交割是上海實物式連接期貨與現貨的紐帶，是證券轉化字化期貨市場服務實體經濟的關鍵環(huán)節(jié)。受產能錯配等因素影響，庫存庫存近年來我國鋼鐵行業(yè)加速探索產融結合路徑，為數使用期貨套期保值規(guī)避鋼材下跌風險，鋼鐵并參與交割拓展銷售渠道。行業(yè)新模

但在實踐過程中，探索傳統交割模式與許多鋼鐵企業(yè)的廠庫實際生產經營出現不匹配的情況——交割品高度標準化，而鋼材現貨采購存在大量的交割個性化需求；傳統交割只能從指定交割倉庫提貨，交割庫覆蓋范圍相對有限，上海實物式造成物流成本較高，證券轉化字化且?guī)烊菀蚕鄬κ芟?。庫存庫?/p>

對此，為數上海期貨交易所近年來積極研究推廣鋼材期貨的鋼鐵廠庫交割模式。今年3月，行業(yè)新模上期所修訂鋼材期貨業(yè)務規(guī)則，在熱軋卷板、不銹鋼和線材期貨上引入廠庫交割（螺紋鋼期貨已于2020年引入廠庫交割），還對交割廠庫申請、提貨地等規(guī)則做出調整；今年7月，上期所同意歐冶云商、杭鋼國貿成為新規(guī)則修訂后的首批鋼材期貨廠庫。

與傳統交割模式相比，鋼材期貨廠庫交割的特點主要體現在幾個方面：

信用基礎上，傳統交割以倉庫中實際存放的貨物為擔保；廠庫交割則根據廠庫的生產能力或者資源組織能力，生成預售貨物的標準倉單，以企業(yè)信用為擔保，交易所監(jiān)管倉單履約。

品質規(guī)格上，傳統交割的交割品高度標準化；廠庫交割則由提貨方與廠庫進行協商，可指定品牌和規(guī)格，更符合鋼材產業(yè)現貨采購習慣，滿足下游的個性化需求。

提貨地點上，傳統交割必須在指定交割倉庫提貨，地點固定；廠庫交割則可根據提貨方需求，在廠庫的各個提貨點就近提貨，各提貨點的價格升貼水在上期所官網上公布。

由于更加貼合產業(yè)實際需求，越來越多鋼鐵產業(yè)鏈企業(yè)開始關注并運用廠庫交割模式。據悉，在成為鋼材期貨廠庫后，杭鋼國貿已成功簽發(fā)首單上期所螺紋鋼和熱軋卷板廠庫倉單，共涉及約5萬噸鋼材產品，宣告杭鋼國貿正式邁入期現業(yè)務新賽道。

杭鋼國貿副總經理張勇向上海證券報記者表示，廠庫交割能夠化解產業(yè)鏈諸多難題。首先，近年來鋼材價格持續(xù)下行，鋼廠階段性庫存壓力較大，廠庫交割相當于拓展了新的銷售渠道，并在期貨盤面出現升水時實現高于市場價銷售；其次，當前大部分主流區(qū)域倉庫的庫存積壓較大，廠庫交割省去倉儲環(huán)節(jié)，能夠將實物庫存轉化為“數字化庫存”，帶動上下游企業(yè)運營更輕量化；最后，廠庫交割的提貨品牌、規(guī)格、地點都更為靈活，滿足了下游個性化需求，并節(jié)約了物流成本。

作為民營鋼企代表，鑌鑫鋼鐵在2021年成為上期所螺紋鋼期貨廠庫，并在2023年生成了大約1萬噸廠庫標準倉單。在鑌鑫鋼鐵國貿部總經理楊騰看來，除了能夠滿足下游個性化提貨需求外，廠庫倉單生成流程相對便捷，從發(fā)起到生成在一天到兩天內便可完成，能夠防止物流和天氣影響下的交割違約風險。

“近年來受房地產周期影響，螺紋鋼需求呈現逐漸下滑態(tài)勢。鋼廠一方面通過期貨市場進行套期保值，規(guī)避原材料和產成品的價格波動風險；另一方面將期貨交割作為重要的銷售渠道，解決短期內的銷售難題?？傮w來看，公司首次參與廠庫交割的流程非常順暢，該模式對于我們實體企業(yè)而言是非常大的幫助?！?楊騰說。