今年是李迅雷專欄第二戰(zhàn)結(jié)束80周年，80年來全球除了不斷爆發(fā)一些局部戰(zhàn)爭(zhēng)外，期全球經(jīng)總體處于和平狀態(tài)，濟(jì)步這在人類歷史上屬于比較長(zhǎng)久的入債“太平盛世”年代。故此全球的動(dòng)時(shí)代人口出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，從1945年的李迅雷專欄第25億人，擴(kuò)大到如今的期全球經(jīng)81億人。經(jīng)濟(jì)體量的濟(jì)步增長(zhǎng)更大于人口擴(kuò)張的倍數(shù)。但為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所付出代價(jià)也非常巨大。入債如貧富分化、動(dòng)時(shí)代環(huán)境污染、李迅雷專欄第國與國之間的期全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)沖突加劇、國內(nèi)債務(wù)危機(jī)等。濟(jì)步目前，入債全球主要經(jīng)濟(jì)體的動(dòng)時(shí)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，越來越依賴于舉債，且債務(wù)的增長(zhǎng)的速度快于經(jīng)濟(jì)增速，宏觀杠桿率水平不斷提高。本文側(cè)重探究其背后的深層原因。

全球宏觀杠桿率持續(xù)提升——主要是政府加杠桿

根據(jù)國際清算銀行（BIS）和IMF等機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，自2008年次貸危機(jī)以來，全球債務(wù)總量持續(xù)攀升，疫情前占全球GDP比重達(dá)到320%左右，如今則超過350%。其中政府部門的債務(wù)水平上升最快，主要經(jīng)濟(jì)體都超過了二戰(zhàn)后的最高水平。

在債務(wù)增長(zhǎng)的過程中，經(jīng)濟(jì)體量大的國家宏觀杠桿率水平明顯高于經(jīng)濟(jì)體量小的國家，發(fā)達(dá)國家高于發(fā)展中國家。這是否也說明要做大GDP規(guī)模，必須更多地舉債，提高杠桿率水平？

過去80年左右時(shí)間里，美國宏觀杠桿率上升約100個(gè)百分點(diǎn)。受限于BIS數(shù)據(jù)起始時(shí)點(diǎn)，日本、中國分別在過去30年左右時(shí)間內(nèi)分別上升約90個(gè)、190個(gè)百分點(diǎn)，杠桿率上升速度快于全球報(bào)告國杠桿率的總體水平。如今，中國的宏觀杠桿率已經(jīng)超過300%，超過美國且高于發(fā)達(dá)國家的平均水平，仍低于日本。

主要經(jīng)濟(jì)體宏觀杠桿率變化趨勢(shì)

來源：WIND，BIS，中泰國際

從結(jié)構(gòu)上看，中、美、日三國都呈現(xiàn)出政府部門加杠桿，企業(yè)、居民部門穩(wěn)杠桿甚至降杠桿的特征。正如拙作《高債務(wù)實(shí)質(zhì)是“老年病”——拉長(zhǎng)時(shí)間看國家由盛轉(zhuǎn)衰》中提出，“長(zhǎng)期和平導(dǎo)致全球的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老化、階層固化，貧富差距擴(kuò)大等，故投資的效率出現(xiàn)下降”。

從經(jīng)濟(jì)利益的角度看，企業(yè)和居民符合經(jīng)濟(jì)學(xué)“理性人”假設(shè)，作為獨(dú)立個(gè)體，其決策更加靈活；而政府即使面臨舉債的邊際效應(yīng)遞減，也可能不得不為了順應(yīng)民眾意愿、支撐社會(huì)福利或保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等繼續(xù)擴(kuò)大舉債規(guī)模，體現(xiàn)為居民和企業(yè)部門杠桿向政府部門轉(zhuǎn)移。

為何只有政府愿意逆周期加杠桿？

企業(yè)和居民部門是利率水平的接受者，債務(wù)規(guī)模和信用風(fēng)險(xiǎn)將抑制其進(jìn)一步舉債，而政府部門可協(xié)調(diào)財(cái)政政策和貨幣政策，為舉債營造適宜的利率環(huán)境，甚至為了降低債務(wù)付息壓力，高債務(wù)反而倒逼低利率，甚至成為政府部門債務(wù)“加速器”。

