長江商報消息?●長江商報記者?沈右榮

戰(zhàn)投南京醫(yī)藥（600713.SH），山億廣藥集團旗下的戰(zhàn)投整布白云山（600332.SH）將間接成為南京醫(yī)藥的第二大股東。

近期，南京白云山及南京醫(yī)藥均公告，醫(yī)藥2025年9月26日，尋協(xié)性調(diào)白云山附屬企業(yè)廣州廣藥二期基金股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“廣藥二期基金”）與相關(guān)方簽署協(xié)議，同?突圍擬受讓南京醫(yī)藥11.04%的凈利階段局華股權(quán)，交易價款約7.49億元。東謀

白云山為何要入股南京醫(yī)藥？山億除了通過受讓股權(quán)成為南京醫(yī)藥第二大股東外，白云山還與南京醫(yī)藥簽署了戰(zhàn)略投資協(xié)議，戰(zhàn)投整布雙方積極制定市場拓展與渠道共享方案，南京整合優(yōu)化供應(yīng)鏈資源和物流配送網(wǎng)絡(luò)，醫(yī)藥建立穩(wěn)定、尋協(xié)性調(diào)高效的同?突圍供應(yīng)鏈體系等，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。凈利階段局華

入股地處江蘇的南京醫(yī)藥，白云山將加碼布局華東市場。

受近年來政策及市場變化等多種因素影響，白云山的經(jīng)營業(yè)績也出現(xiàn)了小幅調(diào)整。入股南京醫(yī)藥，白云山謀求突圍。

分析人士認(rèn)為，無論是醫(yī)藥制造還是醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)，市場競爭加劇，“野蠻生長”時代已經(jīng)過去，通過股權(quán)紐帶，尋求協(xié)同發(fā)展或?qū)⑹峭粐馈?/p>

攜7.49億入股南京醫(yī)藥

通過受讓股權(quán)，白云山成了南京醫(yī)藥間接第二大股東。

2025年9月28日，白云山發(fā)布公告，公司附屬企業(yè)廣藥二期基金與?Alliance?Healthcare?Asia?Pacific?Limited（“AHAPL”）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓合同》，AHAPL?擬將所持南京醫(yī)藥約1.45億股股份轉(zhuǎn)讓給廣藥二期基金，占南京醫(yī)藥股份總數(shù)的11.04%。

本次轉(zhuǎn)讓價格為5.18元/股，較協(xié)議簽署前一個交易日收盤價4.90元/股溢價5.71%，轉(zhuǎn)讓總價款約7.49億元。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓備受市場關(guān)注，源于兩個方面因素。第一，轉(zhuǎn)讓方AHAPL為沃博聯(lián)集團的全資子公司。沃博聯(lián)旗下?lián)碛形譅柛窳趾筒┳藘纱罅闶燮放?。?025年《財富》世界500強榜單中，沃博聯(lián)排名第52位，年銷售額超過1萬億元。但是，2024年，其凈虧損614億元，2025年3月，完成私有化退市。

早在2014年，AHAPL作為戰(zhàn)略投資者，認(rèn)購南京醫(yī)藥非公開發(fā)行股票的12%。?2016年，AHAPL繼續(xù)參與認(rèn)購南京醫(yī)藥定增，持股比例增至13.88%。2021年，南京醫(yī)藥發(fā)布限制性股票激勵計劃，AHAPL持股比被動稀釋至11.04%。

第二，廣藥二期基金于2025年7月成立，由白云山出資14.985億元參與設(shè)立的私募股權(quán)投資基金，主要通過子基金投資、項目直接投資等方式投向醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等生物醫(yī)藥與健康領(lǐng)域。8月份完成備案，如今以7.49億元價格閃電接盤，足見其精準(zhǔn)卡位沃博聯(lián)退出。

分析人士認(rèn)為，沃博聯(lián)的退出是其全球戰(zhàn)略收縮和緩解資金壓力的必然選擇。廣藥二期基金接盤，恰好填補了沃博聯(lián)留下的戰(zhàn)略空缺。

