金屬類(lèi)文創(chuàng)產(chǎn)品制造商杭州銅師傅文創(chuàng)（集團(tuán)）股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：杭州銅師傅）再度向港交所遞交上市申請(qǐng)，杭州招銀國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。銅師

杭州銅師傅曾于2025年5月9日第一次向港交所遞交申請(qǐng)，傅度但此后招股書(shū)到期失效。遞表東名單再早些時(shí)候，港交構(gòu)單公司2022年6月公司曾聘請(qǐng)中金做上市輔導(dǎo)，所產(chǎn)當(dāng)時(shí)準(zhǔn)備在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，品業(yè)但最終于2024年9月終止了和中金的雷軍合作，隨后轉(zhuǎn)道香港上市。名下

產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，現(xiàn)身銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品收入占比超九成

杭州銅師傅在招股書(shū)中援引報(bào)告稱(chēng)，主股根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，杭州截至2024年12月31日，銅師公司在中國(guó)銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場(chǎng)按總收入計(jì)位列第一，傅度市場(chǎng)份額達(dá)35%，遞表東名單彰顯公司在金屬文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場(chǎng)中該細(xì)分領(lǐng)域（約占6.3%）的強(qiáng)勁地位。

根據(jù)招股書(shū)內(nèi)容，杭州銅師傅成立于2013年，工藝品主要為銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品、塑膠潮玩、銀質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品以及黃金文創(chuàng)產(chǎn)品。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)（2022年、2023年、2024年以及截至2025年6月30日），杭州銅師傅的收入分別約為5.03億元、5.06億元、5.71億元和3.08億元；同期凈利潤(rùn)分別約為0.57億元、0.44億元、0.79億元、0.3億元。

對(duì)于2023年凈利潤(rùn)同比下滑的原因，杭州銅師傅表示：主要是由于技術(shù)升級(jí)導(dǎo)致生產(chǎn)量下降、銷(xiāo)售開(kāi)支增加及持續(xù)的研發(fā)投入；此外，盡管收入適度增長(zhǎng)，但包括營(yíng)銷(xiāo)及行政開(kāi)支在內(nèi)的營(yíng)運(yùn)成本增加對(duì)整體盈利能力造成壓力。

但需要注意的是，目前公司超90%的收入依賴(lài)于銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)極度單一。

報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自于銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的收入約4.79億元、4.88億元、5.51億元及2.92億元，分別占同期總收入的95.4%、96.3%、96.6%及94.9%。

杭州銅師傅也意識(shí)到了高度依賴(lài)單一業(yè)務(wù)所帶來(lái)的局限性。

在招股書(shū)中，杭州銅師傅表示，公司在銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品之外正逐步拓展至塑膠潮玩、銀質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品及黃金文創(chuàng)產(chǎn)品等多元材質(zhì)品類(lèi)。

但從目前披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，在除了銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品之外的產(chǎn)品收入占比還很低。

報(bào)告期內(nèi)，塑膠潮玩的收入約328.6萬(wàn)元、1330萬(wàn)元、1425萬(wàn)元以及521萬(wàn)元，占比分別約0.7%、2.6%、2.5%以及1.7%。而黃金文創(chuàng)產(chǎn)品在2024年及2025年上半年的收入約127萬(wàn)元和587萬(wàn)元，占比分別約0.2%以及1.9%。

杭州銅師傅稱(chēng)，已建立全面的IP矩陣，包括自研IP和授權(quán)IP合作，并輔以設(shè)計(jì)專(zhuān)利、著作權(quán)和專(zhuān)有 技術(shù)的體系支持。

報(bào)告期內(nèi)，來(lái)自公司五大IP的收入合計(jì)分別占總收入的20.5%、20.1%、23.9%及23.2%。招股書(shū)中稱(chēng)，公司已建立廣泛且多元化的IP矩陣，確保不會(huì)極大依賴(lài)任何單一IP。

高度依賴(lài)線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道

從銷(xiāo)售渠道來(lái)看，杭州銅師傅主要依賴(lài)于線(xiàn)上銷(xiāo)售，線(xiàn)上直銷(xiāo)和線(xiàn)上經(jīng)銷(xiāo)渠道為公司貢獻(xiàn)了幾乎達(dá)80%的收入。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)來(lái)自于線(xiàn)上的銷(xiāo)售收入分別約4.1億元、4.14億元、4.55億元和2.47億元，占比分別達(dá)81.7%、82%、79.7%和80.5%。

在線(xiàn)上銷(xiāo)售成為公司主要銷(xiāo)售渠道的同時(shí)，尤其是通過(guò)一系列集中的第三方電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)。招股書(shū)顯示，通過(guò)第三方經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行的線(xiàn)上經(jīng)銷(xiāo)在同期分別貢獻(xiàn)了公司總收入的10.3%、9.3%、6.7%、6.4%。

