養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)多維擴(kuò)容

　　機(jī)構(gòu)競逐差異化 長錢活水激活市場

　　◎記者 黃坤

　　“擴(kuò)容政策出來后，養(yǎng)老我們第一時(shí)間研究具體要求，理財(cái)立足本地基礎(chǔ)養(yǎng)老客群各項(xiàng)需求、試點(diǎn)水激區(qū)域特點(diǎn)，擴(kuò)容全力推進(jìn)試點(diǎn)申請(qǐng)工作。機(jī)構(gòu)競逐”華東某銀行理財(cái)公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人閆曉（化名）興奮地對(duì)上海證券報(bào)記者表示。差異場這是化長活市因?yàn)榻陴B(yǎng)老理財(cái)市場傳來佳音——養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國。

　　上海證券報(bào)記者采訪獲悉，錢活隨著養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)的養(yǎng)老升級(jí)落地，符合資質(zhì)要求的理財(cái)理財(cái)公司正積極申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)。養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)已四年多，試點(diǎn)水激市場穩(wěn)步發(fā)展，擴(kuò)容但仍面臨產(chǎn)品量少質(zhì)同、機(jī)構(gòu)競逐流動(dòng)性不足等痛點(diǎn)。差異場銀行理財(cái)公司著手探索從銜接個(gè)人養(yǎng)老金、化長活市長錢長投、轉(zhuǎn)讓及質(zhì)押機(jī)制等方面破局，為養(yǎng)老金融體系建設(shè)注入新活力。

　　千億市場擴(kuò)容 打破多重限制

　　養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大至全國，試點(diǎn)期限三年，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大至符合開業(yè)滿三年、經(jīng)營管理審慎等條件的理財(cái)公司。

　　閆曉對(duì)記者感慨道，這次試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大至全國，意味著各地投資者均可以買到養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品?！斑@些年，公司早已在養(yǎng)老業(yè)務(wù)布局、產(chǎn)品設(shè)計(jì)與投資策略等方面完成前期籌備，一旦獲批，將快速推出多樣化養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，精準(zhǔn)匹配區(qū)域養(yǎng)老客群需求?！遍Z曉說。

　　目前，全國共有32家理財(cái)公司，其中29家開業(yè)已滿三年，還有2家將在一年內(nèi)滿足年限要求?；仡櫾圏c(diǎn)歷程，2021年養(yǎng)老理財(cái)“四地四家機(jī)構(gòu)”試點(diǎn)啟動(dòng)，2022年3月試點(diǎn)擴(kuò)展至“十地十家機(jī)構(gòu)”，加上同年2月獲批的貝萊德建信理財(cái)，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)至十一家。

　　規(guī)模限制也迎來“松綁”，單家理財(cái)公司養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募集資金總規(guī)模從過去的固定上限，提升至上年末凈資本扣除風(fēng)險(xiǎn)資本后余額的五倍。這意味著，凈資本水平較高的頭部理財(cái)公司試點(diǎn)額度將顯著提升。據(jù)中銀研究院測算，中銀理財(cái)試點(diǎn)額度可達(dá)791億元，較此前提升691億元。

　　試點(diǎn)啟動(dòng)四年多來，養(yǎng)老理財(cái)市場規(guī)模穩(wěn)步增長，2023年一季度總規(guī)模突破千億元，隨后保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。蘇商銀行特約研究員薛洪言告訴上海證券報(bào)記者，此次試點(diǎn)擴(kuò)圍至全國后，更多符合條件的機(jī)構(gòu)將加入市場，養(yǎng)老理財(cái)整體規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)顯著增長。

　　“隨著各類機(jī)構(gòu)陸續(xù)入局，市場將逐步形成分層競爭、差異化發(fā)展的格局?！毖檠灶A(yù)計(jì)，未來將呈現(xiàn)國有大行主導(dǎo)規(guī)模擴(kuò)張、股份制銀行側(cè)重創(chuàng)新、城商行深耕區(qū)域、合資機(jī)構(gòu)引入國際成熟經(jīng)驗(yàn)的競爭態(tài)勢，為投資者提供更具針對(duì)性的選擇。

　　鼓勵(lì)“長線長投” 破解發(fā)展瓶頸

　　多位接受上海證券報(bào)記者采訪的銀行理財(cái)人士認(rèn)為，在試點(diǎn)范圍、規(guī)模、機(jī)構(gòu)放寬的同時(shí)，養(yǎng)老理財(cái)市場的發(fā)展仍存在產(chǎn)品量少質(zhì)同等挑戰(zhàn)，亟需破局之道。

　　相較于基金、保險(xiǎn)等品類，當(dāng)前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的可選數(shù)量較少。上海證券報(bào)記者11月9日通過國家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)查詢發(fā)現(xiàn)，在已發(fā)行的1200多只個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品中，只有37只理財(cái)類產(chǎn)品、466只儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品、406只保險(xiǎn)類產(chǎn)品和305只基金類產(chǎn)品。另據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)信息，目前存續(xù)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品共有51款。

