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　　財(cái)聯(lián)社8月21日訊（編輯 黃君芝）自美國(guó)總統(tǒng)特朗普今年4月宣布“解放日關(guān)稅”以來(lái)，特朗市場(chǎng)一直擔(dān)心關(guān)稅將抬升消費(fèi)者成本，普關(guān)進(jìn)而推高通脹。何沒(méi)

　　不過(guò)到目前為止，幅推這種擔(dān)憂(yōu)似乎并未成為現(xiàn)實(shí)。高美國(guó)通特朗普的脹文關(guān)稅使許多進(jìn)口產(chǎn)品的成本平均提高了近20%。然而，讀懂批發(fā)和零售層面的特朗價(jià)格變化遠(yuǎn)不及這個(gè)幅度。更高的普關(guān)關(guān)稅成本似乎隱藏在全球供應(yīng)鏈的深處，主要有幾大因素：

　　六月實(shí)際稅率僅為9%

　　凱投宏觀（Capital Economics）的何沒(méi)分析發(fā)現(xiàn)，6月份進(jìn)口商品的幅推實(shí)際關(guān)稅稅率僅為9%。當(dāng)時(shí)，高美國(guó)通分析人士估計(jì)平均關(guān)稅稅率在15%左右。脹文事實(shí)證明，讀懂這一數(shù)字實(shí)際上更低，特朗因?yàn)樵S多美國(guó)進(jìn)口商改變了他們的進(jìn)口組合和進(jìn)口來(lái)源，以盡量減少關(guān)稅成本。

　　耶魯預(yù)算實(shí)驗(yàn)室（Yale Budget Lab）等研究機(jī)構(gòu)以及許多私營(yíng)公司一直在試圖估算特朗普錯(cuò)綜復(fù)雜的貿(mào)易戰(zhàn)每一步的平均關(guān)稅稅率。這些數(shù)據(jù)有助于經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，而投資者則試圖弄清楚哪些公司和行業(yè)將受到新關(guān)稅的幫助或傷害。

　　而在過(guò)去六個(gè)月里，對(duì)平均關(guān)稅稅率的估計(jì)發(fā)生了多次變化，因?yàn)樘乩势赵陉P(guān)稅問(wèn)題上“變化無(wú)?！?。特朗普上任時(shí)，平均關(guān)稅約為2.5%。耶魯預(yù)算實(shí)驗(yàn)室的數(shù)據(jù)顯示，這一稅率在4月和5月曾高達(dá)28%。自那以后，這一比例降至19%左右。

　　“進(jìn)口構(gòu)成”變化

　　這些估計(jì)是基于對(duì)美國(guó)企業(yè)將繼續(xù)進(jìn)口哪些產(chǎn)品以及從哪里進(jìn)口的假設(shè)。6月份的實(shí)際數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)進(jìn)口商比預(yù)期更“狡猾”。凱投宏觀發(fā)現(xiàn)：“與2024年相比，進(jìn)口的構(gòu)成發(fā)生了變化，來(lái)自關(guān)稅稅率相對(duì)較低的國(guó)家的比例更高?！?/p>

　　與此同時(shí)，美國(guó)企業(yè)也改變了進(jìn)口商品的種類(lèi)。例如鋼鐵和鋁的進(jìn)口，在所有進(jìn)口產(chǎn)品中所占的比例下降。但免征關(guān)稅的電子產(chǎn)品有所增加。

　　巴克萊銀行的研究也表明，通脹并未大幅上升的部分原因在于，大量進(jìn)口商品實(shí)際上并未被征收關(guān)稅。該行對(duì)美國(guó)人口普查局?jǐn)?shù)據(jù)的分析顯示，得益于無(wú)數(shù)的豁免條款，今年6月，僅有48%的美國(guó)進(jìn)口商品實(shí)際被征收了關(guān)稅。

　　這份豁免清單范圍廣泛，涵蓋了藥品、部分電子產(chǎn)品和半導(dǎo)體等關(guān)鍵商品。同時(shí)，對(duì)于那些包含至少20%美國(guó)制造零部件的商品，也存在部分豁免。正是這些豁免條款，使得超過(guò)一半的美國(guó)進(jìn)口商品得以免稅進(jìn)入，從而大幅拉低了整體的有效關(guān)稅稅率。

　　另外，美國(guó)與加拿大和墨西哥的貿(mào)易比預(yù)期的更加“合規(guī)”，這意味著符合要求的商品貿(mào)易增加，因此不受特朗普新關(guān)稅的影響。

　　通脹延遲，而非避免

　　不過(guò)需要注意的是，分析人士警告稱(chēng)，6月份的趨勢(shì)僅僅反映了關(guān)稅通脹的延遲出現(xiàn)，而不是完全避免。即使關(guān)稅稅率低于預(yù)期，關(guān)稅通脹也開(kāi)始成為現(xiàn)實(shí)。政府每月征收的關(guān)稅收入已從特朗普上任前的約80億美元躍升至現(xiàn)在的約300億美元。這些稅收收入來(lái)自美國(guó)企業(yè)，美國(guó)人掏出的是真金白銀。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月份的批發(fā)價(jià)格達(dá)到了三年來(lái)的最高水平，這證實(shí)了進(jìn)口商正在為商品支付更多的費(fèi)用。而從Q2財(cái)報(bào)季來(lái)看，包括蘋(píng)果、福特、通用汽車(chē)、強(qiáng)生、金百利克拉克和寶潔在內(nèi)的數(shù)十家大公司表示，關(guān)稅正在削弱利潤(rùn)率。

　　花旗估計(jì)，就目前而言，企業(yè)正在通過(guò)較低的利潤(rùn)率和供應(yīng)鏈的變通辦法來(lái)消化關(guān)稅的大部分成本，但痛苦最終會(huì)流向消費(fèi)者。

　　花旗研究人員在8月20日的一份分析報(bào)告中表示：“美國(guó)公司似乎吸收了60%-70%的關(guān)稅。然而，我們懷疑這種情況能否持續(xù)下去。我們預(yù)計(jì)，企業(yè)將越來(lái)越多地尋求將關(guān)稅轉(zhuǎn)嫁給外國(guó)供應(yīng)商和美國(guó)客戶(hù)。”