作者 | 第一財經(jīng) 齊琦

封圖 | AI生成

“再漲下去，手鐲就要變耳環(huán)了。鐲變”9月29日下午3點，耳環(huán)上海南京東路老鳳祥總店里，前金一位準新娘站在柜臺前把一只33克的金手價新古法黃金手鐲戴上又摘下，最終嘆了口氣：“算上優(yōu)惠也要1100元/克，鐲變每克約比年初貴400塊。耳環(huán)”

這位女士的前金婚期在10月3日，她正打算咬牙買下的金手價新這只手鐲已經(jīng)較年初漲價12000元，現(xiàn)價約40000元。鐲變

就在她猶豫時，耳環(huán)國際金價再度刷新歷史——倫敦現(xiàn)貨黃金盤中觸及3825.7美元/盎司，前金國內(nèi)飾品金價普遍報價1100元/克。金手價新

受美聯(lián)儲降息預期升溫、鐲變美元繼續(xù)走弱等因素推動，耳環(huán)金價再創(chuàng)歷史新高，COMEX黃金期貨周一盤中最高觸及每盎司3853.5美元，年內(nèi)累計漲幅近40%。國內(nèi)金價跟漲，滬金主力一度突破867元/克。

“十一”黃金周臨近，婚慶高峰也帶來傳統(tǒng)“三金”剛需。第一財經(jīng)記者走訪滬上周大福、老鳳祥等門店獲悉，部分新人選擇“咬牙”高位下單，亦有消費者提前在7月回調(diào)時買入。

滬上一位貴金屬期貨分析師對記者稱，近期金價強勢上漲，且中長期看仍處于新一輪上漲周期中。長假將至，外盤波動風險加大，過去三年金價曾在假期震蕩回落并拖累節(jié)后開盤，投資者需保持謹慎。

追高還是“落袋為安”

當前黃金市場情緒在避險需求與投機資金推動下持續(xù)升溫，但長假臨近疊加美聯(lián)儲政策不確定性，投資者面臨“追高”與“落袋為安”的艱難抉擇。

弘業(yè)期貨貴金屬研究員唐凌甄分析，今年中秋與國慶長假合并，內(nèi)地金融市場共休市8天，時間較以往更長。近期波動加劇，與海外聯(lián)動密切的黃金在降息預期推動下再創(chuàng)新高。據(jù)唐凌甄觀察，有交易員押注假期再出利好、節(jié)后跳空高開，不過也有資金落袋為安、規(guī)避突發(fā)利空導致的收益回撤。

金源期貨分析，金價已連漲六周并再創(chuàng)新高，預計貴金屬延續(xù)強勢。美國8月核心PCE同環(huán)比均符合預期，強化了市場對10月降息88%、12月再降65%的判斷；疊加關稅擔憂，黃金有望保持強勁，白銀亦處于補漲行情中。不過也需警惕外盤波動風險，建議投資者節(jié)前做好倉位防控。

諾安基金預計，黃金中長期上漲趨勢不改，建議投資者逢調(diào)整逐步增加黃金配置比例。諾安基金預計，年內(nèi)美聯(lián)儲利率決策主要取決于美國勞動力市場變化，通脹壓力次之，美聯(lián)儲政策基調(diào)逐步轉(zhuǎn)鴿派，疊加央行增持、美元信用受到?jīng)_擊等因素，金價或?qū)⒊掷m(xù)受到支撐。

鉑金、白銀跟漲“出圈”

高企的金價正促使需求外溢，在飾品消費端，金價高企，鉑金和白銀的替代效應開始出現(xiàn)。

上海市長寧區(qū)一家金店已經(jīng)增設了一節(jié)鉑金柜臺。第一財經(jīng)記者在現(xiàn)場看到，一位即將在國慶期間舉辦婚禮的90后新郎，買下了一套鉑金對戒。“PT950今天648元/克，相較黃金1111元/克，便宜將近一半，而且顏色更配我的西裝?！彼f。

從貴金屬市場來看，在黃金創(chuàng)新高的同時，29日盤中，現(xiàn)貨鉑金、白銀同步刷新多年紀錄，現(xiàn)貨白銀價格突破47美元/盎司，創(chuàng)出14年新高，年內(nèi)累計漲幅61.8%，超過同期黃金漲幅。鉑金價格飆升更快，今日鉑金期貨盤中最高觸及1650美元/盎司，年內(nèi)累計漲幅84%。

第一財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，紐約NYMEX鉑金期貨價格曾在2008年最高達2180美元/盎司，同期COMEX黃金期貨最高為每盎司1048美元，當時鉑金價格幾乎是黃金價格的兩倍；如今鉑金期貨1635美元/盎司，不足黃金價格的一半。

一家金飾柜臺導購告訴記者，9月鉑金飾品和銀飾銷售額已占到門店總銷量的18%，去年全年還不到5%。

“很多客人來問鉑金戒指和項鏈，也有婚慶剛需消費者采取‘金銀鉑組合’購買，沒有超預算太多。我們店內(nèi)白銀首飾回暖不太明顯，消費者考慮到白銀氧化掉色的屬性，成交不多。”前述導購稱。

從貴金屬價格來看，除了中長期看多黃金價格，鉑金、白銀也受到一眾機構青睞。

世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度全球鉑金需求端同比增長10%，達70.7噸。業(yè)內(nèi)人士認為，鉑金當前價格未能充分反映其在氫能經(jīng)濟、汽車催化轉(zhuǎn)化器等領域的戰(zhàn)略價值，存在“結(jié)構性低估”。

瑞士寶盛新世紀思維研究主管卡斯滕·門克（Carsten Menke）分析稱，伴隨金價上漲，白銀目標價有所上調(diào)，市場也開始看好銀價未來走勢。

門克表示，市場對美元走軟和美聯(lián)儲降息的關注，會進一步推動貴金屬價格上漲。由于白銀市場的規(guī)模不到黃金市場的十分之一，相對更少的資金便可推動價格發(fā)生變化，這使得白銀市場更易急劇波動。近期白銀投資需求增加的同時，短期風險積累也在快速增加。

鑒于白銀的工業(yè)屬性，門克也提到，不斷攀高的銀價最終會打壓工業(yè)的白銀需求。2010~2011年的白銀投機狂潮就是非常典型的例子，該風險事件導致白銀需求一度停滯了十多年。從風險回報的角度來看，黃金更適合用于實現(xiàn)投資組合多樣化，而白銀因其波動性更適用于投機情景。

此外，行業(yè)人士也提示消費者，購買貴金屬飾品和貴金屬投資有本質(zhì)區(qū)別，很多消費者把三金當成投資，這是誤區(qū)。品牌飾品工費高、回收折價大，變現(xiàn)損耗大。且飾品的功能主要是佩戴，別讓婚禮預算被漲價困住，通過將黃金、白銀、鉑金飾品搭配購買，貴金屬飾品也可以實現(xiàn)“多元配置”。