美國政府、居民、企業(yè)部門杠桿率結(jié)構(gòu)

來源：WIND，BIS，中泰國際

通常，居民部門和企業(yè)部門的杠桿率升降都是順周期的，即在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候加杠桿，在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候降杠桿。而政府部門恰好相反，這是因?yàn)檎?fù)有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的責(zé)任。日本是政府杠桿率水平最高的主要發(fā)達(dá)國家，其杠桿率水平一直保持上行。盡管如此，從1991-2021年，日本經(jīng)濟(jì)仍陷入通縮下的長(zhǎng)期低迷。

日本政府、居民、企業(yè)部門杠桿率結(jié)構(gòu)

來源：WIND，BIS，中泰國際

如果從過去20年看，中國政府部門的杠桿率水平提升較快，而且在疫情過去之后，杠桿率水平仍在上升。但日本、美國和大部分發(fā)達(dá)國家的政府杠桿率水平則有所下降。

中國政府、居民、企業(yè)部門杠桿率結(jié)構(gòu)

來源：WIND，BIS，中泰國際

從上面三張圖中不難發(fā)現(xiàn)，在重大經(jīng)濟(jì)社會(huì)事件發(fā)生時(shí)，財(cái)政赤字和債務(wù)往往呈現(xiàn)脈沖式上升。比如，新冠疫情期間，美國政府赤字從2019年的9836億美元上升至2021年的2.77萬億美元；德國連續(xù)三年突破“債務(wù)剎車”機(jī)制，政府債務(wù)率從2019年的58.9%上升至2021年的約70%。

美國聯(lián)邦政府財(cái)政收入、支出、盈余情況

來源：WIND，中泰國際

日本2020年出臺(tái)的多輪大規(guī)模刺激政策，規(guī)模超過2019年GDP的40%。但危機(jī)后，“由儉入奢易，由奢入儉難”，社會(huì)福利的棘輪效應(yīng)導(dǎo)致減稅、增支等財(cái)政支持政策難以徹底退出，更加難以由虧轉(zhuǎn)盈進(jìn)行“償債”。

日本中央政府一般會(huì)計(jì)收入、支出、盈余情況

來源：WIND，BIS，中泰國際

稅改，知易行難減稅，皆大歡喜

從稅收收入占比看，高收入國家保持總體平穩(wěn)。民選國家為了爭(zhēng)取選民選票，傾向于給居民減稅；發(fā)達(dá)國家為了增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或接受大企業(yè)游說，傾向于降低企業(yè)所得稅率。

比如，20世紀(jì)80年代以來，全球企業(yè)所得稅法定稅率經(jīng)歷過一個(gè)快速下降后趨于平緩的過程，1980年按照GDP加權(quán)計(jì)算的企業(yè)法定所得稅率為46.8%，到2023年下降至25.7%，此后由于各國避免“逐底競(jìng)爭(zhēng)”，2023年上調(diào)企業(yè)所得稅稅率的國家或地區(qū)數(shù)量超過下調(diào)的數(shù)量。

稅收收入占GDP比重

來源：WIND，世界銀行，中泰國際

美國聯(lián)邦政府前三大稅種依次為個(gè)人所得稅、工資稅、企業(yè)所得稅，從收入占GDP的比重看，企業(yè)所得稅稅負(fù)總體下降，工資稅稅負(fù)上升，可能進(jìn)一步加劇貧富分化問題?！洞蠖婪ò浮坊蛞泊嬖凇敖儇殱?jì)富”問題，綜合美國國會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）和國會(huì)聯(lián)合稅務(wù)委員會(huì)估計(jì)，在未來十年，收入前10%的美國家庭平均每年將因減稅增加約1.36萬美元收入，最貧窮人群（年收入低于1.5萬美元）承擔(dān)的稅收甚至還略有增加。

