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泓毅股份六成營收依賴奇瑞，業(yè)績高增長持續(xù)性存疑

發(fā)布時(shí)間：2025-12-01 06:42:45 來源：素昧平生網(wǎng) 作者：時(shí)尚

　　泓毅股份與同行業(yè)可比公司情況對(duì)比（2025Q2）     制圖：界面新聞

　　客戶集中度高始終是泓毅泓毅股份的核心監(jiān)管關(guān)注點(diǎn)。2022年至今年上半年，股份泓毅股份前五大客戶合計(jì)占比分別為66.71%、成營持續(xù)76.47%、收依83.05%、賴奇83.79%，瑞業(yè)其中奇瑞汽車的績高銷售占比分別為47.13%、57.44%、增長66.71%、性存65.16%。泓毅

　　招股書顯示，股份同期，成營持續(xù)可比公司平均值（前五大客戶銷售金額占總營收比例）分別為63.78%、收依62.59%、賴奇60.93%、瑞業(yè)55.83%。

　　2024年數(shù)據(jù)顯示，泓毅股份對(duì)奇瑞汽車的銷售額達(dá)19.27億元，占營收比例66.71%。業(yè)績高度依賴奇瑞系，存在怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？

　　首先，新能源車行業(yè)增速進(jìn)入自然減緩階段背景下，奇瑞汽車等車企業(yè)績?cè)鏊僖芽s窄。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年至今年上半年，奇瑞汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1632.05億元、2698.97億元、1416.02億元，分別同比增加76.21%、26.29%、26.29%；凈利潤分別為119.53億元、141.35億元、97.05億元，分別同比增加90.76%、18.25%、24.04%。

　　一名券商汽車行業(yè)首席分析師向界面新聞?dòng)浾弑硎?，汽車整車面臨以下幾個(gè)問題，一是新能源車滲透率突破50%，增速進(jìn)入自然減緩階段；二是出口增速減緩，競爭加??；三是國內(nèi)經(jīng)歷了兩年政策驅(qū)動(dòng)，后續(xù)政策退坡概率大，整體銷量增速有減緩趨勢(shì)。因此未來銷量增長預(yù)期也相對(duì)保守。

　　上述分析師表示，泓毅股份業(yè)績高度依賴奇瑞系，“目前即使奇瑞系，也沒有這么高增速的單車型。一旦進(jìn)入穩(wěn)定期，除非能再開拓其他大客戶帶來階梯型增量，否則很難持續(xù)?！?/p>

　　其次，奇瑞汽車近兩年來在產(chǎn)品戰(zhàn)略上顯著向新能源汽車傾斜，新能源車型的銷量增速和市場占比快速提升，而燃油車產(chǎn)品為泓毅股份的營收支柱。

　　官網(wǎng)信息顯示，2024年奇瑞集團(tuán)新能源銷量達(dá)58.36萬輛，同比增長232.7%，增速位居主流車企首位。2025年上半年奇瑞燃油車收入增速僅6.37%，而新能源汽車收入增速達(dá)142%，但新能源業(yè)務(wù)毛利率僅5.2%，顯著低于燃油車的15.2%。

　　泓毅股份在其招股說明書中表示，已與零跑汽車、越南VinFast等新能源汽車企開展合作，零跑汽車位列其2023年第五大客戶，銷售占比為3.61%，近兩年卻未上榜。

　　界面新聞?dòng)浾呔托履茉搭I(lǐng)域業(yè)務(wù)布局致電泓毅股份，相關(guān)工作人員稱，公司新能源業(yè)務(wù)的具體營收比例目前尚未掌握具體數(shù)據(jù)，后續(xù)會(huì)持續(xù)推進(jìn)該領(lǐng)域與燃油車業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。

　　主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下滑

　　汽車儀表板橫梁等汽車焊接件產(chǎn)品為泓毅股份的核心產(chǎn)品。公司在招股書中并未單獨(dú)披露焊接件產(chǎn)品的營收數(shù)據(jù)，根據(jù)2024年6月的年報(bào)問詢函回函，2023年汽車焊接件實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入11.15億元，占總營收的62%。泓毅股份還稱，公司毛利率連續(xù)兩年增長，主要系汽車焊接件毛利率增長所致。

　　然而，界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，近幾年公司汽車焊接件的產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷量均有明顯下滑。報(bào)告期內(nèi)，泓毅股份的汽車焊接件產(chǎn)能利用率分別為87.66%、87.16%、83.72%、69.54%；產(chǎn)銷量分別為97.10%、97.05%、95.66%、90.51%。

　　泓毅股份主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量變化。圖片來源：公告

　　公開資料顯示，泓毅股份2024年4月簽署投資合同，在蕪湖規(guī)劃建設(shè)智能化工廠及研發(fā)中心，主要生產(chǎn)儀表板橫梁、車身件及底盤件等產(chǎn)品。該項(xiàng)目總投資不低于5.05億元，預(yù)計(jì)2年內(nèi)建成投產(chǎn)。同年4月，泓毅股份全資子公司安徽普威設(shè)立安慶基地，主要生產(chǎn)儀表橫梁、車身件等產(chǎn)品，根據(jù)當(dāng)?shù)卣?月發(fā)布的新聞報(bào)道，該基地已進(jìn)入“金九銀十”生產(chǎn)旺季。

　　此次IPO，泓毅股份擬募集資金8.18億元，其中4.19億元用于汽車零部件智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目，1.39億元用于辦公大樓及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，0.8億元用于碰撞實(shí)驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.8億元用于補(bǔ)流。

　　從招股書披露的數(shù)據(jù)看，報(bào)告期內(nèi)（2022年至2025年一季度），泓毅股份的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.54億元、0.92億元、1.61億元和0.73萬元，整體表現(xiàn)健康。

　　泓毅股份在招股說明書中表示，截至今年上半年，公司短期借款0.78億元，占當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債的比例3.62%，公司短期償債壓力較小。泓毅股份大額補(bǔ)流必要性存疑，后續(xù)募資效果如何，仍需市場保持關(guān)注。

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