杭州銅師傅在招股書(shū)中表示，公司在多個(gè)線(xiàn)上渠道開(kāi)展業(yè)務(wù)，包括同一或不同電商平臺(tái)的直營(yíng)旗艦店、線(xiàn)上經(jīng)銷(xiāo)商及代銷(xiāo)合作伙伴。這些平臺(tái)通常不設(shè)定銷(xiāo)售區(qū)域限制，不同渠道可能因此爭(zhēng)奪重疊的消費(fèi)者群體，從而引發(fā)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)、銷(xiāo)售蠶食、定價(jià)不一及品牌稀釋等風(fēng)險(xiǎn)。此外，經(jīng)銷(xiāo)商或代銷(xiāo)合作伙伴的行為未必始終符合公司的整體品牌戰(zhàn)略或消費(fèi)者互動(dòng)策略，可能損害消費(fèi)體驗(yàn)并削弱品牌資產(chǎn)。

杭州銅師傅也受限于這些第三方平臺(tái)的商業(yè)慣例、技術(shù)環(huán)境及商業(yè)政策。平臺(tái)規(guī)則變動(dòng)（如搜索算法調(diào)整、促銷(xiāo)限制、傭金上浮或流量分配政策），可能會(huì)顯著影響產(chǎn)品曝光度、流量、轉(zhuǎn)化率及銷(xiāo)售表現(xiàn)。此外，任何平臺(tái)層面的運(yùn)營(yíng)中斷均可能間接影響交易量或消費(fèi)者信任度，進(jìn)而影響公司的線(xiàn)上營(yíng)運(yùn)。

除直接線(xiàn)上及線(xiàn)下銷(xiāo)售外，公司還與經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)展經(jīng)銷(xiāo)，主要于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并逐步拓展至國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。

截至2025年6月30日，杭州銅師傅有六家授權(quán)線(xiàn)上經(jīng)銷(xiāo)商運(yùn)營(yíng)六家獨(dú)立線(xiàn)上店鋪，公司還有56家授權(quán)線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)營(yíng)總共63家門(mén)店。

截至2022年、2023年、2024 年12月31日止年度以及截至2024年及2025年6月30日止六個(gè)月，經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售（含線(xiàn)上及線(xiàn)下）所得收入合計(jì)分別為1.27億元、1.21億元、1.17億元、7380萬(wàn)元及5540萬(wàn)元，分別占總收入的25.4%、24%、20.5%、26.0%及18%。

股東名單中現(xiàn)小米集團(tuán)

公司創(chuàng)始人為俞光，持有公司約26.27%的表決權(quán)。

根據(jù)招股書(shū)披露的信息，雷軍與許達(dá)來(lái)聯(lián)合創(chuàng)辦的順為資本為公司股東之一。2017年9月，順為資本入股杭州銅師傅并獲得其14%的股權(quán)。順為資本官方微信公眾號(hào)發(fā)文稱(chēng)，杭州銅師傅于2018年8月完成3.1億元B輪融資，“本輪融資由凱輝基金領(lǐng)投，光信資本、云沐資本跟投，順為資本、小米投資以及海泉基金等A輪投資者繼續(xù)追投”。

目前，公司的第二大股東為順為資本，持股比例為13.39%，第三大股東為小米集團(tuán)旗下的天津金米，持股比例為9.56%。

招股書(shū)顯示，按照杭州銅師傅的計(jì)劃，未來(lái)公司將主要通過(guò)線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)安排擴(kuò)大海外市場(chǎng)布局，作為公司擴(kuò)大國(guó)際銷(xiāo)售更廣泛戰(zhàn)略的一部分。依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)入新市場(chǎng)及觸及消費(fèi)者，增加了公司在陌生司法權(quán)區(qū)的營(yíng)運(yùn)及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

杭州銅師傅強(qiáng)調(diào)，公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商日常活動(dòng)的監(jiān)督能力有限。部分經(jīng)銷(xiāo)商可能未經(jīng)授權(quán)自行定價(jià)、開(kāi)展與公司品牌定位不相符的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，或?qū)a(chǎn)品與不相關(guān)產(chǎn)品捆綁銷(xiāo)售。其他經(jīng)銷(xiāo)商可能在產(chǎn)品推廣方面表現(xiàn)欠佳、出售競(jìng)爭(zhēng)品牌或傳遞不準(zhǔn)確的產(chǎn)品信息。這些情況可能會(huì)影響銷(xiāo)售表現(xiàn)、 造成消費(fèi)者混淆或損害公司的品牌形象。

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