美國前三大稅收收入占GDP比重

來源：WIND，中泰國際

日本中央政府前三大稅種為消費(fèi)稅、個(gè)人所得稅、公司稅。個(gè)人所得稅和公司稅占GDP比重自80年代末高點(diǎn)有明顯下降，目前消費(fèi)稅已成為第一大中央稅種。自1989年4月首次引入3%消費(fèi)稅以來，稅率分別于1997、2014、2019年上調(diào)至5%、8%、10%。但消費(fèi)稅具有累退性，對(duì)低收入群體負(fù)擔(dān)比重更大。

日本前三大稅收收入占GDP比重

來源：WIND，中泰國際

我國自2017年以來，對(duì)企業(yè)采取了減稅降費(fèi)乃至退稅的政策，以鼓勵(lì)企業(yè)尤其是民企的投資，由此每年財(cái)政減少2-3萬億元的收入。為此，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過程中，也是通過政府加杠桿來支持企業(yè)去杠桿：2017年末政府杠桿率相比2015年末上升13個(gè)百分點(diǎn)，而同一時(shí)間段美、日政府杠桿率總體平穩(wěn)、德國則是下降的。

應(yīng)對(duì)全球性人口老齡化：社會(huì)保障類支出剛性增長(zhǎng)

美國聯(lián)邦政府支出中，強(qiáng)制性支出、自由裁量支出、凈利息支出分別占約60%、27%、13%，自由裁量支出是財(cái)政政策的主要工具，但占財(cái)政總支出總盤子中的比重并不高。

從各項(xiàng)支出占GDP的比重看，強(qiáng)制性支出占GDP的比重從1962年的5%明顯上升至2024年的14%，2020年最高達(dá)21%；自由裁量支出從冷戰(zhàn)背景下超過10%的高點(diǎn)降至90年代末的6%左右水平，2010年前后由于反恐戰(zhàn)爭(zhēng)又階段性上升至9%左右，目前回落至6%；利息支出受債務(wù)絕對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)和利率水平影響，目前已超GDP的3%。

美國財(cái)政支出占GDP比重

來源：WIND，中泰國際

聯(lián)邦政府強(qiáng)制性支出主要與社會(huì)民生相關(guān)，前三項(xiàng)分別為社會(huì)保障、醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療補(bǔ)助，受人口老齡化和醫(yī)療成本上升影響持續(xù)走高。

美國聯(lián)邦政府主要強(qiáng)制性支出占GDP比重

來源：WIND，中泰國際

我國當(dāng)前正處于人口老齡化加速階段，由于過去歷年來個(gè)人及企業(yè)社保繳費(fèi)不足，存在巨大缺口，一直需要國家財(cái)政資金來補(bǔ)貼。2013年財(cái)政對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的補(bǔ)貼為7372億元，2023年提高到了24271億元，10年時(shí)間增長(zhǎng)了229%。

對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的財(cái)政補(bǔ)貼，占公共財(cái)政支出的比例逐年上升。2013年公共財(cái)政支出中，對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的補(bǔ)貼占比為5.3%，2023年上升到了8.8%，剔除2021年的異常擾動(dòng)外，最近十余年該比例呈持續(xù)回升之勢(shì)。

財(cái)政對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的補(bǔ)貼，集中在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本醫(yī)療保險(xiǎn)。以最新數(shù)據(jù)2023年的為例，財(cái)政對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的補(bǔ)貼總額為24271億元，其中對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本醫(yī)療保險(xiǎn)的補(bǔ)貼分別為17511億元、6735億元，占比分別為72.1%和27.7%。而對(duì)失業(yè)保險(xiǎn)基金和工傷保險(xiǎn)基金的補(bǔ)貼總額只有25億元。

有學(xué)者定量測(cè)算了中國的養(yǎng)老金缺口。如張琳琳的研究顯示，在基于現(xiàn)收現(xiàn)付制度的情況下，即使養(yǎng)老金收入和支出同時(shí)增加，但由于人口老齡化養(yǎng)老金支出的增速更快。2020年到2035年，中國養(yǎng)老金的累計(jì)缺口將達(dá)到30.3萬億元。由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可將一部分資金用于投資，張琳琳的測(cè)算顯示，即使是按混合型明星基金9.1%的平均投資回報(bào)率測(cè)算，2020年到2035年中國養(yǎng)老金的缺口也將達(dá)到26萬億以上。

