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最新的大空頭披露顯示，伯里已將1.86億美元的知名看跌期權(quán)，換成5.22億美元的投降看漲期權(quán)，豪賭牛市繼續(xù)……

AI播客：換個(gè)方式聽(tīng)新聞下載mp3

音頻由扣子空間生成

在金融危機(jī)中做空并獲取巨額利潤(rùn)后，反手邁克爾·伯里成為市場(chǎng)上最著名的買入美元空頭之一。但三位投資組合大師認(rèn)為，超億他似乎在上一季度認(rèn)為股市已經(jīng)回暖?？礉q

上周公布的期權(quán)投資組合更新顯示，該投資者的大空頭Scion資產(chǎn)管理公司在上個(gè)季度將六只股票的看跌期權(quán)，換成了九只股票的知名看漲期權(quán)。這些頭寸的投降名義價(jià)值分別為1.86億美元和5.22億美元。

根據(jù)其第一季度的反手投資組合更新，截至3月底，買入美元伯里的超億對(duì)沖基金持有七個(gè)頭寸，包括對(duì)阿里巴巴、看漲京東和英偉達(dá)的看跌期權(quán)，以及對(duì)雅詩(shī)蘭黛的直接持股。三個(gè)月后，它持有15個(gè)頭寸，包括對(duì)雅詩(shī)蘭黛和Lululemon的看漲期權(quán)和直接持股，以及對(duì)阿里巴巴、京東和VF公司的看漲期權(quán)。

盡管這些文件只捕捉了伯里在某一天美國(guó)股票持倉(cāng)的快照，并且有六周的發(fā)布延遲，但它們可能仍為我們了解他的投資策略和市場(chǎng)前景提供一些見(jiàn)解。

“大空頭”轉(zhuǎn)向

Creative Planning的總裁兼首席執(zhí)行官Peter Mallouk表示，伯里的第一季度投資組合表明，他曾確信科技股“在未來(lái)將遭受相當(dāng)大的損失”。

“他當(dāng)時(shí)顯然認(rèn)為這些股票被高估了，并預(yù)計(jì)這個(gè)群體至少會(huì)出現(xiàn)一次回調(diào)，”他補(bǔ)充道。除了英偉達(dá)，伯里做空的所有股票在上個(gè)季度都下跌了。

Mallouk說(shuō)，伯里在6月底調(diào)整后的頭寸“標(biāo)志著一個(gè)非常不同的看法”，并補(bǔ)充說(shuō)，看漲期權(quán)和多頭押注是“實(shí)質(zhì)性的”，表明他“預(yù)計(jì)上漲將繼續(xù)”。

“他已從對(duì)一個(gè)行業(yè)下跌的堅(jiān)定信念押注，轉(zhuǎn)向了對(duì)牛市將繼續(xù)的廣泛押注，”Mallouk說(shuō)?；鶞?zhǔn)的標(biāo)普500指數(shù)自4月份的低點(diǎn)以來(lái)已飆升超過(guò)28%，自6月底以來(lái)上漲超過(guò)3%，達(dá)到6400點(diǎn)以上的歷史新高。

瑞銀集團(tuán)的股票衍生品主管Gerry Fowler表示，伯里似乎已從“溫和的看跌轉(zhuǎn)向了謹(jǐn)慎的看漲”。

Fowler說(shuō)，伯里的投資組合顯得“機(jī)會(huì)主義”和“逆向”，因?yàn)樗麑?duì)阿里巴巴和京東等股票的空頭押注，轉(zhuǎn)換為了對(duì)這些相同公司以及其他在4月份暴跌的公司的多頭押注。

Fowler補(bǔ)充說(shuō)，伯里多頭頭寸的規(guī)模表明他并未嚴(yán)重依賴債務(wù)來(lái)為其融資，而他的看漲期權(quán)“仍然反映了對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的一些擔(dān)憂”，因?yàn)槭褂闷跈?quán)意味著比購(gòu)買標(biāo)的股票占用更少的資本，風(fēng)險(xiǎn)也更小。

Bustamante Capital Management的首席投資者Daniel Bustamante認(rèn)為，伯里還在押注于幾家陷入困境的公司將上演逆襲。

這位基金經(jīng)理表示，買入雅詩(shī)蘭黛和VF公司是“真正的困境反轉(zhuǎn)型投資”，因?yàn)檫@家美妝巨頭的新任首席執(zhí)行官正致力于削減成本并重振疲軟的銷售，而VF的新老板們也正試圖復(fù)興其街頭時(shí)尚品牌Vans并削減成本。

Bustamante說(shuō)，他對(duì)伯里對(duì)運(yùn)動(dòng)休閑品牌Lululemon的看漲立場(chǎng)感覺(jué)不那么樂(lè)觀，因?yàn)樵摴臼紫a(chǎn)品官Sun Choe最近跳槽到了VF。

“失去她相當(dāng)于勇士失去了斯蒂芬·庫(kù)里（Steph Curry），”Bustamante說(shuō)。由于投資者對(duì)增長(zhǎng)放緩、激烈競(jìng)爭(zhēng)以及關(guān)稅提高其成本望而卻步，該股今年已暴跌近50%。

更大回報(bào)

Bustamante說(shuō)，通過(guò)使用期權(quán)，伯里“無(wú)論從風(fēng)險(xiǎn)角度還是潛在回報(bào)來(lái)看，都以正確的方式在進(jìn)行操作”，因?yàn)槿绻魏我患蚁萑肜Ь车钠髽I(yè)確實(shí)反彈，他將獲得“非對(duì)稱性回報(bào)”。

伯里在2000年代中期對(duì)房地產(chǎn)泡沫的標(biāo)志性“大空頭”押注也是非對(duì)稱的。他購(gòu)買了作為房地產(chǎn)崩盤保險(xiǎn)的信用違約互換，只支付了適度的保費(fèi)來(lái)持有它們，然后在廣泛的抵押貸款違約引發(fā)這些衍生品支付時(shí)，獲得了巨額利潤(rùn)。