本報（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報道

近日出爐的押注三季報數(shù)據(jù)顯示，同泰基金旗下兩只押注單一賽道的單賽道同產(chǎn)品表現(xiàn)迥異：由王秀管理的同泰產(chǎn)業(yè)升級混合基金近一年收益達146.13%，規(guī)模在三季度增長超125%；而另一只聚焦寵物經(jīng)濟的泰基同泰慧擇混合基金，規(guī)模僅余0.17億元，金產(chǎn)已連續(xù)60個工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬元。品冰

濟安金信基金評價中心主任王鐵牛指出，火兩押注單一賽道可能導致基金凈值與規(guī)模大幅波動。重天只起由于持倉高度集中，死回生基金表現(xiàn)與行業(yè)景氣度緊密相關，迷基一旦行業(yè)進入調(diào)整期，押注回撤風險顯著上升。單賽道同此外，泰基若基金實際投資風格與合同約定偏離，金產(chǎn)還可能引發(fā)風格漂移等合規(guī)問題。品冰他強調(diào)，火兩基金評價應注重長期業(yè)績和投資者獲得感，短期亮眼表現(xiàn)難以持續(xù)。

大額贖回后，離奇逆襲

同泰產(chǎn)業(yè)升級混合基金在2025年經(jīng)歷了一場規(guī)?！斑^山車”。一季度，因某機構(gòu)投資者大額贖回約7640.17萬份，該基金總份額驟降至6070.31份，規(guī)模跌破1萬元，淪為罕見的“萬元基”，瀕臨清盤邊緣。

盡管份額所剩無幾，但數(shù)據(jù)顯示，該基金（以A份額為例，下同）在一季度凈值上漲103.69%。有觀點認為，造成凈值飆漲的主因可能是大額贖回產(chǎn)生的贖回費計入基金資產(chǎn)。不過，這一“技術性上漲”并未改變其規(guī)模極低的窘境。

真正的轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在二季度?；鸾?jīng)理王秀精準押注機器人賽道，吸引資金持續(xù)流入，規(guī)模開始觸底反彈。隨著機器人主題熱度延續(xù)，該基金凈值在三季度再漲30.65%，規(guī)模也隨之躍升至1.78億元，實現(xiàn)了從“瀕死”到“新生”的逆襲。

根據(jù)同泰產(chǎn)業(yè)升級混合基金披露的持倉數(shù)據(jù)，其前十大重倉股集中度較高，均聚焦于“智能時代”核心硬科技的產(chǎn)業(yè)。

具體來看，該基金前十大重倉股合計占資產(chǎn)凈值比例高達55.41%，持倉行業(yè)聚焦于智能化和自動化領域。其頭號重倉股為東杰智能，持倉占比8.07%；第二大重倉股為港股上市的地平線機器人-W，第三大重倉股為德昌電機控股，二者占比均在6%以上。

此外，國盾量子、敏實集團、開特股份、優(yōu)必選、浙江榮泰、首程控股、微創(chuàng)機器人-B等動力電池配套、手術機器人等相關個股也位列前十大重倉股中。

對于押注機器人賽道，同泰基金回應《華夏時報》記者稱，該基金將人形機器人作為核心戰(zhàn)略配置，是因為堅信其正處于從技術突破到產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的臨界點。此外，基金堅持并加碼機器人賽道投資，是基于人形機器人產(chǎn)業(yè)迎來從實驗室到工廠的關鍵轉(zhuǎn)折、密集產(chǎn)業(yè)催化推動行業(yè)加速發(fā)展、緊密契合國家長期發(fā)展戰(zhàn)略等深度考量。

押注寵物經(jīng)濟，規(guī)模承壓

同是押注賽道的產(chǎn)品，同泰慧擇混合基金卻因重倉寵物經(jīng)濟，而陷入低迷。

根據(jù)基金三季報，該基金的重倉股包括中寵股份、乖寶寵物、路斯股份、依依股份、源飛寵物、佩蒂股份、天元寵物等寵物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈個股，同時也配置了瑞普生物、科前生物、會稽山等標的，在寵物食品、用品及相關領域持倉較為集中。

然而，重倉押注帶來的后果是該產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)承壓。以同泰慧擇混合A為例，截至2025年10月21日，產(chǎn)品成立以來累計下跌30.74%。盡管近六個月和近一年分別實現(xiàn)6.41%和8.30%的漲幅，但拉長時間看，其近三年收益率為-14.56%。

比業(yè)績困境更嚴峻的是規(guī)模問題。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，同泰慧擇混合A期末凈資產(chǎn)0.10億元，比上期減少13.66%。

事實上，通過天天基金網(wǎng)的凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)看，該產(chǎn)品凈資產(chǎn)從2019年11月成立初期的0.32億元，波動下降至2025年9月末的0.10億元。其曾在2021年3月達到0.91億元的階段高點，此后進入幾乎無反彈的下降通道。

截至今年9月30日，該基金已連續(xù)多個季度低于5000萬元清盤警戒線，觸及《公開募集證券投資基金運作管理辦法》中“可能觸發(fā)清盤”的條件，面臨較高的清盤風險。

為何在業(yè)績壓力下仍堅守此方向？同泰基金對《華夏時報》記者表示，有多重原因，其中之一是，根據(jù)最新行業(yè)白皮書，2024年中國城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費市場規(guī)模已達3002億元，同比增長7.5%。預計到2028年，寵物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望突破1.15萬億元。持續(xù)擴大的養(yǎng)寵基數(shù)和消費升級趨勢，為行業(yè)提供長期增長動能。

主管產(chǎn)品的基金經(jīng)理在三季報中表示，估值水平上，寵物經(jīng)濟食品和用品的龍頭企業(yè)當前估值水位處于近五年的中位數(shù)偏下水平，在全市場中具備一定性價比?；鸾?jīng)理也承認，該基金投資方向較為集中，在具備高成長潛力的同時，也必然伴隨較大的市場波動。

對于如何看待基金產(chǎn)品押注單一賽道的問題，同泰基金對《華夏時報》記者表示，從投研層面來看，這是能力圈聚焦與資源優(yōu)化配置?！叭苄汀被鸾?jīng)理鳳毛麟角，但培養(yǎng)“領域?qū)＜摇毕鄬尚?。對基金公司來說，把優(yōu)秀的研究員和基金經(jīng)理集中起來，專門攻克幾個最有潛力的方向。研究得越深，理解就越透，就越有可能發(fā)現(xiàn)別人沒看到的機會，更有利于創(chuàng)造超額收益。

對于押注單一賽道的風險，濟安金信基金評價中心主任王鐵牛對《華夏時報》記者表示，押注單一賽道，可能在一段時間內(nèi)導致凈值和規(guī)模的大幅度波動。這樣的基金，其凈值表現(xiàn)與行業(yè)景氣度高度相關，一旦行業(yè)進入調(diào)整期，回撤風險將急劇增加。即使有些基金產(chǎn)品憑借押注單一賽道嶄露頭角，其業(yè)績很難在長周期保持穩(wěn)定，曾經(jīng)風光一時的賽道型基金經(jīng)理就是典型案例。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