因?yàn)橹袊睦淆g化正處于加速階段，巨額的養(yǎng)老金缺口需要擴(kuò)大財(cái)政支出來彌補(bǔ)。2014年到2023年，財(cái)政對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)貼年均增長(zhǎng)15.5%，同期名義GDP增速和公共財(cái)政支出的年均增速分別為7.8%、6.8%。那么，未來只有通過舉債來補(bǔ)貼養(yǎng)老缺口，因?yàn)樨?cái)政收入的增速很難提高到5%以上了。

舉債的運(yùn)用效益遞減——債務(wù)“滾雪球”效應(yīng)在增強(qiáng)

日本中央政府一般會(huì)計(jì)支出中，社會(huì)保障費(fèi)、國家債務(wù)清償、轉(zhuǎn)移地方占GDP比重分別為6%、4%、3%，債務(wù)清償支出規(guī)模已經(jīng)高于教育科學(xué)、國防、公共工程等支出分項(xiàng)，將擠壓財(cái)政政策空間或帶動(dòng)債務(wù)規(guī)模剛性增長(zhǎng)。

日本中央政府一般會(huì)計(jì)支出占GDP比重

來源：WIND，中泰國際

從主要支出項(xiàng)目的變化趨勢(shì)看，社會(huì)保障費(fèi)規(guī)模最大、上升最快、持續(xù)性長(zhǎng)。九十年代初房地產(chǎn)泡沫破裂后，日本政府試圖通過擴(kuò)大公共投資來刺激經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定就業(yè)，1993年4月宮澤喜一內(nèi)閣的綜合經(jīng)濟(jì)對(duì)策中，公共工程支出占比高達(dá)50%，1993年公共支出絕對(duì)規(guī)模也達(dá)到高點(diǎn)。1991-1995年間，日本政府公共投資平均增速接近8%，但公共投資存在效率低下和資源錯(cuò)配的問題，大量資金被用于投向人口稀少、經(jīng)濟(jì)回報(bào)率低地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，公共投資并未體現(xiàn)“撬動(dòng)作用”，私人投資依然出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，財(cái)政資源使用效率不高。

日本中央政府一般會(huì)計(jì)支出主要科目變化趨勢(shì)

來源：WIND，中泰國際

特朗普之所以在美國通脹水平頗高的情況下堅(jiān)持要降息，是因?yàn)槊绹膫鶆?wù)付息壓力過大，降息可以降低發(fā)債成本。如2024財(cái)年，美國政府公債的利息支出達(dá)到1.1萬億美元，也是年度利息支出首次超過1萬億美元，較2023財(cái)年同比增加2540億美元，增幅29%。以此計(jì)算，債務(wù)利息的支出約占GDP的3.93%，占比創(chuàng)1998年來新高。

如今，美國國債余額已經(jīng)超過37萬億美元，預(yù)計(jì)2025年美國國債的全年利息支出將接近1.2萬億美元，相當(dāng)于財(cái)政收入的四分之一。這一數(shù)額超過軍費(fèi)開支，成為聯(lián)邦政府第二大支出項(xiàng)目，僅次于社會(huì)保障支出。

我國中央政府的杠桿率水平并不高，杠桿率水平約26%，遠(yuǎn)低于日本、美國等發(fā)達(dá)國家，但隱債的規(guī)模不小。截至2024年末，全國各省城投平臺(tái)有息債務(wù)合計(jì)67萬億元，平均付息成本4.9%，較去年同期下降約20BP，年付息規(guī)模約3.3萬億元。

城投有息債務(wù)年付息規(guī)模寄付息成本（億）

來源：Wind，企業(yè)預(yù)警通，中泰國際，根據(jù)年報(bào)披露計(jì)算

因此，如何降低付息成本是當(dāng)務(wù)之急，可以通過發(fā)行地方政府特別專項(xiàng)債來置換隱債，也可以通過銀行定向貸款的方式來降低付息成本。

債務(wù)驅(qū)動(dòng)模式難以逆轉(zhuǎn)政支出需要提質(zhì)增效

由于我國長(zhǎng)期以來都采取側(cè)重投資拉動(dòng)的增長(zhǎng)模式，故增速較快。但隨著投資回報(bào)率的下降，經(jīng)濟(jì)增速開始低于債務(wù)的增速。

