文 | 《BUG》欄目 徐苑蕾

　　近日，搖錢樹華策影視發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)，虞書數(shù)據(jù)中透出公司主營業(yè)務(wù)造血能力不足、欣出現(xiàn)金流周期性緊張等經(jīng)營隱憂。凈利

　　2025年以來，暴跌華策影視業(yè)績走勢高開低走，華策單季度業(yè)績呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，搖錢樹一季度借力爆款《國色芳華》實(shí)現(xiàn)業(yè)績強(qiáng)勢反彈，虞書但其后連續(xù)兩個(gè)季度均出現(xiàn)增收不增利的欣出情況，三季度扣非歸母凈利潤更是凈利暴跌八成。

　　除了業(yè)績之外，暴跌下半年以來，華策藝人虞書欣、搖錢樹田栩?qū)幍挠輹鴦?dòng)態(tài)也讓華策影視頻頻站上風(fēng)口浪尖。

　　一邊是欣出虞書欣微博簡介清空公司信息，官宣八年合作終結(jié)，粉絲卻直言“意難平”，指責(zé)華策資源支持不足；另一邊是新人田栩?qū)幭萑霠幾h，再度引發(fā)粉絲對(duì)華策藝人管理能力的質(zhì)疑。

　　公開報(bào)道指出，華策影視在2020年曾經(jīng)歷一次藝人出走潮?！禕UG》欄目發(fā)現(xiàn)，如今華策影視官網(wǎng)顯示的簽約藝人不足20人，昔日“以劇帶星”的模式難掩人才流失之困。

　　業(yè)績高開低走，三季度凈利大跌

　　從華策影視最新發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，公司經(jīng)營存在著主營業(yè)務(wù)造血能力不足、業(yè)績波動(dòng)性顯著等經(jīng)營隱患。

　　10月24日，華策影視發(fā)布2025年三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度營收為10.41億元，同比增長16.62%，歸母凈利潤為1.75億元，同比增長5.35%。然而，華策影視2025年的業(yè)績走勢可謂高開低走，單季度業(yè)績呈現(xiàn)大幅波動(dòng)。

　　由于2024年項(xiàng)目數(shù)量減少導(dǎo)致基數(shù)低，2025年第一季度，華策影視借力爆款《國色芳華》實(shí)現(xiàn)業(yè)績強(qiáng)勢反彈，營收同比增長231.96%，歸母凈利潤增長206.9%。但第二季度、第三季度，內(nèi)容出現(xiàn)空檔期，華策影視兩個(gè)季度均出現(xiàn)增收不增利的情況，凈利潤同比降幅均接近40%。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，華策影視營收為2.04億元，同比增長6.8%，歸母凈利潤為2500萬元，同比下滑38.32%；第三季度營收為2.51億元，同比下降52.21%，歸母凈利潤為5760.6萬元，同比下降39.38%。

　　更令人擔(dān)憂的是，華策影視主營業(yè)務(wù)的造血能力正在減弱，更能反映業(yè)務(wù)表現(xiàn)的扣非凈利潤表現(xiàn)尤為疲軟。今年第二季度，華策影視的扣非歸母凈利潤僅27.34萬元，幾乎可以忽略不計(jì)，第三季度為1238.58萬元，同比降幅高達(dá)82.94%。

　　第三季度，華策影視的非經(jīng)常性損益金額達(dá)4522萬元，超過扣非歸母凈利潤的三倍。這些非經(jīng)常性收益主要來自政府補(bǔ)助、委托他人投資或管理資產(chǎn)的收益以及金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)。

　　現(xiàn)金流狀況是另一個(gè)值得關(guān)注的焦點(diǎn)。自2024年一季度起，華策影視的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)。2025年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.54億元，同比下滑54.78%，直到今年三季度才轉(zhuǎn)為正數(shù)，為2.74億元，同比增長137%。

　　值得注意的是，華策影視也正加速布局微短劇、算力賽道。其中，公司算力業(yè)務(wù)在今年上半年已實(shí)現(xiàn)收入5650.42萬元，營收占比達(dá)到7.15%，但對(duì)于傳統(tǒng)影視起家的華策而言，算力業(yè)務(wù)需要預(yù)付高額款項(xiàng)，形成的設(shè)備存貨也可能埋下資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)，而能否扛起大旗仍需市場檢驗(yàn)。

　　中金研報(bào)指出，華策影視出品的國慶檔電影《刺殺小說家2》累計(jì)票房為3.64億元，綜合考慮到票房表現(xiàn)和投資成本，預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生一定程度虧損。因四季度電影表現(xiàn)平淡及后續(xù)電影項(xiàng)目不確定性，下調(diào)25/26年凈利潤預(yù)測。

　　虞書欣“離巢”，粉絲不滿資源分配

　　除了財(cái)報(bào)業(yè)績外，華策影視的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)近日也受到廣泛關(guān)注。下半年以來，華策影視旗下兩位藝人接連成為輿論焦點(diǎn)。7月底，虞書欣在微博更新簡介，刪除所有與華策影視相關(guān)的信息，改為個(gè)人團(tuán)隊(duì)聯(lián)系方式。