　　伴隨試點(diǎn)的升級(jí)落地，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品與養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品并行、互不交叉的局面將發(fā)生改變。理財(cái)公司同時(shí)參與養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)和個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)業(yè)務(wù)的，該機(jī)構(gòu)新發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品可以自動(dòng)納入個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品名單。

　　“新發(fā)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品自動(dòng)納入名單的機(jī)制，既簡化了業(yè)務(wù)流程，也讓投資者的選擇更加便捷?！惫ゃy理財(cái)相關(guān)人士對(duì)上海證券報(bào)記者解釋道，投資者開通個(gè)人養(yǎng)老金賬戶后，可在賬戶內(nèi)直接購買個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)及新增養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，可選范圍更大了。

　　不過，養(yǎng)老理財(cái)長期存在的同質(zhì)化嚴(yán)重、長期投資能力不足等問題仍待破解。當(dāng)前，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品形態(tài)相對(duì)單一，多為凈值型、非保本的“固收+”產(chǎn)品，通過中低風(fēng)險(xiǎn)債券類資產(chǎn)構(gòu)筑底層收益，輔以少量權(quán)益資產(chǎn)或衍生品提升回報(bào)，封閉期多設(shè)定為5年及以上，受穩(wěn)健策略影響，年化收益率普遍穩(wěn)定在3%至4%區(qū)間。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，破解同質(zhì)化難題的核心，在于“長錢長投”。此次養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)升級(jí)，設(shè)有“加分”舉措——對(duì)10年期以上養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比較高的試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，在監(jiān)管評(píng)級(jí)中予以適當(dāng)加分，這將有效調(diào)動(dòng)機(jī)構(gòu)發(fā)行長期限產(chǎn)品的積極性。

　　“我們將提升長期限資產(chǎn)的管理能力，豐富產(chǎn)品策略，更好地滿足客戶多元化和個(gè)性化的養(yǎng)老財(cái)富管理需求?！蹦香y理財(cái)人士告訴上海證券報(bào)記者。貝萊德建信理財(cái)總經(jīng)理張鵬軍也表示，在期限匹配的前提下，機(jī)構(gòu)可以進(jìn)行非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和衍生品方式投資養(yǎng)老領(lǐng)域資產(chǎn)，進(jìn)一步支持“長錢廣投”，豐富養(yǎng)老理財(cái)?shù)目赏顿Y范圍和收益來源。

　　研究轉(zhuǎn)讓機(jī)制 破除流動(dòng)性痛點(diǎn)

　　盡管產(chǎn)品貨架越來越豐富，但仍有不少投資人認(rèn)為養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性太低，參與意愿弱。

　　“深入社區(qū)，開展數(shù)千份問卷調(diào)查后，老年群體在財(cái)富管理中最關(guān)注的并非單純的收益高低，而是資金的流動(dòng)性。”某國有大行的一位養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)人士向上海證券報(bào)記者分享了其市場調(diào)研結(jié)果。

　　他進(jìn)一步解釋，投資人隨著年齡增長，往往面臨就醫(yī)、養(yǎng)老等剛性支出需求，對(duì)資金流動(dòng)性的要求遠(yuǎn)超預(yù)期?！澳軌蚣骖櫡€(wěn)健收益與靈活變現(xiàn)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，才更能契合投資人的實(shí)際需求。”他說。

　　這一市場訴求，正通過政策引導(dǎo)逐步落地。試點(diǎn)理財(cái)公司可以依法在養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品購買、贖回、分紅等方面進(jìn)行靈活設(shè)計(jì)，更好匹配投資者個(gè)性化養(yǎng)老需求；同時(shí)可研究建立養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等服務(wù)機(jī)制，滿足投資者罹患重大疾病等情形下的流動(dòng)性需求。

　　在此之前，受限于產(chǎn)品設(shè)計(jì)與金融基礎(chǔ)設(shè)施不完善等因素，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品普遍不支持質(zhì)押，僅少數(shù)機(jī)構(gòu)依托集團(tuán)內(nèi)部風(fēng)控閉環(huán)開展過“個(gè)案創(chuàng)新”。對(duì)此，養(yǎng)老金融50人論壇11月5日在其官方微信公眾號(hào)發(fā)文稱，上述機(jī)制的建立，有望解決目前市場中養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品普遍缺乏流動(dòng)性的問題，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的吸引力。

　　資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽近日在其官方微信公眾號(hào)上發(fā)文建議：理財(cái)公司可通過按季或按月分紅、設(shè)置一定比例可提前贖回份額等方式，在不影響產(chǎn)品整體投資策略的前提下，滿足投資者突發(fā)資金需求；同時(shí)可搭建未到期理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，允許投資者在特定條件下將產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給其他投資者，盤活資金流動(dòng)性。