疫情以來中央、地方政府杠桿率均持續(xù)上升，分別從2019年末的16.7%、21.2%上升至2025年一季度末的26.4%、36.8%，說明地方政府的杠桿率水平上升更快，主要原因是近年來發(fā)行地方政府專項(xiàng)債券。

可以看到，疫情以來政府部門杠桿率呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，但GDP累計(jì)增速則穩(wěn)中略緩，說明僅靠政府部門加杠桿已難以有效帶動(dòng)GDP快速增長(zhǎng)，也即通過舉債支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率下降。

中央政府和地方政府杠桿率與GDP累計(jì)增速（%）

來源：國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室，中泰國際

當(dāng)前我國面臨產(chǎn)能過剩的壓力，故應(yīng)該從需求側(cè)發(fā)力，通過擴(kuò)大消費(fèi)來緩解產(chǎn)能過剩和物價(jià)低迷問題。但這需要擴(kuò)大政府和居民部門的消費(fèi)。

我國政府消費(fèi)占GDP比重約17%左右，明顯低于日本、歐盟。當(dāng)然，這可能與政府支出結(jié)構(gòu)有關(guān)，比如，美國政府消費(fèi)率僅有13%左右，主要原因是醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助支出被計(jì)入轉(zhuǎn)移支付，并最終轉(zhuǎn)化為居民在醫(yī)療保健上的個(gè)人消費(fèi)，未被計(jì)入政府消費(fèi)，因此盡管美國政府消費(fèi)低，但包括轉(zhuǎn)移支付在內(nèi)的社會(huì)性支出總量并不低，也能更好發(fā)揮市場(chǎng)作用。

主要經(jīng)濟(jì)體政府消費(fèi)率（%）

來源：WIND，世界銀行，中泰國際

政府用于投資的財(cái)政資金規(guī)模逐年擴(kuò)大，既包括財(cái)政第一、第二本賬相關(guān)資金，也包括一些創(chuàng)新工具。比如，2022年設(shè)立政策性開發(fā)性金融工具，兩批共計(jì)7399億元，由政策性開發(fā)性銀行通過股權(quán)投資、股東借款等方式投放基金，重點(diǎn)解決科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、外貿(mào)穩(wěn)定等領(lǐng)域的項(xiàng)目資本金不足問題。

近年來，禁止違規(guī)新建樓堂館所、提高政府投資效益等推動(dòng)財(cái)政支出逐步從建設(shè)類逐步轉(zhuǎn)向民生類。從一般公共預(yù)算支出看，教育、社保就業(yè)等支出規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，增速和絕對(duì)規(guī)模都高于城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)、交通運(yùn)輸?shù)戎С觥?/p>

我國一般公共預(yù)算支出情況

來源：WIND，中泰國際

從地方政府專項(xiàng)債券的項(xiàng)目投向看，具體方向跟隨政策變化而進(jìn)行調(diào)整，背后的原因可能是增強(qiáng)政府投資效益、重點(diǎn)領(lǐng)域“補(bǔ)短板”、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等。比如，2019年9月,為了引導(dǎo)專項(xiàng)債資金更好用于項(xiàng)目建設(shè)，專項(xiàng)債資金不再用于土地儲(chǔ)備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域、置換債務(wù)以及可完全商業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目；結(jié)合房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)變化和實(shí)際需要，2025年支持運(yùn)用專項(xiàng)債券開展土地儲(chǔ)備工作，優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃。

地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目領(lǐng)域

來源：企業(yè)預(yù)警通，中泰國際

財(cái)政資源使用的目的，不僅僅是政府消費(fèi)或政府投資本身，而是要充分發(fā)揮財(cái)政資源的引導(dǎo)帶動(dòng)作用，通過一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)有力度的政策，幫助改善居民和企業(yè)部門資產(chǎn)負(fù)債表，激發(fā)甚至是創(chuàng)造出全社會(huì)“有效需求”，穩(wěn)定預(yù)期、信心提振，最終推動(dòng)全社會(huì)各部門增加收入、提振消費(fèi)、擴(kuò)大投資，進(jìn)入良性、順暢、有活力的經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