除了通過受讓股權(quán)成為南京醫(yī)藥第二大股東外，白云山還與南京醫(yī)藥簽署了戰(zhàn)略投資協(xié)議，雙方將在產(chǎn)業(yè)方面尋求合作。

本次入股南京醫(yī)藥，對于白云山而言是一次“進可攻、退可守”的操作。白云山并非直接收購南京醫(yī)藥股權(quán)，而是通過基金收購，且屬于戰(zhàn)略入股，如此安排，既可以降低自身的資金壓力及整合風(fēng)險，還為公司未來進一步增加持股比例留下空間。

分析人士認(rèn)為，南京醫(yī)藥引進白云山產(chǎn)業(yè)投資者，將能獲得其資源，助力公司自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)市場協(xié)同尋突破

白云山入股南京醫(yī)藥，也有尋求突圍的考慮。

白云山是一家知名的大型控股企業(yè)，旗下產(chǎn)業(yè)主要分為四個板塊，即大南藥、大健康、大商業(yè)、大醫(yī)療等，旗下?lián)碛芯葱尢盟帢I(yè)、陳李濟藥廠、何濟公藥廠等12家老字號。

近年來，受市場、行業(yè)走勢等因素影響，白云山的經(jīng)營業(yè)績增長承壓。2021年至2023年，公司營收凈利雙增，其營業(yè)收入從690.14億元增長至755.15億元，歸母凈利潤從37.20億元增長至40.56億元。

2024年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為749.93億元、28.35億元，同比下降0.69%、30.09%。2025年上半年，公司營業(yè)收入為418.35億元，同比增長1.93%；歸母凈利潤為25.16億元，同比下降1.31%，仍然在下降。

南京醫(yī)藥的經(jīng)營情況也是如此。2024年及2025年上半年，公司實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為5.71億元、2.91億元，同比下降1.25%、6.44%。

雖然南京醫(yī)藥的業(yè)績增長承壓，但仍然具備還算穩(wěn)定的盈利能力。入股南京醫(yī)藥，也將給白云山帶來一定的回報。

更為重要的是，白云山與南京醫(yī)藥存在產(chǎn)業(yè)協(xié)同空間。

作為華南地區(qū)醫(yī)藥流通龍頭，白云山擁有全國規(guī)模較大的醫(yī)藥批發(fā)分銷配送網(wǎng)絡(luò)和廣泛穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)，且為廣東省首批取得GSP認(rèn)證的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，還建立了華南地區(qū)最大的醫(yī)藥終端銷售網(wǎng)絡(luò)和醫(yī)藥物流配送中心。

作為江蘇省醫(yī)藥流通業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，南京醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)聚焦醫(yī)藥批發(fā)和醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)，在華東、華中區(qū)域以較快的速度擴張，市場份額不斷提高，其市場網(wǎng)絡(luò)覆蓋江蘇、安徽、湖北、福建等省份及西南區(qū)域的昆明市，在區(qū)域市場擁有豐富的醫(yī)藥商業(yè)運作經(jīng)驗、資源和品牌知名度。

戰(zhàn)略入股南京醫(yī)藥，白云山可以借此快速切入蘇皖閩鄂等市場，補齊布局短板，同時推動其工業(yè)品種在華東地區(qū)的分銷，形成“工商協(xié)同”效應(yīng)。

白云山在公告中表示，本次交易有利于公司進一步加強與南京醫(yī)藥的業(yè)務(wù)合作，通過雙方在資本層面、自有醫(yī)藥品種分銷渠道建設(shè)、中醫(yī)藥領(lǐng)域等各方面合作，優(yōu)化本公司在華東區(qū)域的產(chǎn)業(yè)布局，增強公司醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢，并帶動醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)增長，持續(xù)推動公司業(yè)務(wù)發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，經(jīng)歷了曾經(jīng)的高速發(fā)展，醫(yī)藥流通行業(yè)已經(jīng)告別跑馬圈地式的“野蠻生長”階段，步入精耕質(zhì)量時代。通過資本+渠道方式合作，白云山將借此完成產(chǎn)業(yè)布局，助力未來健康發(fā)展。

責(zé)編：ZB

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