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8月18日，瞄準新西蘭a2牛奶公司（The 中國a2 Milk Company）宣布以2.82億新西蘭元對價，收購蒙牛子公司雅士利國際旗下的奶粉a牛奶公牛雅新西蘭奶粉工廠（以下簡稱“Pokeno工廠”）100%股權(quán)，以爭取獲得2個新國標中文標簽配方奶粉的市場司收士利注冊機會，確保獲得更廣闊的份額中國市場準入。

蒙牛方面回復(fù)新京報記者稱，購蒙出售新西蘭資產(chǎn)，新西是蘭工公司近兩年來主動管控資本性支出、評估低效資產(chǎn)、廠新調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)組合的京報系列管理動作的一部分。目前蒙牛國際化業(yè)務(wù)主要依靠冰淇淋品牌“艾雪”和嬰幼兒奶粉品牌“貝拉米”，瞄準拓展東南亞、中國拉美等新興市場。奶粉a牛奶公牛雅

收購雅士利新西蘭工廠

根據(jù)公告，市場司收士利a2牛奶公司此次收購雅士利Pokeno工廠，份額是基于“無債務(wù)、無現(xiàn)金”基礎(chǔ)。收購?fù)瓿珊?，a2牛奶公司計劃在新Pokeno工廠推出一個為期多年的投資計劃，擬投資約1億新西蘭元提升產(chǎn)能，逐步新增超過100名員工，為現(xiàn)有及未來團隊提供發(fā)展機會。

購入資產(chǎn)的同時，a2牛奶公司和中國牧工商集團還計劃將各自持有的馬陶拉乳業(yè)（Mataura Valley Milk）股權(quán)有條件出售給第三方。

a2牛奶公司董事長Pip Greenwood表示，收購Pokeno工廠及剝離馬陶拉乳業(yè)，是公司供應(yīng)鏈優(yōu)化的重要里程碑，同時也為公司帶來進一步增長的機會。在對未來資本需求有了更大確定性的前提下，董事會計劃在獲得中國監(jiān)管部門批準、將Pokeno新的中文標簽注冊產(chǎn)品納入a2品牌并完成對馬陶拉乳業(yè)的剝離后，派發(fā)3億新西蘭元的全額免稅特別股息，并在未來考慮額外的股東回報。

作為出售方，蒙牛方面8月18日回復(fù)新京報記者稱，出售新西蘭資產(chǎn)，是公司近兩年來主動管控資本性支出、評估低效資產(chǎn)、調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)組合的系列管理動作的一部分。蒙牛海外業(yè)務(wù)長期看好，奶粉業(yè)務(wù)今年增速跑贏大盤，東南亞業(yè)務(wù)持續(xù)保持強勢領(lǐng)先地位，同時再次獲得蒙牛等機構(gòu)戰(zhàn)略增資超億美元，持續(xù)加快市場擴張進程。

交易早有預(yù)兆

a2牛奶公司此次收購早有預(yù)兆。該公司首席執(zhí)行官David Bortolussi曾在2025財年中報里表示，“未來推進并獲得更多中文標簽嬰配粉注冊機會，發(fā)展自有生產(chǎn)，是公司供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略重點?！?/p>

資料顯示，a2牛奶公司2000年在新西蘭創(chuàng)立，以生產(chǎn)A2型蛋白乳品為特色。自2014年起，a2公司加大在中國市場的分銷力度。在a2公司早些年的宣傳攻勢及海淘代購催熱下，中國逐漸成為其嬰配奶粉最大的海外市場。

2016年，中國嬰幼兒奶粉配方注冊制出臺，規(guī)定一個工廠最多只能生產(chǎn)3個系列、9個配方，且5年有效期屆滿后需重新申請注冊。能否順利通過配方注冊制，決定著a2中文標簽嬰幼兒奶粉能否通過一般貿(mào)易方式進入中國市場。

彼時，跨境購是a2嬰配粉對中國市場的主要銷售渠道。2017財年，a2牛奶公司以一般貿(mào)易方式進入中國市場的嬰配奶粉（中文標簽?zāi)谭郏﹥H占其營收的8%，而以跨境購方式進入中國市場的a2奶粉（英文標簽?zāi)谭郏┱急雀哌_92%。到2021財年，受疫情導(dǎo)致的跨境購中斷影響，a2中文標簽嬰幼兒營養(yǎng)品營收增長15.4%至3.899億新西蘭元，英文標簽?zāi)谭垆N售額則下滑51.8%至3.57億新西蘭元。