鑒于此，提出關(guān)于舉債安排和財(cái)政資源使用方向的建議：

（1）要充分認(rèn)識(shí)到公共債務(wù)增長(zhǎng)的不可逆性，需要做的是提高債務(wù)的透明度，隱債盡快顯性化，并多渠道降低地方隱債成本，如用更大規(guī)模的地方專項(xiàng)債來置換，通過地方政府通過獲得政策性銀行和國有銀行的長(zhǎng)期低息貸款來置換隱債等，盡快清理拖欠債務(wù)。需要央行實(shí)行有力度的降息，修改有關(guān)法律，允許央行認(rèn)購國債，提高央行總資產(chǎn)中國債的占比。從而使得社保缺口能盡快補(bǔ)上。

（2）為社會(huì)減負(fù)，降低包括公共服務(wù)成本、能源成本、物流成本、安全成本等各種成本。比如，公共服務(wù)方面，繼續(xù)加大對(duì)生育、托育、學(xué)前教育、義務(wù)教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、保障性住房等方面的投入，幫助居民降低生活成本。

（3）促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)，關(guān)鍵在于用好財(cái)政資源實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利能力和居民收入能力提升。比如完善產(chǎn)權(quán)制度設(shè)計(jì)等，推進(jìn)財(cái)稅改革、國企改革，實(shí)現(xiàn)“花錢建機(jī)制”。進(jìn)一步明晰中央與地方之間的財(cái)權(quán)與事權(quán)的對(duì)稱性。人力人才方面，增強(qiáng)對(duì)“人的投資”，開展新業(yè)態(tài)、新模式、新技能相關(guān)職業(yè)技能培訓(xùn)，增加勞動(dòng)力供給與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的匹配度，提高技能人才收入水平。

（4）算民生大賬，把普惠、均衡、可及等納入政策考量。由于財(cái)政支出具有外部性，簡(jiǎn)單用當(dāng)期賬面回報(bào)進(jìn)行成本收益分析并不全面，且過分追求效率可能導(dǎo)致“極化”。比如，推動(dòng)基本公共服務(wù)資源持續(xù)向基層、農(nóng)村、邊遠(yuǎn)地區(qū)和困難群眾傾斜，努力實(shí)現(xiàn)基本公共服務(wù)均等化，不斷提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)等工作，這方面可以通過擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模來提高資金保障，畢竟中央政府的杠桿率水平并不高。

作者簡(jiǎn)介

李迅雷

李迅雷先生，現(xiàn)任中泰證券股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長(zhǎng)；同時(shí)還擔(dān)任上海市人大常委、人大財(cái)經(jīng)委委員、九三學(xué)社中央委員等。同時(shí)，他還是中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長(zhǎng)、中國金融四十人論壇特約成員、多家大學(xué)兼職教授。李迅雷從事宏觀經(jīng)濟(jì)、金融與資本市場(chǎng)的研究20多年，曾先后任國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、海通證券副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家；編著、翻譯經(jīng)濟(jì)及證券類書籍多部，并在各類學(xué)術(shù)性刊物上發(fā)表論文、研究報(bào)告百余篇，所主持各類課題曾多次獲獎(jiǎng)。作為最早從事國內(nèi)證券市場(chǎng)研究的人士之一，曾多次被權(quán)威媒體推選并賦予“本土杰出研究領(lǐng)袖”、“上海市十大青年經(jīng)濟(jì)人物”、“滬上十大金融創(chuàng)新人物”、“年度最佳首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”等榮譽(yù)。

特別聲明：以上內(nèi)容僅代表作者本人的觀點(diǎn)或立場(chǎng)，不代表新浪財(cái)經(jīng)頭條的觀點(diǎn)或立場(chǎng)。如因作品內(nèi)容、版權(quán)或其他問題需要與新浪財(cái)經(jīng)頭條聯(lián)系的，請(qǐng)于上述內(nèi)容發(fā)布后的30天內(nèi)進(jìn)行。

本文地址：http://m.818618.com/html/42e13699821.html