8月16日，云南億元業(yè)績(jī)引關(guān)云南白藥集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“云南白藥”）發(fā)布公告稱，白藥其全資子公司云南白藥集團(tuán)中藥資源有限公司（簡(jiǎn)稱“中藥資源公司”）將以現(xiàn)金方式收購(gòu)安國(guó)市聚藥堂藥業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“聚藥堂”）100%股權(quán)，收購(gòu)股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)總額為6.6億元。聚藥京報(bào)云南白藥此舉意欲何為？堂高這筆交易又將對(duì)其未來發(fā)展產(chǎn)生怎樣影響？
真金白銀布局中藥領(lǐng)域“潛力股”
公告顯示，中藥資源公司與聚藥堂現(xiàn)股東馬新宏、負(fù)債馬占江、率低張雙、承諾石躍欣、注新石光簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，云南億元業(yè)績(jī)引關(guān)根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，白藥馬新宏所持聚藥堂35%的收購(gòu)股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)金額為2.31億元，馬占江所持聚藥堂20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)金額為1.32億元，聚藥京報(bào)張雙所持聚藥堂17%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)金額為1.12億元，堂高石躍欣所持聚藥堂14%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)金額為9240萬元，負(fù)債石光所持聚藥堂14%股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)金額為9240萬元。
聚藥堂究竟有何魅力，能讓云南白藥如此大手筆布局？資料顯示，聚藥堂是一家專注于中藥飲片、毒性中藥飲片、直接口服中藥飲片及配方顆粒生產(chǎn)銷售的企業(yè)，具有持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力。聚藥堂核心業(yè)務(wù)涵蓋中藥飲片加工與配方顆粒的研發(fā)生產(chǎn)，擁有1567個(gè)飲片品種（4000余個(gè)品規(guī)），為飲片行業(yè)品類最齊全的企業(yè)之一，配方顆粒國(guó)標(biāo)備案品種已達(dá)240個(gè)。
據(jù)悉，聚藥堂主要通過自研App開展B2B線上銷售，注冊(cè)用戶10萬家， 累計(jì)交易客戶5.3萬家，客戶以藥店、診所、中醫(yī)館等B端客戶為主，且主要以“先款后貨”模式運(yùn)營(yíng)；銷售區(qū)域以北方為主，與云南白藥目前覆蓋區(qū)域形成互補(bǔ)。
對(duì)此，云南白藥表示，此次交易將助力實(shí)現(xiàn)公司中藥資源業(yè)務(wù)拓展省外市場(chǎng)、布局全國(guó)的戰(zhàn)略；同時(shí)，聚藥堂擁有豐富的中藥配方顆粒產(chǎn)品線及全品類飲片生產(chǎn)能力，能夠有效補(bǔ)充公司產(chǎn)品管線，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；聚藥堂成熟的線上銷售渠道及龐大的B端客戶資源，對(duì)公司具有顯著的戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值，能夠提升云南白藥中藥材產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效率；此外，可以穩(wěn)定推動(dòng)公司收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)。
三年業(yè)績(jī)承諾均低于2024年
新京報(bào)記者注意到，此次交易還存在業(yè)績(jī)承諾，不過，未來三年聚藥堂承諾的凈利潤(rùn)均低于2024年，此舉也引發(fā)了市場(chǎng)諸多猜測(cè)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年，聚藥堂實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為6.32億元，凈利潤(rùn)約為6933萬元。今年一季度，聚藥堂實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為1.4億元，凈利潤(rùn)約為1149萬元。
聚藥堂現(xiàn)股東同意對(duì)自2025年1月1日起至2027年12月31日止的期間，聚藥堂所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)金額及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入金額進(jìn)行承諾，并在聚藥堂未實(shí)現(xiàn)承諾的凈利潤(rùn)或主營(yíng)業(yè)務(wù)收入金額的情況下對(duì)中藥資源公司進(jìn)行補(bǔ)償。具體來看，2025年至2027年承諾營(yíng)業(yè)收入分別約為6.24億元、6.16億元、6.66億元；承諾凈利潤(rùn)分別約為6600萬元、5970萬元、6390萬元，均低于聚藥堂2024年凈利潤(rùn)水平。
此外，聚藥堂資產(chǎn)負(fù)債率較高。截至今年3月31日，聚藥堂資產(chǎn)總額約為7.47億元，總負(fù)債約為4.26億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為57.02%。這對(duì)于云南白藥來說，或許也是一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在完成收購(gòu)后，如何優(yōu)化聚藥堂的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，將考驗(yàn)云南白藥的整合能力。
公告顯示，聚藥堂原核心團(tuán)隊(duì)需留任至2027年業(yè)績(jī)承諾期滿，云南白藥方派駐執(zhí)行董事，財(cái)務(wù)、質(zhì)量負(fù)責(zé)人。
2024年，云南白藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入400.33億元，較上年同期增長(zhǎng)2.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47.49億元，同比增長(zhǎng)16.02%。盡管云南白藥交出一份增長(zhǎng)的成績(jī)單，但也顯露出疲態(tài)。云南白藥的營(yíng)收同比增速已連續(xù)三年維持在個(gè)位數(shù)。2022年、2023年，云南白藥營(yíng)收同比增速分別約為0.31%和7.19%。
在這樣的背景下，斥資6.6億元收購(gòu)聚藥堂也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，云南白藥表示，若目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期，可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)承諾無法完成，影響補(bǔ)償兌現(xiàn)；本次收購(gòu)后，公司需對(duì)目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)、管理、文化等進(jìn)行整合，整合過程中可能存在協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)于云南白藥為何會(huì)接受低于去年的業(yè)績(jī)承諾；收購(gòu)?fù)瓿珊螅绾谓档推湄?fù)債風(fēng)險(xiǎn)以及未來如何重點(diǎn)布局供應(yīng)鏈建設(shè)等問題，8月18日，新京報(bào)記者向云南白藥發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。
新京報(bào)記者 張兆慧
校對(duì) 穆祥桐