隨著國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場環(huán)境變化，跨境購奶粉生意不被業(yè)內(nèi)看好，甚至有人將無法通過配方注冊的英文標簽?zāi)谭鄯Q作“二等產(chǎn)品”。而國內(nèi)奶粉價盤走低，也令跨境購奶粉優(yōu)勢不復(fù)存在。a2牛奶公司曾在2023財年中報里稱，英文標簽?zāi)谭矍乐?，代購銷額下滑明顯，預(yù)計英文標簽?zāi)谭凼袌隼^續(xù)受到渠道變化、市場向中文標簽?zāi)谭坜D(zhuǎn)移的影響。

作為a2公司最早的合作方——新西蘭新萊特乳業(yè)（Synlait Milk Limited）兩次拿到中國嬰配粉注冊資質(zhì)，為a2奶粉撕掉“網(wǎng)紅”標簽、擴大在中國市場份額起到關(guān)鍵作用。

公開資料顯示，a2牛奶公司與新萊特的合作始于2010年，雙方曾于2016年簽署一份長達5年的供應(yīng)協(xié)議，2019年協(xié)議再次延長至2025年7月（至少）。為加深合作，a2公司還于2017年間接入股新萊特，持有約8.2%的股權(quán)，之后繼續(xù)增持，目前持股比例達到19.8%，為新萊特第二大股東。

2023年5月，新萊特工廠拿到中國嬰幼兒奶粉二次配方注冊資質(zhì)（5年期滿重新申請注冊），為a2公司的中文標簽?zāi)谭垆N售增長提供了后盾。然而，a2牛奶公司并不想將雞蛋放在一個籃子里。

與新萊特合作期間，a2公司一直在尋找新的合作對象。2018年2月，恒天然獲得開拓a2在東南亞及中東地區(qū)的獨家供應(yīng)權(quán)。2020年8月，a2公司宣布擬從中牧集團手中收購馬陶拉乳業(yè)75%的股權(quán)。該公司當時表示：“由于嬰幼兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，我們一直在評估參與生產(chǎn)制造的能力。與中牧集團一起對馬陶拉乳業(yè)最新投入使用的設(shè)施進行潛在投資，符合這一戰(zhàn)略目標?！?/p>

2023年9月，a2牛奶公司宣布取消新萊特對其在中國、澳新市場的1段至3段嬰幼兒配方奶粉獨家生產(chǎn)和供應(yīng)權(quán)，部分英文標簽產(chǎn)品將轉(zhuǎn)移到自身控股的馬陶拉乳業(yè)生產(chǎn)，以強化自有供應(yīng)鏈布局。

謀求在華市場更大份額

從控股馬陶拉乳業(yè)打破對新萊特的依賴，到如今全資收購雅士利Pokeno工廠、剝離馬陶拉乳業(yè)，a2牛奶公司有意進一步強化對供應(yīng)鏈的控制權(quán)，尤其在中文標簽嬰幼兒奶粉領(lǐng)域。對比馬陶拉乳業(yè)只能生產(chǎn)英文標簽?zāi)谭郏攀坷鸓okeno工廠已取得的2個中文標簽?zāi)谭叟浞阶悦~顯然更具吸引力。

公告顯示，Pokeno工廠2015年建成投產(chǎn)，具備成熟的配方奶粉生產(chǎn)經(jīng)驗。完成收購后，該工廠將使用新西蘭北島懷卡托地區(qū)的A2蛋白型源乳用于生產(chǎn)a2品牌產(chǎn)品。剝離馬陶拉乳業(yè)，意在優(yōu)化資產(chǎn)布局和產(chǎn)能利用率。通過垂直制造利潤率的獲取和額外品牌貢獻，a2公司預(yù)計在2028財年至2029財年，投資資本回報率將超過加權(quán)平均資本成本。

對于上述資產(chǎn)調(diào)整后的戰(zhàn)略安排，a2牛奶公司已明確，在取得中國監(jiān)管部門批準后，將基于擴展的a2品牌產(chǎn)品組合，爭取獲得2個新國標中文標簽配方奶粉的注冊機會，確保獲得更廣闊的中國市場準入?；谥袊O(jiān)管部門的批準，未來還有可能獲得第三個配方注冊，而a2公司現(xiàn)有中文標簽?zāi)谭邸癮2至初”將繼續(xù)由新萊特工廠生產(chǎn)；通過中文標簽產(chǎn)品組合的擴展和創(chuàng)新，支持核心配方奶粉業(yè)務(wù)的長期增長，同時釋放在中國低線城市及國內(nèi)線上渠道的增長潛力。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，a2牛奶公司近年來在中國市場業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)上升。2021財年，a2公司受疫情和中國配方奶粉市場變化影響，總營收、稅后凈利潤大幅下降。對此，a2牛奶公司采取庫存調(diào)整和穩(wěn)價舉措，業(yè)績表現(xiàn)自2022年開始恢復(fù)。

