綜合來(lái)看，關(guān)稅A股今日市場(chǎng)呈現(xiàn)“熱點(diǎn)抱團(tuán)+權(quán)重穩(wěn)盤(pán)”的擾動(dòng)結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。早盤(pán)低開(kāi)后的第天反彈顯示市場(chǎng)有一定承接力，但量能不足制約了反彈高度；關(guān)稅概念下的有驚半導(dǎo)體芯片、軟件、無(wú)險(xiǎn)稀土板塊成為資金主攻方向，后續(xù)凸顯當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)政策敏感型題材的關(guān)稅A股關(guān)注；銀行板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)則為市場(chǎng)提供了穩(wěn)定器。而從市場(chǎng)觀點(diǎn)主流觀點(diǎn)來(lái)看，擾動(dòng)本輪關(guān)稅沖擊無(wú)改A股“以我為主”的第天趨勢(shì)。
中國(guó)銀河證券在對(duì)比兩次關(guān)稅擾動(dòng)的有驚相關(guān)因素后指出，本次關(guān)稅擾動(dòng)與4月7日有三大不同：
其一，無(wú)險(xiǎn)對(duì)預(yù)期沖擊的后續(xù)程度大幅下降。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2 日，關(guān)稅A股美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的擾動(dòng)行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的第天“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。根據(jù)白宮官網(wǎng)的文件，基準(zhǔn) 10%的關(guān)稅將于4月5日凌晨生效，其他對(duì)等關(guān)稅將于4月9日凌晨生效。這一關(guān)稅突發(fā)宣布，且緩沖期僅為幾日，導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈預(yù)期瞬間受挫，全球金融市場(chǎng)大幅下跌。而本輪來(lái)看，中方已提前反制，包括稀土、鋰電池出口管制，對(duì)美船舶收取船舶特別港務(wù)費(fèi)。同時(shí)，特朗普本次在社交媒體發(fā)文，11月1日的生效日期形成時(shí)間窗口，生效前仍有2025年 APEC會(huì)議，市場(chǎng)或?qū)⒈憩F(xiàn)出觀望態(tài)度。
其二，政策穩(wěn)市機(jī)制已提前就位。相較于4月的被動(dòng)維穩(wěn)狀態(tài)，當(dāng)前政策工具箱更為豐富。4月8日，中國(guó)版平準(zhǔn)基金出臺(tái)，釋放穩(wěn)股市的強(qiáng)烈信號(hào)。同時(shí)，險(xiǎn)資入市空間進(jìn)一步打開(kāi)，長(zhǎng)周期考核機(jī)制落地，央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具優(yōu)化，公募基金改革下權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品加速布局，為A股市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行提供支撐。
其三，市場(chǎng)聚焦中長(zhǎng)期政策預(yù)期。本月即將召開(kāi)二十屆四中全會(huì)，隨著市場(chǎng)聚焦“十五五”規(guī)劃，對(duì)內(nèi)部政策紅利的預(yù)期將有效緩沖外部擾動(dòng)的影響，A股市場(chǎng)仍將“以我為主”。
因此，中國(guó)銀河證券指出，短期來(lái)看，外部環(huán)境不確定上升壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，疊加部分資金獲利回吐壓力，將加劇市場(chǎng)波動(dòng)，個(gè)股分歧或加大。但是驅(qū)動(dòng)本輪行情的核心因素并未改變。流動(dòng)性預(yù)計(jì)延續(xù)向好趨勢(shì)，居民存款搬家仍處于初期階段，美聯(lián)儲(chǔ)降息為全球流動(dòng)性提供支撐。同時(shí)，當(dāng)前處在兩個(gè)窗口期疊加階段，即“十五五”規(guī)劃關(guān)鍵窗口期和三季報(bào)披露窗口期，建議重點(diǎn)關(guān)注新一輪政策聚焦領(lǐng)域和業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)板塊。
值得一提的是，正如中國(guó)銀河證券強(qiáng)調(diào)，要“關(guān)注中美談判對(duì)短期結(jié)構(gòu)性行情的擾動(dòng)”。今日盤(pán)面上，兩只個(gè)股截然不同的走勢(shì)也充分說(shuō)明，投資者應(yīng)高度留意消息面對(duì)相關(guān)個(gè)股的影響。
一是聞泰科技（維權(quán)）一字跌停。公司前一日晚間公告稱(chēng)，遭荷蘭政府及司法機(jī)構(gòu)雙重限制，全球30個(gè)主體實(shí)施為期一年的“全球運(yùn)營(yíng)凍結(jié)”，對(duì)安世半導(dǎo)體的控制權(quán)暫時(shí)受限。
面對(duì)突如其來(lái)的監(jiān)管重?fù)?，聞泰科技?0月12日晚發(fā)布聲明表示強(qiáng)烈抗議，并堅(jiān)決反對(duì)將商業(yè)問(wèn)題政治化。聲明指出，荷蘭政府以莫須有的“國(guó)家安全”為由，對(duì)安世半導(dǎo)體實(shí)施全球運(yùn)營(yíng)凍結(jié)，是基于地緣政治偏見(jiàn)的過(guò)度干預(yù)，而非基于事實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，此舉嚴(yán)重違背了歐盟一貫倡導(dǎo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、公平競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則。
二是金山辦公旗下的WPS沖上熱搜，金山辦公股價(jià)也大漲。
10月9日，商務(wù)部發(fā)布2025年第61號(hào)公告，對(duì)含有中國(guó)成分的部分境外稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制。新規(guī)明確，軍事用途出口原則上不予許可。該公告附件采用wps格式，引發(fā)熱議。對(duì)此業(yè)內(nèi)分析指出，政府部門(mén)公文附件使用WPS，遠(yuǎn)不止是選擇一款辦公軟件那么簡(jiǎn)單。特別是在這次商務(wù)部的公告上使用，也是國(guó)家推動(dòng)關(guān)鍵技術(shù)自主可控、保障信息安全的重要體現(xiàn)。
那么，在A股平穩(wěn)度過(guò)關(guān)稅擾動(dòng)第一天之后，后續(xù)大盤(pán)將如何演進(jìn)呢？
國(guó)投證券林榮雄策略團(tuán)隊(duì)指出，這次大盤(pán)指數(shù)會(huì)更加抗壓，在資本市場(chǎng)從簡(jiǎn)單融資工具向治理體系重要工具過(guò)渡的過(guò)程中，這是一場(chǎng)不會(huì)輸?shù)膽?zhàn)役。
林榮雄策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，前對(duì)A股轉(zhuǎn)向悲觀多少有點(diǎn)不太適宜，“牛市并未結(jié)束”信仰并未消散，四季度首要依然是逐步明確“水牛”向“基本面?！钡倪^(guò)渡，需要跟蹤觀察10月底APEC會(huì)議中美能否明確動(dòng)蕩政治周期的緩和與經(jīng)濟(jì)周期力量的回?cái)[。結(jié)構(gòu)上，受中美關(guān)稅升級(jí)的突發(fā)影響，自主可控的芯片+漲價(jià)預(yù)期的稀土+相對(duì)低位的軍工科技，也就是所謂“芯稀軍”將有望成為階段性受益方向，大金融風(fēng)格（銀行+券商）將對(duì)大盤(pán)形成有效支撐。
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