二季度增長(zhǎng)28%，較上年同期增長(zhǎng)10%。

　　編輯：李一帆

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