　　華策影視隨后對(duì)外回應(yīng)稱，“華策與虞書欣合約到期，已于24年底結(jié)束合作，不存在解約一說。欣欣和公司相伴八年，攜手同行一起成長，也祝福欣欣子未來越來越好！”

　　這一舉動(dòng)被業(yè)內(nèi)視為“體面分手”。不過，面對(duì)解約一事，粉絲們卻依然表達(dá)了強(qiáng)烈不滿。多位粉絲指出，華策影視近年來自制項(xiàng)目對(duì)虞書欣的支持有限。更讓粉絲感到不平的是，在虞書欣戀情謠言爆發(fā)時(shí)公司未及時(shí)發(fā)聲，粉絲還指出公司要求虞書欣“奶新人”，導(dǎo)致其在影視選擇上自主權(quán)不足。

　　粉絲小瑋（化名）表示，虞書欣的爆款作品《蒼蘭訣》《永夜星河》都不是華策出品的。最近幾年，虞書欣也很少出現(xiàn)在華策影視的項(xiàng)目里，非要說華策的貢獻(xiàn)，就是2018年—2020年期間給了虞書欣在《最親愛的你》《下一站是幸?！烦鲅輽C(jī)會(huì)，讓她在前期積累了大量粉絲。

　　“虞書欣明明火了，但是反而沒給太多資源。還有梁潔，后期也是沒什么好的資源，不然以她的業(yè)務(wù)能力來說還可以發(fā)展得更好。說白了，華策電視劇制作能力很強(qiáng)，但是對(duì)藝人這塊還是不夠重視，能叫得上名的藝人基本走了。”小瑋說。

　　與此同時(shí)，新人演員田栩?qū)帬幾h登上熱搜，相關(guān)討論在社交媒體持續(xù)發(fā)酵。雖然華策方面多次發(fā)布聲明辟謠，但部分粉絲認(rèn)為，華策在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)反應(yīng)遲緩，處理方式不夠?qū)I(yè)，暴露出公司在藝人經(jīng)營管理方面的短板。

　　藝人梯隊(duì)斷層，造星模式遇困？

　　從整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，電視劇制作與發(fā)行始終是華策影視的核心收入來源。2025年上半年，華策影視電視劇制作發(fā)行收入為3.6億，電視劇版權(quán)發(fā)行收入為1.64億，占比分別為45.59%和20.7%。

　　憑借在電視劇領(lǐng)域的優(yōu)勢，“以劇帶星”成為華策影視“造星”的首選模式。《BUG》欄目注意到，早在2017年，華策影視就在財(cái)報(bào)中披露稱，新設(shè)立了經(jīng)紀(jì)管理中心，彼時(shí)吳倩、蔡文靜、胡一天均是華策影視簽約藝人。

　　雖然與電視劇業(yè)務(wù)相比，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在華策影視總收入中的占比相距甚遠(yuǎn)，但是近幾年來，該業(yè)務(wù)板塊也逐漸發(fā)展成為華策影視第二大支柱業(yè)務(wù)。

　　財(cái)報(bào)資料顯示，2016年，華策影視的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入還僅為約3886萬元，營收占比為0.87%；而2017年即設(shè)立經(jīng)紀(jì)管理中心的首年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比大增256%至1.38億元，營收占比為2.64%；至2025年上半年，為7915.84萬元，雖同比下滑3.61%，但營收占比進(jìn)一步攀升至10.02%。

　　然而，作為曾經(jīng)培養(yǎng)出多位演員的業(yè)內(nèi)巨頭，華策影視正在經(jīng)歷藝人梯隊(duì)建設(shè)的陣痛期。公開報(bào)道指出，華策影視在2020年曾經(jīng)歷一次藝人出走潮，當(dāng)時(shí)有30多位藝人集體離開，包括藍(lán)盈盈、徐正溪等藝人。

　　虞書欣的離開也意味著華策的藝人陣容進(jìn)一步削弱。從官網(wǎng)資料來看，如今華策的簽約藝人數(shù)量大幅減少到不到20人，主要藝人包括吳倩、田栩?qū)?、王梓豪、許齡月等。

　　一位影視行業(yè)人士分析認(rèn)為，華策擅長長線培養(yǎng)演員，但是公司優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目需要優(yōu)先保障成功率，旗下工作室的運(yùn)作也較為獨(dú)立，所以旗下藝人在華策自身的重點(diǎn)劇集中的表現(xiàn)并非絕對(duì)優(yōu)先。

　　“當(dāng)藝人成名后，如果公司的項(xiàng)目池?zé)o法滿足其轉(zhuǎn)型或突破的需求，出走就成為必然選擇。比如胡一天在華策時(shí)期主演的《暗戀橘生淮南》《絕代雙驕》等作品，多數(shù)也并非華策出品或主控。”該人士認(rèn)為，華策或許需要在堅(jiān)持內(nèi)容優(yōu)勢的同時(shí)，思考如何為頭部藝人提供更靈活的合作模式、更專業(yè)的個(gè)性化運(yùn)營以及更深度的利益共享機(jī)制。

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