零食量販店的好想來擴(kuò)張以加盟為主，萬辰集團(tuán)也不例外。司想上市市場界面新聞查閱招股書看到，赴港至2025年6月末，但擁萬辰集團(tuán)超1.5萬家門店中，擠的加盟加盟店占比達(dá)99%以上，持高直營門店只有90家。增長

　　而從其商業(yè)模式來說，好想來向加盟商銷售商品是司想上市市場主要收入來源，今年上半年，赴港萬辰集團(tuán)向加盟商銷售產(chǎn)品收入達(dá)218億元，但擁同比增長112.56%，擠的加盟占總營收的持高96.6%。

　　這意味著，增長加盟店的好想來數(shù)量直接決定了萬辰集團(tuán)未來的業(yè)績增量，但隨著規(guī)模的擴(kuò)大，合適的點位逐漸減少，門店數(shù)量增勢必然不會如此前突飛猛進(jìn)。

　　此外，零食量販賽道目前已經(jīng)形成萬辰集團(tuán)與鳴鳴很忙兩大頭部的穩(wěn)定局勢，在一些地區(qū)，這兩個品牌的門店隔街相望，萬辰集團(tuán)需要在競爭中，解決由于門店加密所帶來的加盟商盈利與回本周期問題。

　　“好想來在山東、東北、皖北、蘇北，總之整體是北方，都比較強(qiáng)勢，但現(xiàn)在好位置基本都開滿了，回本周期已經(jīng)拉長到了三年，這還是生意好的情況?！标愐缑嫘侣?wù)f。他為這家店投入了70萬元，兩年前正式開業(yè)，一年左右就回了本。但現(xiàn)在，他對開第二家店不抱期望。

　　一位好想來招商加盟負(fù)責(zé)人告訴界面新聞，以河南地區(qū)為例，眼下加盟一家120平米-150平米的好想來，不算租金在內(nèi)的首批投資預(yù)算應(yīng)60萬元起，商品利潤率在19%-20%。

　　但多位河南、山東、江蘇近一年入局的加盟商則對界面新聞表示，他們的初始投資實際有100萬元?！?50-200平的房租都有20-30萬了，有些現(xiàn)在還要加價翹鋪，品牌那邊投資50-60萬，差不多就100萬左右了?！币簧綎|好想來加盟商對界面新聞?wù)f。

　　門店加密后，原本就不高的利潤率成為加盟商的重?fù)?dān)。量販零食店的商業(yè)模式以從零食品牌工廠直采為主，通過減少傳統(tǒng)分銷環(huán)節(jié)的加價，壓縮產(chǎn)品價格，從而實現(xiàn)消費者眼中的低價。據(jù)陳姚向界面新聞出示的其門店銷售數(shù)據(jù)，店里商品利潤率范圍在13%-30%。

　　從品類上來說，冰淇淋普遍利潤率較高，夏季可達(dá)30%，其次是水飲?！八艘桌蘅蓸贰⒎疫_(dá)、雪碧不賺錢以外，其他全部賺錢，有的比散稱還賺?！标愐缑嫘侣劚硎?。但他稱，一家店綜合下來的利潤率只有18%-19%，這是在營業(yè)情況較為健康的狀態(tài)下。

　　圖片來源：好想來小紅書官方賬號

　　除了自身加密與同行競爭，稀釋零食量販?zhǔn)杖氲牧硪粷撛谝蛩?，或?qū)碜陨坛母母铩?/p>

　　界面新聞獲悉，由連鎖商超、線上即時零售平臺推出的自有品牌零食，一定程度上分走了零食店的消費。無論是在即時零售平臺，還是線下的社區(qū)超市、會員超市，消費者均能購買到由商超自行出品的零食，果干、堅果、肉脯等是自有品牌的常備品。而零食消費的一個特點就是，消費者對品牌的忠誠度并不高，在同樣的價格下，很容易在逛超市的時候直接購買超市的自有產(chǎn)品。

　　這些來自其他渠道的分流有擴(kuò)大的趨勢，只是目前對零食量販的影響還未能在財報上體現(xiàn)。

　　一個較為明顯的對比便是，隨著商超與即時零售的改革，首先遇虧的是傳統(tǒng)零食品牌。在今年上半年交出的財報里，三只松鼠、洽洽食品、甘源食品等企業(yè)利潤紛紛雙位數(shù)縮水。但對比來說，零食量販集團(tuán)的業(yè)績則在猛增。

　　界面新聞自招股書看到，萬辰集團(tuán)總收入從2023年的93.0億元增長至2024年的323.3億元，同比增長247.9%。2024年，該集團(tuán)GMV（商品交易總額）達(dá)426億元，同比增長282%。

　　2024年，萬辰集團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)8.2億元。

　　產(chǎn)生這種反差的其中一種原因恰恰源于零食量販店規(guī)模的增長——隨著野蠻擴(kuò)張期結(jié)束，以萬辰集團(tuán)為代表的主要零食量販集團(tuán)在市場占據(jù)絕大部分份額，面對供貨商的議價也強(qiáng)勢了許多，部分補(bǔ)貼也已結(jié)束。而在過去兩年，許多零食品牌都將量販店視作新的增量渠道，爭先將產(chǎn)品鋪設(shè)進(jìn)去。這才成就了量販店的業(yè)績高光。

　　“現(xiàn)在已經(jīng)不打價格戰(zhàn)了，不像去年店里要6折甚至4.5折?！标愐缑嫘侣勍嘎?。

　　而也正是因為規(guī)模已到一定程度，未來的零食量販店是否會在新的變革下面臨業(yè)績拐點，則值得思考。

　　側(cè)面驗證這種飽和的是新的競爭方式。多位零食量販加盟商告訴界面新聞，如今不少量販品牌會試圖“插店”，即在生意好的量販店里，加塞另一品牌的店中店。

　　即便成功上市，萬辰集團(tuán)也需尋找新增量，比如提升產(chǎn)品差異化、強(qiáng)化自有品牌。招股書中稱，此次赴港上市，萬辰集團(tuán)計劃將募集資金用于進(jìn)一步擴(kuò)張和升級門店網(wǎng)絡(luò)、持續(xù)豐富產(chǎn)品組合、提升倉儲物流效率及升級數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施等。