2025財年，a2牛奶公司營收增長13.5%至19.02億新西蘭元，稅后凈利潤增長21.1%至2.029億新西蘭元。其中，中國及亞洲其他地區(qū)營收增長13.9%至13.02億新西蘭元，中文標簽?zāi)谭蹱I收增長3.3%至6.325億新西蘭元，該區(qū)域英文標簽?zāi)谭蹱I收增長24.9%至5.591億新西蘭元。a2公司在中國嬰配粉市場份額從2024財年的7.1%提升至現(xiàn)在的8%，財年內(nèi)還加大了超高端英文標簽?zāi)谭鄣目缇畴娚糖啦季旨叭覡I養(yǎng)產(chǎn)品組合。

a2公司在最新發(fā)布的2025財年報告中表示，將在2026財年繼續(xù)執(zhí)行其增長戰(zhàn)略，重點在于充分挖掘中國市場潛力，同時拓展相關(guān)品類和新興市場。針對上述2項交易，公司將與中國監(jiān)管部門配合獲得批準，并啟動多年度資本投資計劃。a2公司預(yù)計，其2026財年收入實現(xiàn)高個位數(shù)百分比增長，稅后凈利潤與2025財年持平。

蒙牛國際業(yè)務(wù)聚焦“艾雪”與“貝拉米”

資料顯示，雅士利新西蘭工廠的建立，是蒙牛正式進行國際化布局的開端。此后，蒙牛印尼優(yōu)益C工廠落成，并戰(zhàn)略性收購澳大利亞原料乳加工商Burra Foods、有機嬰幼兒奶粉與食品品牌貝拉米、印尼第一大冰淇淋品牌艾雪等。

財報顯示，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)2024年收入為33.205億元，占蒙?？偸杖氲?.7%。其國內(nèi)嬰配粉業(yè)務(wù)聚焦“瑞哺恩”品牌，貝拉米奶粉則重點拓展東南亞市場。2023完成私有化后，雅士利在蒙牛財報中則很少被提及。

2024年，考慮到貝拉米近年來經(jīng)營狀況和財務(wù)表現(xiàn)，同時結(jié)合對未來市場預(yù)期，蒙牛對貝拉米相關(guān)商譽及相關(guān)無形資產(chǎn)進行減值撥備，相關(guān)減值撥備及其他相關(guān)遞延所得稅對蒙牛業(yè)績影響接近40億元。業(yè)內(nèi)當時分析認為，收購貝拉米沒有給蒙牛帶來太大增值，投資的牧業(yè)資產(chǎn)從2022年開始也受行業(yè)下行周期影響發(fā)生虧損。此次計提減值可以幫助蒙牛減負。

對于剝離雅士利新西蘭工廠后的海外業(yè)務(wù)發(fā)展，蒙牛方面8月18日向新京報記者發(fā)來的材料顯示，2025年上半年，蒙牛國際化布局方面取得較大進展。其中，艾雪品牌在東南亞有4個生產(chǎn)基地，年營收突破20億元，目前在拓展非洲、拉美等新興市場。與此同時，蒙牛旗下貝拉米有機奶粉業(yè)務(wù)也拓展至越南等東南亞市場。對于雅士利、貝拉米今后的戰(zhàn)略定位，蒙牛方面表示，將會在2025年中期財報發(fā)布后對媒體進行相關(guān)披露。

乳業(yè)專家宋亮認為，a2牛奶公司收購雅士利新西蘭工廠，對于雙方來說均是利好。蒙牛旗下嬰幼兒奶粉工廠較多，產(chǎn)能較大，新西蘭工廠對其來說如同雞肋，賣掉之后實現(xiàn)的收益可以用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)產(chǎn)能去化。對于a2公司來說，可以突破現(xiàn)有嬰兒奶粉在華配方注冊限制，完善供應(yīng)鏈，加快新業(yè)務(wù)拓展和科研創(chuàng)新。

新京報首席記者 郭鐵

編輯 李嚴

校對 柳寶慶